在今天看見明天

譜瑞、凌耀、晨星 股價拉回可低接

譜瑞、凌耀、晨星  股價拉回可低接
智原獲得全球最大eMMC供應商三星的控制I C 訂單,足以確保今年營運動能無虞。

蘇建誠

科技

攝影/劉咸昌

792期

2012-02-23 14:33

雖然台股在八千點出現高檔震盪,不過IC設計今年不論在題材面、籌碼面和業績面,表現均可圈可點,股價如果急速拉回,反而可以趁機撿便宜貨。個股可留意F-譜瑞、F-IML、智原、凌耀、群聯、智微、擎泰、F-晨星、原相等。

龍年開盤以來,IC設計族群漲幅遠勝大盤,除了既有的小股本優勢,個股利多題材亦是買盤搶進的考量;而近期在證所稅可能復徵的利空打壓下,大盤呈現漲多拉回,惟股價活潑的IC設計族群不排除有再創新高的機會,回檔反而是買點。

二○一一年國內IC設計公司大多是年營收獲利衰退,除了來自國際大廠殺價競爭,市場缺乏殺手級應用產品也是原因之一。展望今年,隨著美國消費力道回升以及新興國家GDP(國內生產毛額)持續成長,新款終端電子產品將陸續推出。

今年電子股的題材貫穿全年,包括上半年將問世的iPad 3與高股息題材,以及下半年的重頭戲如Win 8、Wii U的推出;另外,屬於整年度題材的則有低階智慧型手機、智慧電視、節能概念、LTE手機、Ultrabook(超薄筆電),以及固態硬碟SSD等;換言之,今年的IC族群不缺題材,只要市場氣氛不差,買盤就會擇優搶進。

 

F-譜瑞、F-IML受惠iPad 3


先由目前最夯的iPad 3說起,幾乎確定會在首季末發表上市,除了維持由鴻海組裝,已有數顆IC是採用國內掛牌IC設計公司產品,包括有F-譜瑞的DP Tcon、F-IML的P-Gamma、立錡的面板PWM以及聯詠的面板驅動IC等。

由於F-譜瑞、F-IML都是獨家供應商,加上此兩家原有的營收規模較小,所以貢獻度最為顯著,以其去年第四季提前交貨給日韓面板廠合計各約六百萬顆IC計算,分別占有F-譜瑞、F-IML約四成、兩成營收比重,由於這兩家公司受惠於首季供給iPad 3用IC上看一千萬顆,淡季營收可望逆勢成長。

至於立錡與聯詠等真正的台系IC設計公司,營收貢獻相對不明顯。換言之,能受惠於iPad 3的IC設計公司不是台灣公司,而是海外回台掛牌的F-譜瑞、F-IML兩家。

受到日前蘋果股價創新高並突破五百美元激勵,多檔「吃蘋果」的公司股價跟著水漲船高,包括過去一直強調自有觸控技術遭蘋果侵權的義隆電,也順利與蘋果達成專利交互授權和解,只是最後僅獲得蘋果支付五百萬美元和解金,低於市場預期的數千萬美元之譜,光是支付訴訟費用都嫌不夠,也看不出兩者交互授權的綜效在哪。

不過,義隆電正好將此筆和解金用於向AVAGO購買包括光學指向導航(OFN)、環境光感測(ALS)以及距離感測(PS)等光學感測專利組合,有機會跳脫純粹觸控IC廠的藩籬,投入新利基產品開發。

 

電子

▲點選圖片放大

 

群聯、智微、擎泰基本面佳


若以今年首季營收動能強弱說起,智原顯然遠勝於同業,且近期漲勢也相對強勁,上漲的題材並不是老哏的USB 3.0,而是出貨給三星的eMMC控制IC(ASIC),這款ASIC屬於中高階產品,主要是部分取代三星的in-house(廠內加工),不是與台系廠商打價格戰。由於智原的USB 3.0進展仍嫌龜速,此時此刻獲得全球最大eMMC供應商的控制IC訂單,足以確保今年營運動能無虞。

另一檔營收題材股是STB晶片廠揚智,不僅在去年十二月二十二日上修第四季財測,結算後達成率又超出高標,且今年首季營收季增率仍上看兩位數,主要是因為去年前三季歐洲因債務問題保守下單,但多數西歐國家維持既定政策,確定在今年中停止類比訊號發送,所以整體STB需求才會壓縮在過去一季以及未來的一至二季出現,換言之,下半年要再成長的機會應該就不大了,只適合進場搶短。

至於類比IC代表廠商立錡、致新首季營收都有成長機會,但今年仍有受德儀十二吋廠殺價競爭的隱憂,因為去年德儀殺價產品項集中在NB、PC類,今年不排除擴及面板、手機類,也就是說立錡、致新今年營收、獲利恐不易大幅成長,短線上只有低股價、低本益比以及高現金殖利率概念,也是屬於短打性質。

下半年主打的新平台Win 8,為了強化節能概念,預計將強制NB都加裝環境光感測IC,好讓面板耗電更為智慧化,使得這顆原本並非標準配備的節能IC,有機會迅速擴大應用面。國內光感測IC龍頭凌耀,除了手握三星、宏達電等手機大客戶,亦擴大在NB、TV等市場布局,至於後進者如矽創、義隆電等產品效能顯然還無法撼動凌耀領先已久的地位。

另外,去年的泰國水患,引發硬碟缺貨潮,連帶加速NB對固態硬碟SSD的採用,在輕薄、省電訴求下,Ultrabook配備純SSD抑或是SSD加上HDD(傳統硬碟)的混合儲存裝置,都將推升SSD控制IC的需求量,以其單價高達五到十美元計算,對營收挹注相當顯著。

雖然目前兩者價差仍大,以五百GB的容量計算,SSD的售價約當為HDD的七倍,但隨著Flash製程再微縮,可望持續縮短價差。國內長期開發SSD控制IC的有群聯、智微、擎泰、慧榮等,創意也跨入高階產品開發。雖然該族群這波股價漲幅不小,但由於基本面佳,拉回仍值得留意。

 

另外,中國智慧手機仍是亮點之一,市場普遍樂觀預估今年規模將增至一.四億支以上,主要是來自人民幣千元以下中低階機種數增加的貢獻;以聯發科在法說會上樂觀預期今年3G晶片出貨目標上看五千萬套,換算在中國的市占率高達三成五。

 

不過考量目前主要國際品牌(諾基亞、三星、蘋果、MOTO、Sony、hTC)仍占有逾半中國市場下,聯發科目標顯然過於樂觀,加上高通(Qualcomm)在歷經中國2G市場慘遭聯發科搶奪後,3G產品積極跟進降價顧盤,且產品開發世代領先聯發科逾半年,倘若聯發科要衝高出貨量,勢必得犧牲更多毛利。

 

iPad

受惠iPad出貨高峰期,F-譜瑞淡季可望逆勢成長。(攝影/陳俊銘)

 

F-晨星拚2G  創意靠三星

 

但F-晨星就不一樣了,近期積極布局2G產品,且守住TV晶片最大市占率,在國際競爭者陸續退出TV晶片市場後,營收反倒沒有衰退疑慮,狀況將優於聯發科。

 

而智慧手機中的4G LTE(長程演算技術)也是明日之星,預估今年全球將上看三千萬支,目前LTE晶片除了以高通、ST-Ericsson為主,三星也開發自有晶片,其中就有一顆LTE手機基頻是交給創意開發四十奈米的ASIC,預計今年起將推廣給其他手機業者,搶攻高通市占率。


換言之,創意是國內少數能受惠於三星LTE手機的IC設計公司。

 

最後,在家用遊戲機方面,去年六月美國E3大展搶先曝光的任天堂Wii U新主機,是任天堂擺脫大虧的最後武器,預計今年底前正式銷售;由於Wii推出至今已逾五年,即使持續降價促銷,年銷售量也僅剩一千五百萬台,導致原相去年營收同陷衰退,由於新款Wii U的搖桿產品,原相已改為出貨CMOS感測模組,單價為舊有的一.五倍,對今年營收將有明顯激勵。

延伸閱讀

業績紅不讓 高價股扮衝關領頭羊

2013-05-09

蘋果供應鏈、光纖、智慧型手機最吸睛

2012-03-15

高價股反映營運困境 留意投資價值浮現

2012-05-24

辣泡菜嗆甜蘋果 三星概念股蔚為主流

2012-05-10

中國手機業者市占升 台系供應鏈吃香

2012-03-29