先進製程良率的守護者！鈺祥從瀕臨收攤到台積電供應鏈，再生濾網如何闖出第二成長曲線？

不過，經過二十多年的努力，鈺祥企業已成為護國神山台積電不可或缺的化學濾網供應商，預計10月初送件申請上市，今年營收有機會突破30億元，9月24日在興櫃交易價更高達681元。

從大家都不看好，到如今成為晶圓廠先進製程的良率守護者，也是台灣半導體生態圈的大贏家之一。莊士杰帶領的鈺祥企業，是如何做到的？

成立於1987年的鈺祥企業，和台積電同一年創辦，最初莊士杰父母是以代理美系化學濾網品牌為主，當時是銷售工業、石化業用的濾網，客戶以六輕、中油等公司為主。最鼎盛時期，鈺祥將品牌做到全台第一，公司員工也多達二十餘人。

加速推動國際認證　二代大學經歷提升公司競爭力

不過，2000年初，石化業陸續外移到中國、越南等地，鈺祥業績開始往下滑，有些員工學會了，也出去開公司，回頭與老東家競爭，更糟的是，後來外商又決定把品牌收回去自己經營。回台接手家族企業的莊士杰，心想一定要做自己的產品，否則公司一定沒前途。

▲鈺祥董事長莊士杰剛回台灣時，公司只剩下四個人。（照片來源：鈺祥公司）

莊士杰在加拿大念書十年，從高中、大學到研究所，擁有多倫多大學材料工程碩士學位，是專業科班出身。回台灣時，雖然石化業在外移，但他也看到台灣半導體正崛起，決定朝半導體化學濾網發展，用來過濾無塵室裡的「大氣分子污染物（AMC）」，包括酸性氣體、鹼性氣體、揮發性有機物（VOCs）等。

在產品開發過程中，莊士杰很清楚，若要尋求技術突破，就要從濾材本身，往材料改質、流體力學、製程結構及再生循環等領域發展，才能整合出最佳的產品與技術，「鈺祥的自我定位很清楚，就是要當晶圓廠的良率守護者」。

因此，從2005年開始，他花了兩年時間，拿到晶圓廠MAU（外氣空調箱過濾系統）認證，陸續拿到一些晶圓廠訂單。不過，面對來自瑞典的康法（Camfil），以及台灣本地業者濾能的競爭，鈺祥始終在爭取晶圓大廠台積電時，無法有好成績。

2018年，對莊士杰來說，是很關鍵的一年。當時，鈺祥已成功將產品打進美光晶圓廠，也讓設備業龍頭應用材料採用鈺祥的濾網，但唯獨面對神山，鈺祥卻是屢屢受挫。他猜想，「是不是台積電的晶圓廠比較傾向採用歐系業者的解決方案，因此讓走美系路線的鈺祥不得其門而入？」

「當時我心裡有很多疑惑，好像再怎麼努力，都打不進神山。」莊士杰回憶，他懷疑自己的經營管理是不是有問題，加上當年還發生了東元電機父子爭奪經營權的事，他也想不通為何有家族會發生這種事，因此就報名參加二代大學，想多進修學習。

在二代大學，他認識了校長李紹唐及業師喻銘鐸，李紹唐曾在IBM、甲骨文等知名外商擔任總經理，喻銘鐸則在台積電、聯發科及小米擔任過財務經理、財務長等工作。

一年的課程中，莊士杰發現很多業師都樂於分享經驗與資源，也大幅擴展自己的視野，還因此加速推動鈺祥通過各種國際認證與標準。「這些事我以前也想做，但不知從何下手」，透過二代大學協助，順利提升公司競爭力。

喻銘鐸說，James（莊士杰英文名）剛來二代大學時，與很多傳統家族企業很類似，都經歷了一段摸索期，但他學習力很強，對本身也很有自信，最重要的是，擁有強烈的決心想要改變，願意讓家族與管理做很多調整，讓公司變得更好。

鈺祥積極打入神山的努力，直到疫情發生時才出現轉機。2020年到2022年，由於對手康法及濾能無法及時交貨，鈺祥終於有機會進入神山供應鏈，成為協助其度過缺貨難關的好幫手。

莊士杰說，在轉變原本家族企業治理的過程中，「有人提醒我，你的對手濾能公司條件比你好，你股本不夠大，你也沒有上興櫃....」。

「大神級」人物加入董事會　強化公司治理決心

於是，莊士杰採納建議，先讓公司盈餘轉增資，將公司股本從1千萬元增到1.5億元，後來更增加到現在的7.06億元，也申請股票於今年3月上興櫃、10月初送件申請上市，還陸續引進包括新加坡國家主權基金GIC、由李紹唐及喻銘鐸成立的鯉魚資本等法人，讓家族持股降到八成左右。

而且，為了壯大公司聲勢，莊士杰很認真地找來許多「大神級」人物加入董事會，包括沈榮津（前經濟部長）、左大川（前台積電資深副總）、卓明金（前台積電歐日子公司業務主管），再到丁克華（前金管會主委）、湯明哲（長庚大學校長）、許慈美（前台銀證券董事長）及李嘉彬（前欣興電子執行總經理）等獨董。一家小公司有如此堅強的董事陣容，顯示莊士杰想強化公司治理的決心。（見表一）

不過，根據鈺祥的財報資料，2022至2024年公司都可以賺到一個股本，當時銷售主力多為一次性濾網產品收入，但2025年鈺祥的年度EPS掉到只剩2.64元，獲利明顯受到衝擊，到底發生了什麼事？

莊士杰坦誠，是因為神山大客戶想轉換成再生濾網，但公司內部轉型做得不好，發生重大疏失，導致再生濾網認證延宕，因此才出現業績大幅衰退的情形。「不過，經過一年多的調整，目前已經順利度過考驗，並取得客戶支持。」莊士杰這個坦誠，也正是鈺祥能取得客戶諒解、重新站穩的關鍵。

所謂的再生濾網，就是讓濾網可以透過處理後再重覆使用，很符合台積電發展低碳排及環境友善的ESG政策，如今台積電每個新建廠初期用的是「一次性濾網」，因為新建廠微污染濃度偏高，但從第二年起，就會逐步轉換為再生濾網，鈺祥持續發展「物理再生技術」專利，讓再生產品成本顯著低於全新一次性產品，已可以提供R5、R8、R11等設計，也就是可以回用5次、8次及11次等的濾網產品。

▲鈺祥的濾網產品。（照片來源：鈺祥公司）

對於濾網需求展望，莊士杰很樂觀，因為未來兩年台積電有20座以上先進製程晶圓廠同步建置中，遍布新竹、台中、台南、高雄、亞利桑那州與日本熊本，涵蓋N3、N2、A16、A14等最先進節點。

兩年內高達20座先進晶圓廠的需求，對鈺祥的業績貢獻有多大？根據9月中旬鈺祥法說會資料，這些需求將驅動2028年的整體業務，達到2025年既有業務的 5.4倍。

也就是說，既有濾網事業是N，新建廠（以N2為主）的一次性濾網與再生濾網可達2.7N，再加上先前的 3奈米、5奈米製程也要換成再生濾網，此部分又有1.6N，全部加起來就達到2025年的 5.4 倍。（見表二）

為了再生產能的全面啟動，鈺祥已在台南的柳工廠、柳環廠，做好產品驗證及產能準備，預期自2026年起，隨著再生濾網產品放量，迎接新一波成長力道與利潤擴張。

推動訂閱制　將一次性收入變成經常性收入

莊士杰補充，當製程越朝2奈米以下走，對微污染的耐受度越低，因為僅需1到7個氣體分子就能填滿2奈米線寬，導致良率出現問題，因此鈺祥的AMC濾網必須跟著精進，才能成為先進製程量產的必要條件。

莊士杰解釋，很多人不清楚，為何當製程技術更加先進後，AMC這種微污染這麼重要？因為先進半導體製程要經過1500道製程，每一道良率都會影響到最終結果。例如，若每一道製程的良率做到99%，但若乘上1500次後，約等於 0.00000028，良率可以說幾乎已等於零。

但是，若把每一道的良率增加至99.9%，經1500道製程乘下來，最後良率可達22.29%，若再升到 99.99%，最後良率則是86 %。因此，對神山來說，至少會要求做到四個9到五個9，也就是99.99%到99.999%，才能讓最後良率達到該有的水準。

▲鈺祥董事長莊士杰在白板上畫出濾網的使用與更換程序。（照片來源：作者）

此外，莊士杰也提出，過去IC有摩爾定律，指積體電路上可容納的電晶體數目，每隔兩年會增加一倍。至於對濾網產業來說也有摩爾定律，因為先進製程每跨越一個世代節點，線寬愈來愈小，對AMC污染物的容忍程度也更小，因此對濾網的需求也呈倍數成長，例如7奈米（N7） 是1X、N5是2X、N3是4X、N2以下超過8X，濾網的技術也要更升級。

不僅如此，鈺祥還想推動訂閱制，也就是把賣濾網的一次性交易，升級為賣潔淨空氣的持續性服務。這個新構想，對晶圓龍頭廠有很多好處，包括可以降低總持有成本（TCO），取得穩定的良率保障，而且把非核心業務外包，讓公司可以專注於本業，更藉此達成ESG及減碳目標。

至於對鈺祥的幫助也很大，不只可以把一次性收入變成經常性收入，訂閱制是「持續收月費」，收入變得穩定、可預測、可累積。另外，也可以提高客戶黏著度、拉高轉換成本，提升客戶終身價值（LTV），訂閱制又綁定再生濾網，正好推升鈺祥最想放大的高毛利業務。

此外，關於廢清運執照的政策，目前政府也獎勵使用再生濾網的業者，審核流程只要十二個月，但若使用非再生濾網、用過一次就要報廢的產品，對環境污染較高，申請流程就大幅增加到24至36個月，這也是鈺祥極力要以再生濾網做為和其他對手區隔出來的差異化之處。

未來兩個新成長曲線：定義產業標準、液體濾芯

此外，莊士杰也點出公司未來還有兩個新的成長曲線，一是與全球超過20家頂尖客戶共同定義產業標準，橫跨各類製程，例如CVD、PVD、蝕刻、CMP 等，這些領域都有新商機；其次，是切入「液體濾芯」市場，這個市場的產值是空氣濾網的3倍，2025年約486億美元，2035年會翻倍到912億美元。

所謂的液體濾芯，是在目前的AMC（Airborne Molecular Contamination）外，還會出現新的SMC（Surface Molecular Contamination）市場。也就是說，空氣中的污染，也會伴隨而來沉積在晶圓或設備表面上（Surface）的污染，因此未來對於清洗表面污染的液體濾芯需求會更大，這會形成液體化學品的全新市場，而且不只是晶圓廠要使用，許多半導體設備供應商也都有同樣的需求。

所謂濾網的「清洗」，其實是用高溫、高壓及乾淨空氣，將污染物逼出來，才能讓濾網重複使用。因此，鈺祥和同為台積電供應商、也是產業界公認最會做烤箱的志聖公司合作，共同開發特殊設計烤箱，處理回收再生濾網，處理過程中的餘熱還可以回用，讓濾網的處理也可以很環保。

不過，從財務數字表現來看，還是要注意鈺祥毛利率持續衰退的趨勢。從2023年毛利率56.3%、2024年53.0%、2025年掉到43.7%、2026上半年進一步降到 37.8%。也就是說，鈺祥的營收雖然保持成長，但毛利率其實持續下滑，因此，鈺祥確實很需要再生濾網的營收比重快速提升，若明年營收佔比提升至50%以上，才有機會明顯帶動毛利率向上。（見表三）

從毛利率的變化也可以看出，濾網市場的競爭相當激烈，晶圓代工廠都是超大型企業，尤其神山更擁有強大的買方議價權，為了牽制領先者鈺祥，會傾向支持第二或第三供應商，例如不管是康法或濾能，如此可以透過價格競爭迫使供應鏈讓利。這也是鈺祥雖然市佔8成、但仍面臨定價壓力的結構性原因。

不過，短期毛利率下滑，部分正是因為新建廠第一年，用的是較低毛利的一次性濾網，要等第二年再生濾網放量後毛利率才會回升。所以毛利率的先蹲後跳，和20座新廠正處於初期一次性濾網階段，也是有連動性的。接下來的兩、三年，將是驗證鈺祥毛利率變化的關鍵時點。

不過，帶領公司走過二十多年挑戰的莊士杰，他不擔心鈺祥的競爭力。他認為，不管是美系的Entegris （英特格）、Donaldson、AAF、Freudenberg等國際大廠，還是歐系的瑞典康法，或日本無機、Nichias等，再生濾網這個新戰場，目前主要競爭者仍是外商，但台廠在成本與在地化兩方面有優勢，也符合客戶堅持在地化採購的趨勢，他很有信心鈺祥可以打贏這場仗。

而且，莊士杰更在意的是，在這個AI爆發的年代，對於台灣很多半導體供應鏈CEO來說，包括各種設備、零件、材料、化學、氣體等產業與市場，台灣企業一定要好好把握這波到2030年的大機會，趕快與神山密切配合並建立台灣整體產業生態鏈強大的實力，未來也可以隨著歐美日等海外建廠，將影響力更擴大。

在面對國際大廠大家共同想法都是，只要歐美日大廠都還活得很好時，那就會是台商可以切入的新商機。

「只要歐美日等外商都還在做，如默克、杜邦等，而且毛利率還有50%以上的市場，都會是台灣廠商可以努力爭取的市場，鈺祥也絕不會放棄與外商競爭的機會。」

明年將與神山一起慶祝公司四十歲生日的鈺祥，走過二十年二代接班路的莊士杰，將鈺祥從瀕臨收攤邊緣，拉升到如今與國際大廠平起平坐的地位，他可以很有底氣地這麼說。