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半導體業庫存太高 股價恐受衝擊?這2個原因打臉市場看法

孫慧芳

科技

達志

2020-11-16 09:39

是聚焦產業基本面的時候了,近日疫苗帶來了成功的訊息,接著上市櫃公司10月營收和第三季財報傳出佳績,點亮未來一年的投資明燈。

 

疫情當前,累計上市櫃公司前10月的營收達28.25兆元,比較去年同期28.63兆元是相當的,創新高的家數則比去年高。展望未來一年,除了疫苗解方,加上美國新任總統就職後,大規模的紓困方案啟動,將使經濟重拾向上動能。

 

觀察業績公布表現優異的大都落在半導體公司,包括IC設計製造、網通和PC組裝相關,也符合今年多數研究機構對半導體產業正面的預估;不過,他們也對今年第四季產值將下降提出預警,主張華為因應出貨限制,預先超額囤貨半導體晶片,致使第三季旺季之後,各供應商面臨客戶庫存調節,第四季產業將轉為調整庫存。

 

原因一:晶片庫存問題 第三季已大幅緩解

 

但是經過檢視主要的IC設計和製造公司所公布的第三季季報,和上一季相比,有關帳上存貨天數卻皆是下降的,代表其產品市場買氣不錯,大大緩解了原預期庫存消化的壓力。

 

主要觀察的半導體公司例如台積電、聯發科、瑞昱、立積、宏捷科、穩懋、聯詠等等,涵蓋晶圓代工製造、網通、手機晶片相關等,雖然其公布10月的營收月比多數是下降或持平,但年比卻是成長,其實10月份是有諸多的因素造成相較9月下跌的情形,台幣匯率波動和10月的中國長假是主要的因素,不影響長期向上的趨勢。

 

如果檢視國際晶片公司的庫存,美國高通的庫存明顯提高,相較第二季的25%,再往上達35%,但隨著蘋果將出貨新的iPhone 12,加上筆記型電腦的需求,這個庫存去化將會快速下降,輝達(Nvidia)則謹慎控制著庫存量,比較2019年是未成長,超微(AMD)庫存則停留在與2019年相當的庫存水位。

 

原因二:中國半導體先進製程受限 台灣受惠轉單效應

 

台灣個別半導體公司庫存天數第三季是低的,此時卻陸續傳出晶圓代工產能不足,根據上市櫃公司的表示,目前晶圓代工8吋廠產能是不足的,加以因為中美貿易戰,證實中芯半導體也在受限名單之內。

 

中芯半導體受美國出口限制,已經牽涉到半導體設備和相關軟體工具,對中國半導體先進製程的進展會造成重大影響(目前約受限於14奈米以上),國際晶片廠為避開生產風險,轉而下單台灣的晶圓代工廠,相關公司雖未公開證實,但自其未來的營收將見到明顯的效應,而產能趨緊已是不爭的事實。

 

手機供應商蘋果、華為和三星陸續推出了新的手機,包含5G手機,雖然推出時程比過去晚了一些,對晶片的需求正在增加中,因此,半導體公司自今年第四季至明年第一季仍將接收到不錯的需求。

 

另外的需求會是來自汽車端,2020年的汽車需求量大幅滑落,約下跌17.9%,根據拓墣研究機構預估,2021年全球汽車將恢復成長達7%,數量為7960萬輛,新能源車會是重要的銷量來源。

 

綜合上述,2021年預估全球IC設計產值將達968億美元,成長約5.4%;根據電子時報預估,2021年晶圓代工產值則成長6.8%,建議投資人可持續關注台灣半導體相關供應廠商的後市前景。(作者為前元大金控集團證券公司自營部主管,現任麒鑫投資公司研究部資深副總經理)

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