硬體為主的台灣，無法培養出「獨角獸」？林宏文：只要時間拉長，一樣可以成長到非常大的企業

獨角獸企業的意思，是指企業成立未滿10年，但估值達10億美元以上，且尚未上市的科技新創公司。這個名詞是由創投專家Aileen Lee於2013年提出，象徵這類企業的罕見與高潛力。

鈺創成立於1991年，盧超群當年就是從美國返台的半導體創業家，他對這個問題的回答是，創業家不需要把10億美元當成目標，應該盡全力想著如何完成自己的使命，把產品與技術做好，這是創業者最應該重視及努力的部分。

產業樣態不同　台灣擁有自己的獨角獸定義

我也同意創業家不需執著於這個概念，也不必用這個標準來定企業是否因此就很成功、很有成就。更重要的是，對於這個「10億美元獨角獸」的標準，我認為其實並不適用於台灣。

因為，不管是要在10年內就達成，或是要達成10億美元市值的相關概念，都是網路時代下的產物，台灣的產業樣態不同，特性不同，台灣有自己的成長步伐，我們應該有台灣自己的獨角獸定義。

先談一下，2013年會出現獨角獸的說法，源於當時正值智慧手機與互聯網加速發展的年代，企業若能抓住這個大商機，面對的是幾十億人口的新市場，創造出來的市場與商機很大，股票市值當然也就跟著快速膨脹。

這些被稱為獨角獸的企業，許多都是來自美國、中國、印度、英國及德國等地的創業家，這些都是人口大國，由於用戶可以達數億人甚至數十億人，而且產業類型幾乎都是軟體業者，軟體的成長速度快，殺手級應用可以在短時間內快速傳播，10年內就長成市值10億美元以上的企業。

圖一：2025年世界各國獨角獸企業排名

▲資料來源：Unicorns by Country 2025，Unicorns by Country 2025

因此，以這個定義來看，軟體不強、產業發展以硬體為主的台灣公司，確實很難產生獨角獸。硬體行業從研發、設計到量產，每個階段都需要時間，很少能夠短時間速成，要在10年內長成10億美元市值並不容易。

進入2025年的今天，AI的發展速度更加驚人，而且速度更快。目前是AI領先者的OpenAI，成立於2015年，目前估值已達3,000億美元，這已不只是10億美元的Unicorn而已，還連跳兩級，跳過市值百億美元的十角獸（Datacorn），成為千億美元的百角獸（Centicorn）。

此外，OpenAI之外的其他未上市AI公司，估值也都從數十億到數百億美元不等，例如Anthropic約620億美元、Databricks約430億美元。

AI推動新一波增長　台灣出現快速創造市值機會

不過，在AI推升軟體產業的市值規模時，過去以軟體為主的產業型態，似乎也在做轉變。由於AI推動電子與半導體業的新一波增長，以硬體為主的台灣，如今也有快速創造市值成長的機會。

例如，過去兩、三年間，台灣早已出現不少市值10億美元以上的未掛牌企業。

例如，今年初掛牌的新應材（4749）及印能（7734），兩者掛牌前都已擁有10億美元的市值，他們都是台積電零組件及材料供應鏈。但這兩家公司都非定義中的新創企業，創辦時間也都有20年左右，其中新應材原本是面板業，但成功轉型為半導體供應鏈。

此外，近來掛牌上市的新代（7750）、達明（4585），在未上市前一樣也有新台幣300億元的市值，新代是提供機器人智慧製造的控制單元與智慧關節等關鍵零組件，達明則是擠進全球前幾名的協作型機器人供應商，其中新代成立至今30年，達明則成立10年。

此外，近期準備掛牌的鴻勁（7769），成立至今也剛好是10年，鴻勁是目前全球SoC測試分選機龍頭，也是台積電重要供應商。鴻勁目前在興櫃市值已達新台幣4000億元，換算成美元已超過130億美元，可列入百億美元等級的十角獸（Datacorn）。

另外生技業也有一家公司康霈（Caliway Biopharmaceuticals），成立至今 13 年，以開發減肥藥為主，公司股票已在去年十月掛牌，營收也很小，被市場稱為是「很會市值管理」的公司。在康霈股票正式掛牌前，公司市值已超越10億美元，如今掛牌一年多下來，市值更達新台幣 2,000 億元，換算成美金大約是 70 億美元。

因此，如果說台灣培養不出獨角獸，這個說法應該是錯的。用西方人定義的獨角獸標準來看，達明與鴻勁是成立10年內的公司，而且10年內市值就達到獨角獸境界，這是台灣硬體產業成長茁壯的代表案例，當然應該列入全球的統計排名中。

只是，這份來自Unicorns by Country 2025的各國產生獨角獸統計，並沒有把這兩家台灣公司列入，顯然，那些做統計的老外，是不是沒把硬體公司也視為獨角獸，或甚至是對台灣資本市場根本不了解，老實說，我也不知道原因為何。

近年來，台灣因為半導體產業快速成長，不只台積電市值擠入全球前10強，台灣股市的市值，也居全球資本市場的第8位，已超越德國。但從這個統計來看，顯然全世界對於台灣資本市場的了解程度還是不太夠。

對創業家來說　股票上市不是終點而是另一個起點

再回顧一下台灣電子業過去的市值成長模式，其實，很多電子公司在掛牌時，市值都還很小，例如台積電、鴻海、台達電、聯發科等目前台股市值前四強，這些公司目前市值都是上兆元新台幣，但當年股票掛牌時，市值都只有數十億元或百億元而已，經過多年成長後，才長成如今的規模。

也就是說，硬體產業的成長需要時間，儘管上市時規模不大，但只要時間拉長，一樣可以成長到非常大的企業。因此，適合台灣新創企業的「獨角獸」標準，不必然一定要10億美元的市值，若降低到1億美元市值，或許還比較符合現狀。

此外，對於很多創業家來說，這也代表股票上市IPO不是終點，而是另一個起點，是未來持續發展的一個小小里程碑，對於有心創業一展長才的年輕朋友來說，若公司可以IPO，高興一天就好，切勿把這當成人生成就解鎖的最終目標。

不只如此，獨角獸有時候也只是煙花一瞬，很多公司後來無以為繼，甚至就此殞落。但沒有人不喜歡看煙火，大家都愛麻雀變鳳凰的故事，對於那些原本是一介草民，卻突然一夕間成功身價億萬的創業家，都是既好奇、欽佩又羡慕。

不過，經過這麼多年觀察台灣的產業發展，我認為真正的好公司，是市值能持續成長，讓投資人可以長期擁抱持有的企業。這種公司禁得起時間的考驗，才是真正能夠發揮影響力的「獨角獸」。

而且，我也很想講一件事，對台灣產業界來說，很少有投資軟體的業者，固然是很可惜的事，台灣因此難以在移動互聯網時代，與美、中等大國競逐傳統上定義的獨角獸，但是，在AI時代中，台灣卻因掌握了AI晶片與伺服器產業，還有新型態的機器人產業，有機會創造出市值不落人後的新企業，這是一個新時代給台灣的新機會，台灣創業家切勿錯失這個大好機會。

若再仔細觀察上述台灣這些市值巨大的公司，有很大比重都是半導體關鍵設備、材料及零組件公司，而且很多都是台積電供應鏈。台積電每年資本支出達400億美元，這個超過1兆元以上的市場大餅，只要有企業能取得一個規模的市占率，就有機會創造巨大的市值成長。

而且，若將全球產業體系比喻為一個生命體，台灣是供應鏈的心臟，而歐美的獨角獸企業則是頭腦。

心臟是有形資產、獨一無二，一旦停止跳動，全身即失去生命；頭腦則是無形資產、可變且可複製，能持續學習與進化。硬體與軟體、心臟與頭腦，缺一不可。

台灣的價值，正是在於成為這個讓世界頭腦得以運作的獨一無二的心臟。若仍以「獨角獸」一詞來說，也許可以這麼形容：台灣，是世界獨角獸背後那顆看不見的心臟。

我也認為，過去以軟體獨角獸做為評判台灣創業不成功的說法，其實是不太正確的看法，台灣也不用以這種標準來評價自己，台灣有自己獨特的產業特色，創業家不需捨棄自己的特色，著重硬體創新也不是壞事，一樣可以創造出許多具影響力的新創公司。

因此，台灣是不是缺乏獨角獸？答案顯然不是，台灣確實缺乏一些軟體的環境與土壤，但硬體依然可以創造出許多具影響力的企業，這或許是AI時代中，一個讓台灣創業家可以開心一點的新發展趨勢。