AI熱潮是否能延燒？聯準會降息動向、美國債務壓力與美元地位，會怎麼牽動全球經濟？這些從2025年逐漸蔓延的謎團，將在2026年獲得更清晰的答案。
這是一段從抽象到寫實的回歸過程，金融市場正往理性的方向校正。狂想派對的熱度漸退，你必須冷靜因應。
川普若真能徹底掌控聯準會，二六年美國降息的手筆當然更加可期；不過另有論點認為，聯準會降息對市場利率的影響力正在削弱，關鍵因素是，美國正在面臨的大債風險。
「美國財政部每年要支付多少債務利息？」在年度展望的說明會中，被稱為「新債券天王」的雙線資本創辦人岡拉克（Jeffrey Gundlach）拋出一問，他很快地揭曉答案，算到二五年十月，「過去十二個月，美國已付了一．二四兆美元。」這代表美國把一年GDP的四％都用於支付債務利息。無論是金額或占GDP的比率，數字都比三年前高出一倍。
國債GDP占比攀高
美長期公債殖利率與降息脫鉤
岡拉克解讀，美國的大債問題，正讓市場對美國財政的永續性打上問號，影響的是美元價值，以及全世界對美國長期公債的信心。不止岡拉克，高盛也在年度展望報告中指出，美國的赤字與債務異常龐大，國債占GDP比率逼近戰後高點，已是金融市場必須正視的新麻煩。
從投資市場的角度來說，這個麻煩，第一層影響是難壓低美債利率，長天期美國公債不再具有足夠報酬空間。岡拉克以美國利率環境的變化為例，自二四年九月聯準會啟動降息以來，美國長天期公債殖利率至今竟然不降反升，「這是史上少見的怪象。」
而高盛進一步解讀，長期利率難以壓抑之下，政府與企業面臨的實質利率上升，使得利息支出壓力更加嚴峻，形成以高利新債因應債息壓力的惡性循環。富蘭克林坦伯頓集團則提醒，由於美國十年期公債殖利率的水準攸關各類金融資產評價空間，若利率居高，恐將會使各類資產的市場評價受到壓抑。
事實上，不只美國，包含法國、德國、日本政府的債務壓力，也正同步呈現攀升趨勢，國際貨幣基金（IMF）日前預測，未來五年主要國家的赤字占GDP比率均將升高，法國將逐年攀至六．三％，德國來到四％，日本為四．四％，而重災區美國，更將從七．四％升至八．一％，並於二九年後才有機會回落至八％以下。
在主要國家政府債台高築的情況下，無怪乎，論及二六年的債券配置原則，「避開長期公債，鎖定十年內的中短期債券」已是普遍共識。
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