0050股價破百，先賣掉跌了再買？老手回測21年數據揭「0050高點操作心法」：分批買回 vs 一直死抱，哪個賺更多？

但問題來了：股市「很貴」，真的就代表接下來降低股票曝險、再慢慢買回，勝算會更高嗎？

換句話說：市場估值愈高，分批進場相對 ALL IN 的優勢，真的會愈來愈大嗎？

這件事情不能靠感覺。因為：「市場現在很貴」跟「市場接下來就會跌」根本是兩個完全不同的判斷。

所以這次我直接拿 「0050＋台股 CAPE」跑歷史資料。

趁高點先賣一趟0050然後分批買回，報酬率真的會更高？

我要問的是一個殘酷的問題：如果現在真的已經是歷史高估值，把錢先撤出市場、再花 12 個月慢慢買回，真的會比從第一天就維持完整股票曝險更好嗎？

先把回測邏輯講清楚。

這裡不是在比「每個月領薪水，再拿薪水定期定額」。

而是在比：

維持完整股票曝險＝ALL IN／原本滿倉就繼續持有

 

先降低曝險成現金，再花 12 個月慢慢買回＝DCA

其實，「今天手上有一整筆現金，到底要 ALL IN 還是分 12 個月投入」，跟「今天已經滿倉，到底要繼續持有，還是先清倉再用 12 個月買回」，在這個回測架構下，本質上是在問同一件事：未來這一年，我到底要維持完整股票曝險，還是故意把一部分資金放在現金裡？

結果滿反人性的。

從 2004/07 到 2025/07，一共有 253 個有效的 12 個月起始月份。結果：

分批投入落後 ALL IN：197 / 253 次，77.87%

 

平均分批投入落後 ALL IN：6.90 個百分點

翻成白話：接近 8 成的時間，你自以為聰明地先退場、再慢慢買回，最後反而輸給那個什麼都沒做、傻傻繼續持有的人。

而且平均不是輸一點點，是輸掉接近 6.9 個百分點。

0050股價越貴，越該分批買進？落後一直死抱6.63%

看到這裡，有人一定會說：「廢話！那是一般情況。現在估值這麼高，當然不一樣。」

那我們就專門挑估值來看。

我把 253 個起始月份，按照當時的 CAPE（席勒本益比） 從低到高分成四組：

• 最低估值 25%：分批平均落後 8.80 個百分點
• 25%～50%：落後 6.70 個百分點
• 50%～75%：落後 5.48 個百分點
• 最高估值 25%：仍然落後 6.63 個百分點

這個結果很值得細看。

前三組看起來好像有點符合直覺：市場越貴，分批的劣勢似乎有縮小。但到了最高估值 25%，分批並沒有反敗為勝，反而還是平均落後 6.63 %

也就是說，即使把樣本直接鎖定在歷史上估值最高的那群月份：先退場、再花一年慢慢買回，也沒有展現出更好的平均結果。

編按：什麼是CAPE（席勒本益比）？CAPE又稱週期調整本益比，是一種評估整體股市估值是否過高或過低的指標。相較於傳統本益比，CAPE使用過去 10 年的平均獲利，能消除景氣循環與短期通膨的影響，是衡量大盤長線投資風險與預期報酬的實用工具。

這裡最關鍵的啟發是：知道市場很貴，跟知道市場什麼時候會跌，是兩回事。

CAPE 高，可能代表未來長期期望報酬下降；但它不代表接下來 3 個月、6 個月、12 個月就會立刻修正。市場完全可能「很貴之後變得更貴」。

你只要提早退場，後面市場繼續漲，還沒買回的那一大段現金，就會變成明確的 cash drag（現金拖累）。

而且這件事情對「原本就已經持有股票的人」尤其重要。因為如果你只是手上剛好多了一筆新資金，選擇晚一點投入，最大的代價就是少賺。

但如果你是因為覺得市場太貴，把原本已經持有的股票先賣掉，再準備慢慢買回來，那你其實做了兩次判斷：

第一，你判斷現在已經貴到值得賣出。

 

第二，你還必須判斷未來什麼時間重新買回來比較好。

第一個判斷就已經很難了，第二個更難。而且只要其中一個環節判斷錯誤，就很容易發生一個投資人非常熟悉的悲劇：賣掉之後股市繼續漲。漲了 5%，覺得更貴，不敢買。漲了 10%，開始期待拉回。真的拉回 5%，又覺得：「會不會還要再跌？」

最後市場一路往上，原本只是想降低一點股市高點風險，莫名其妙變成拿著一大筆現金在場外看戲。

0050真的漲太高？你該做的是再平衡而不是清倉

那股市真的很貴，我又很怕，怎麼辦？不是清倉，而是再平衡。這兩件事看起來都是「賣股票」，但背後邏輯完全不一樣。

再平衡是在管理風險。你不需要知道明天漲還是跌，只是因為股票漲太多，讓整體風險已經超過當初自己設定的範圍，所以把它調回去。

這才是我認為高估值環境下，比「猜高點、清倉、再分批買回」更可靠的處理方式。畢竟真正適合長期投資人的策略，不應該建立在：「我必須猜對下一次股市什麼時候跌。」

而是建立一個：即使明天股市真的跌 20%、30%，自己仍然有辦法繼續持有的資產配置。

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作者簡介_清流君

【指數投資、因子投資、資產配置】享受創作過程，傳遞我認同的投資理念，同時希望能幫助到更多的人。

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