興櫃市場的熱門產業或個股，往往預告了主流資金挑選未來標的「偏愛」的眼光。
《今周刊》根據產業發展步伐與營運表現，從興櫃公司找出聯亞、氣立與明達醫三家，不僅在中國市場經營有成，而且各自在產業取得一定地位與獲利能力，供讀者參考。
聯亞》 搭上中國網通成長列車 獲利動能強勁
高獲利、高成長、市場持續擴張，向來是「興櫃股王」的必備條件。放眼目前興櫃的高價股，聯亞光電應該是市場中，當仁不讓的人氣指標。因為聯亞不僅股價超過三百元、現階段是興櫃股王，其市值一七四億元，也排行本次「市值五十強」調查的第十名。
高市值、高股價，來自基本面的有利因素支持，過去三年，聯亞的獲利規模轉變相當顯著，在二○一二、一三年，稅後淨利大約在二．七億元上下；到了去年，營收、稅後淨利都大幅成長，尤其稅後淨利一口氣成長了一二七％、達到六．一億元。
光通訊上游大廠 興櫃股王
以聯亞的稅後EPS（每股稅後純益）十一．一九元而言，在本次「EPS五十強」排行榜當中，也僅僅落後尚無掛牌規畫的台全電機，以及長春石化集團旗下的大連化工，高居第三名；今年第一季，聯亞稅後EPS也有三．三元，較去年同期成長近三五％，三月和四月的單月營收金額，也創歷史新高，可見其成長動能的強勁。
聯亞主要透過有機金屬氣相磊晶技術，生產光通訊使用的雷射磊晶，是國內第一家跨足相關業務的廠商。早期由於JDSU等業者採取自產自用模式經營，並未對外銷售，光通訊晶片廠商的採購選擇，僅限於聯亞、日本三菱和英國IQE等少數供應商，因此，聯亞在亞洲市場占有重要地位。
但是，為什麼近年來，光通訊無論在產業或資本市場，都成為熱門議題？
原因在於，從物聯網到自動化生產所衍生的大量數據，如果透過傳統銅線傳輸，就會面臨速度慢、距離較短、易受干擾等限制；反之，只要架設五百公克的光纖，就能夠傳輸相當於兩公噸銅纜線才能完成的訊號，可見光纖對網路傳輸效率的重要性。
在中國，互聯網帶起的數位經濟尤其熱絡，「互聯網＋」也成為國策口號，不難想見光通訊應用在中國的商機。
雖然中國為全球ＧＤＰ（國內生產毛額）第二大國，但諷刺的是，國際電信聯盟評比顯示，中國的網路速度和普及率，大約是全球第八十名，甚至落後越南，與其經濟地位絲毫不相稱。
因此，日前中國國務院總理李克強在一場座談會上，當場批評國內網路建設「速度慢、收費貴」，而中國工業和信息化部提出的「寬帶中國」建設，就是準備解決此一問題的政策表現。
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中國積極蓋寬頻 需求激增
根據中國官方的「寬帶中國戰略及實施方案」文件預估，截至今年底，中國裝設固定式寬頻的家庭將增加八千萬戶，另外興建六十萬個4G基地台，推動一批全光纖覆蓋的城市，以及將4G網路覆蓋至縣和發達鄉鎮的層級。
從電子商務、多媒體影音到物聯網需求，中國互聯網經濟的傳輸需求成長空間可觀，想要達成這些目標，勢必得靠全面鋪設光纖網路來完成，對身為上游零組件廠的聯亞而言，自然是一大好消息。
其實，聯亞的發展前景如何，從下游客戶的營運表現，也能夠側面推敲。公司的重要客戶之一、中國最大的光通訊元件廠——光迅科技（002281.SZ），今年首季財報表現不錯，除了營收成長，營業利益較去年同期增加兩成，也意味著下游需求持續看好。受到基本面激勵，今年以來，光迅科技股價已經大漲八成，對聯亞後市有激勵效果。
整體而言，聯亞在光通訊市場水漲船高帶動之下，今年的營收與獲利表現可望亮眼，不過值得注意的是，光通訊設備零組件的採購案，多透過招標完成，因此有時候，供應商在不同季度或月分之間，會出現訂單大幅成長或衰退，連帶影響聯亞的出貨狀況，投資難度增加不小。
毛利率五成
氣立》 與機器人趨勢接軌 收服富士康、比亞迪
由於中國人口結構轉變，具備大量年輕勞動力的優勢不再，出口導向的企業，轉型升級的需求越來越迫切，生產自動化於是成為政策重點。就連鴻海董事長郭台銘，也一再強調電子業導入自動化的優勢與迫切需要。
中國政策加持 拚自動化
日前，中國國務院提出的「中國製造二○二五」綱要，將重點發展航太、新材料、生物醫學與工具機等十大領域；橫跨這十大領域的核心思惟，就是加強中國製造業的自動化水準，一方面提高良率與生產速度，二方面降低企業的人力成本。氣立，正好搭上這股重要的產業創新商機。
創業近三十年的氣立，所生產的氣動元件，被應用在各種工廠設備、自動化機台當中，目前中國市場占營收比重大約八成。
就中國市場版圖而言，市占率高過氣立的對手，包括規模最大的日商SMC，以及同樣在台掛牌的亞德客（F-亞德），光是這兩家，合計市占率已經超過五成。
為了取得競爭的優勢，氣立一方面行銷自有品牌，二方面配合客戶、推廣少量多樣的產品線，不角逐大量生產的規格化市場，而是聚焦經營包括富士康與比亞迪等電子電機業客戶。此外，即時服務也是公司無形競爭力的一環，「客戶下訂單後，三天內一定讓他拿到貨。」氣立代理發言人游博勳指出。
在面臨殺價競爭的市場，氣立的經營策略，確實鞏固了獲利能力。從財報數據來看，今年第一季以及去年全年，氣立的毛利率都高達五成，即可看出公司經營利基市場的成果；而且隨著缺工狀況持續，生產無人化的趨勢將繼續主導製造業的轉型潮流，氣立因此有機會扮演更重要的角色。
為了擴大未來的成長動能，氣立採取多角化策略，除了既有客戶，也積極拓展汽車、食品與醫療業的客戶；此外，公司先後針對新北市與中國上海松江廠擴廠，並微調內部生產流程、提高自動化的比重；在第三季時，新產能可望陸續投產，總產能將擴充一倍。
在業務拓展方面，游博勳表示，公司正在調整銷售比重，以往有七成產品交由代理商銷售，在華中、華南建立十七個據點後，目前有四成產品自行銷售，今年還將成立七個新據點，可望提高獲利貢獻。
中國製造業面臨結構轉型，衍生的自動化需求，是氣立的成長機會。（攝影／郭晉瑋）
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生技新兵
明達醫》品牌、代工並進 聚焦眼科醫材市場
儘管明達醫學科技（簡稱明達醫）於○九年才創立，它卻是明基友達集團在生醫市場布局最前端的事業。董事長王威在創辦公司之前，本來是瑞鼎科技總經理，當時瑞鼎稅後EPS超過二十元，獲利相當風光；但在交大校慶時，王威遇到具眼科器材研發專長的校友魏勵志，兩人決定跨足醫療器材事業，嘗試台灣產業的新契機。
友達集團旗下的明達醫，將機電整合、光學專長進軍高階醫材市場。（圖/明達醫提供）
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門檻高 具垂直整合能力
明達醫主要產品，是眼科相關診療儀器，與其他醫材相比，眼科儀器的門檻在於整合光學、軟體、機械及電子專業，因此必須具備更高的研發整合能力。明達醫面對的國際競爭者，是蔡司（Carl Zeiss）等國際一線大廠，在國內，則還沒有規模相當的對手。
就需求而言，由於消費者使用行動裝置時間不斷拉長，加上平均年齡老化，全球眼科疾病的案例日益增加；例如世界衛生組織研究指出，目前在全球高達二．四六億人患有中度或重度視覺障礙。
研究機構M&M則估計，全球眼科醫材市場可望由一二年的三四八．二億美元，成長至一七年的四一八億美元（約一．二五兆元新台幣），年複合成長率達三．八％。「眼科儀器牽涉到許多精密技術，但又沒有大廠掌握關鍵專利，是最適合台灣ICT（資通訊）廠發展的領域。」盛弘醫藥董事長楊弘仁指出。
明達醫生產的眼底照相機，屬於診斷用的光學同調斷層掃描（OCT）儀器。其中，公司研發的免散瞳式眼底照相機，由於病患不須先行使用散瞳劑，可顯著減輕其不舒服感，即時判斷是否有糖尿病、視網膜或黃斑部病變症狀。目前這項產品已取得中國醫材註冊，在兩岸同步銷售。
現階段，明達醫在亞洲主打自有品牌，在歐美市場則以代工為主。值得注意的是，雖然股本僅二億元，但受惠於推出新產品，明達醫去年獲利能力已經提升，稅後EPS由前年一．六三元增加至二元；今年前四月累計營收，也較去年同期成長一成。
與國內醫療中心密切互動，加上有效垂直整合，明達醫可望締造進一步成長的空間。
