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推薦讀《投資者的生存戰役》——兼論全新(2455)

推薦讀《投資者的生存戰役》——兼論全新(2455)

呂宗耀

產業動態

651期

2009-06-11 11:42

在投資者具備足夠經驗與承受風險能力下,集中化才能真正累積財富,因為這樣才能確保有時間去挑選並理解每一檔標的。

牛年五月,平均每位股民財富增加二十八萬元,月線連四紅,多頭走勢成形。上市櫃公司一二七九家,二○○九年一月一日至六月六日股價下跌僅四十五家,占所有掛牌公司不到四%,理論上年初進場買股投資人獲利機率應高達九五%以上。然而事實絕非如此,主因在於能找到正確投資方式並不容易,看得到卻吃不到的窘境,吞食了原本應獲利的大部分機會點,投資要贏,真的不簡單,不斷閱讀思考,而後在實戰中修正自己,是求勝惟一方法。

《投資者的生存戰役(The Battle for Investment Survival)》七十多年來一直是華爾街相當重要的投資經典書籍,作者傑洛德.羅布(Gerald M. Loeb,一八九九~一九七四年),具有四十年華爾街股票經紀人實戰經驗,在世時,被《富比世》雜誌稱為「華爾街最常被引述的人」;他歷經美國一九三○年經濟大蕭條後,仍相當強悍地在投資市場維持昂揚戰力。在著作中,他對投資市場作戰應有的態度與原則,有相當令人折服的觀點,從七十幾年前到今天,仍然受用無窮。

羅布是最早反對分散投資的專家之一,他提到分散化是新手一定要做的事,但在投資者具備足夠經驗與承受風險能力下,集中化才能真正累積財富,因為這樣才能確保有時間去挑選並理解每一檔標的。許多人進入投資市場,好像經營百貨公司,常態性擁有過多股票公司,但對個別公司、個別產業內容則一知半解,只要股價一波動,都會陷入立即想出場而挫敗的結果,這樣的見解歷久彌新,當今讀來仍然受益。

他也同時提到:「投資部位不可隨意了結,更糟的是,不能沒理由地維持部位」,也就是說,不可抱持著「手邊有閒錢」、「避免通膨」想法進入股票市場,基本上,實際操作應該是確信選定的個股能讓自己安心又興奮,否則都不該輕易出手。儘管此書首次出版距今已久,但羅布提出的投資心理與策略,經過時間考驗,仍具最大參考價值。台股本波航程,大潮澎湃,指數上下震盪會越來越激烈,可以的話,我建議投資者盡速買這本書閱讀,相信對入股作戰求勝,一定會有幫助。

 

全新光電(二四五五)成立於一九九六年,股本十二.七億元,由董事長曾坤誠(一九五八年~)及總經理陳懋常(一九四六年~)共同創立,初期即定位往技術導向發展,並借重黃朝興博士(一九六八年~;台大電機博士)所領導的技術團隊,朝高階磊晶技術研發。公司聚焦在有機金屬氣相沉積法(MOCVD)核心技術之化合物半導體(砷化鎵等)專業磊晶生產,在○八年切除LED磊晶及晶片業務後,已完全朝向化合物半導體另一主要應用領域,即專業微波通訊元件上游發展,主要客戶為通訊元件,包括功率放大器、開關等全球一線大廠及代工廠。

半導體主要可分為元素半導體(矽、鍺等)與化合物半導體(GaAs、GaP、InP、AlGaAs等)兩類。其中化合物半導體是由Ⅲ族及Ⅴ族元素化合物構成,因其電子遷移率較矽半導體快許多(約五.七倍),大多用於高頻傳輸,在無線通訊如手機、基地台、無線區域網路、衛星通訊、衛星定位等皆有其應用;且化合物半導體為直接能隙,光電轉換效率遠優於矽半導體,因此化合物半導體可運用在光電轉換領域,如發光二極體(LED)、雷射二極體(LD)、光接收器(PIN)及太陽能電池等產品。

除LED發光應用外,化合物半導體以砷化鎵為主,在微波無線通訊中功率放大器(PA)及Switch(開關)使用亦逐漸廣泛。以手機為例,過去2G及2.5G僅使用一顆PA,而3G及3.5G手機則需要用到四~六顆PA。據統計,○九年第一季智慧型手機銷售數量已占全部手機銷售數量一三.五%,在智慧型手機滲透率持續提升下,整體砷化鎵化合物半導體產業未來發展潛力相當驚人,預估全球砷化鎵市場規模將由○八年二十五億美元,成長至二○一一年三十五億美元。

過去使用在微波通訊的化合物半導體市場,皆掌握在歐美大廠手中,全新主要競爭者包括Kopin(美國掛牌微波元件大廠)、IQE(英國掛牌微波元件大廠)等,以半壟斷方式控制市場,近年來隨下游客戶包括TriQuint(美國掛牌無線通訊零組件大廠,全球排名第三)、Skyworks(美國掛牌無線通訊零組件大廠,全球排名第二)等大廠cost down 壓力下,全新機會逐漸浮現。

過去將重心放在發展較同業先進的六吋晶圓製程,正好符合目前所需,能讓客戶以較低成本擴展市場,全新光電之營收雖低於同業Kopin、IQE,但營業利益率則維持領先(○八年:全新六.二%、Kopin 五.五%、IQE○.一%),競爭能力很強,全新光電目前全球市占僅一二%,未來成長空間將相當可觀。公司並持續開發新產品,包括整合型通訊元件BiHEMT,及運用本身磊晶技術開發高聚光型太陽能電池等,都將對未來提供成長動能。

全新光電○六~○八年營收為九.一五億元、九.九九億元及十一.七億元,稅後EPS為一.七八元、一.六五元及負○.一元,○八年雖在切割掉LED業務並大幅打銷LED存貨下出現虧損,且因少掉原有LED業務致○九年第一季營收僅二.一九億元,但稅後已出現盈餘,經營策略調整相當成功。相信隨著全球3G手機及11n通訊協定逐漸普及,與通訊元件用量倍增,會在大陸山寨手機市場的IC設計公司帶來熱點,它們將逐步擴展化合物半導體領域產品,大力擺脫歐美傳統大廠獨控的產業生態,這是全新的大機會,加上其競爭力早已較同業提升,未來發展值得追蹤。

 

呂宗耀

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