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台泥(1101)股價11月漲幅近9%,2024年能不能存股:除了中國水泥報價,還要看「5大貢獻金雞母」完整解析

台泥(1101)股價11月漲幅近9%,2024年能不能存股:除了中國水泥報價,還要看「5大貢獻金雞母」完整解析

玩股講客人

傳產

今周刊攝影資料庫

2023-11-30 14:10

編按:台泥(1101)董事長張安平週三(11/29)在第四季中法說會中,針對過去二個禮拜陸續宣布的數百億投資,親自對外界解釋台泥的新佈局。

台泥11/27晚間宣布擴大對土耳其OYAK以及葡萄牙Cimpor二個低碳水泥廠的持股,進一步擴大台泥低碳水泥全球佈局。張安平說明,擴增投資土耳其和葡萄牙低碳水泥廠都是零負債,營運績效也相當不錯。

台泥在法說會後,週四(11/30)股價漲逾2%,過去這一個月以來,股價從32.1元一路攀升到34.95元,漲幅接近8.88%,台泥現在還適合存股嗎?

 

 

先前我發表「水泥本業衰退,台泥2023年還能存股?」已經獨家全台解密,和平電廠獲利轉虧為盈,台泥獲利也會變好,果不其然第二季就來個送分題,單季繳出0.45元的佳績。

 

台泥 (1101)每股盈餘

 

正當我認為第三季獲利表現會續強時,結果現在台泥第三季EPS出爐,反而又是年減兩成以上的22.73%,到底又出了什麼狀況?只能說台泥家大業大,我也不知道,正好可以來履行我先前在「第一金、中信金、富邦金...3大熱門金融股2024年配發股息預估,這1檔有可能發「史上最高現金股息」」的承諾,直接進行深度研究。

 

首先看看營收,台泥2023年的表現也不是很理想,這當然跟中國復甦無力有關,畢竟水泥報價還是得看中國產業動能及需求有多少,最新公布的十月單月繳出93.72億元、年減17.56%,而且前十月累計營收也從年增轉為衰退,依舊沒什麼亮點,所以接下來還是拆解季報找答案比較快。

 

台泥 (1101)每月營收

台泥 (1101)每月營收

 

2023年第三季季報果然有秘密?

 

台泥2023年第三季毛利率繳出21%,這真的很強,2022年同期才只有2%,所以前三季毛利率也因此拉高到8%,相對於2022年同期認列轉投資而導致淨利虧損,如果從本業來看,當然還是沒問題!

 

台泥 (1101)2023年第三季合併綜合損益表

 

但問題就出在轉投資,你也知道台泥不只是台泥,也轉投資各式各樣的產業,非常積極轉型,但這也經常造成轉投資收益不穩定,從第三季季報來看,綠色匡起來的地方出現大衰退,分別是「採用權益法認列關係企業及合資損益份額」以及「非金融資產減損損失」。

 

白話文來說,權益法認列就是他們家重要的長期轉投資公司,因為影響力非常大,所以公司市值及獲利都會直接被台泥認列,另外一個是非金融資產,這主要是指實際資產或商譽那種類型的資產,我一個一個來說明。

 

採用權益法認列關係企業及合資損益份額:轉投資認列重要企業從2022年第三季9.98億銳減到3.26億元,是不是又有轉投資公司出事?但仔細翻閱季報,發現原來是這幾年重點衝刺的能元科技公司轉型所導致,他們家旗下的MOLICEL其實是全球鋰離子電池元老級品牌,會出現虧損主要是拆除老舊廠房及產線,準備轉型成智慧生產管理,才直接把中國的水泥廠調整改建合併,才導致公司認列高達6.31億元的虧損。

 

非金融資產減損損失:其實這也是能元科技公司合併的認列,因為原本混凝土公司被註銷了,所以公司持有的商譽還有他們手中可挖掘發展的礦產也被「直接歸零」,所以無形資產也額外認列了1.34億的虧損。

 

在認列7億多虧損之後,台泥在2022年第三季業外收益縮水至2.15億元,相較於2022年同期14.76億元,整整少了10億以上的轉投資收益,一來一往讓第三季EPS出現衰退,其實並不是真的衰退,一切營運仍正常。

 

但我們也要關心一下本業,從2022年前三季到2023年前三季的部門收入對照,水泥部門衰退53.85億元,電力及能源部門則成長70.72億元,所以前面看到的營收成長,實際上本業還是衰退沒錯,但第二大部門已經慢慢放大營收貢獻,有能力直接彌補本業的衰退了,這對台泥來說當然是好事,因為電力及能源營收的毛利本來就比較高,而且比較有機會排除水泥景氣所造成的系統性衰退。

 

台泥 (1101)部門收入與營運結果

 

接著再從部門損益來看,2023年前三季的水泥部門相較於2022年成長4.32億元,至於電力及能源部門則由虧轉盈,從2022年前三季虧損37,42億元翻轉成2023年前三季36.17億元,這一來一往可是超過70億的損益復甦,也難怪台泥前三季EPS繳出0.82元,已經早早就超車2022年全年的0.74元,重點別忘記一件事,他們在第三季還認列了中國廠房改建的虧損,換句話來說,如果沒有改建拆除認列的話,說不定前三季就有機會衝上1元了呢!

 

另外我也幫大家列出台泥目前最新申報的持股,紅匡是我認為比較特別的地方,因為持有股權比較高一些。例如台灣工銀貳創投資公司持股8.3%,這是台泥跟王道銀行一起合資的創投公司,但目前已經是解散狀態。另外中信投資公司,當然看名字你就知道了,這是台泥跟中信金集團合資的公司,目前擔任一席法人董事。另外泛亞工程持股5.4%,同時也是監察人。而台灣證券交易所持股6.6%,目前也是董事之一。

 

台泥 (1101)期末持有有價證券情形

 

再來是策略聯盟的部分,分別轉投資艾克塞精密光電公司持股9.5%以及大家應該也很熟悉甚至是套牢中的飛宏持股9.998%,其實這部份合資,主要是為了旗下轉投資事業體的結盟合作,例如飛宏跟台泥在電動車產業就有密切合作。

 

台泥新聞記得要看重點

 

再來是研究台泥,你要記得抓重點,畢竟他們轉投資真的很多元,那就不能全部都看,否則會被洗得亂七八糟,以我的觀察習慣,主要會看兩個,第一個當然就是中國水泥報價,這攸關於本業營運,第二個則是重點轉投資的金雞母,下面分別抓出資料讓大家參考。

 

首先要看到的是中國全國水泥價格指數,在當地十一連假之後,指數出現復甦反彈,這對台泥營運當然是好事,至於什麼淡季、旺季的就先擺一旁,因為現在總經相當混亂,一切還是以報價為主就好,不用去做過度聯想或臆測,總之,本業是有機會在第四季持續成長。

 

中國全国水泥价格指数CEMPI走势

 

另外一個重點是轉投資事業體,打開財報底下有幾十家轉投資子公司,而轉投資子公司底下又有一堆孫公司,這我想上一篇文「水泥本業衰退,台泥2023年還能存股?」已經很深度說過,你看到應該會眼花,所以接下來先列出幾家極具代表性的公司,而這次我就獨家直接整理出台泥五大貢獻金雞母,順便跟大家介紹說明一下。

 

題外話,以上這些內容屬於也是我個人獨家,請一些喜歡複製貼上的網友自重,有興趣的就分享本文即可,想轉載可以私訊來問我,否則一切版權為公司所有,翻印必究。

 

台泥 (1101)五大轉投資獲利來源

 

以2023年前三季來看,前兩大的和平電力公司及和平港就貢獻31億以上的投資收益,其實看公司名稱也很明顯,這都在同一個地方,港口負責進原料回來,再送到和平電力公司進行火力發電,換句話來說,你可以當作是同一個轉投資事業體,相對於2022年前三季,和平電力公司虧損18.14億元,2023年當然是大躍進的表現!

 

另外達和也有兩家公司,一家是處理廢棄物的達和環保,另外是達和航運,一家就是負責處理水泥污染廢棄物,另一家則是運送水泥,這代表的是本業營運,當水泥需要低迷導致台泥本業衰退,顯而易見,這兩家公司獲利相較2022年呈現下滑也不用太意外,但衰退幅度並不大,倒是不需要過度擔憂。

 

再來第五名是TCCI,這主要是負責海外轉投資業務的控股公司,例如前一篇我深度介紹過的Cimpor以及台泥循環能源,就是由TCCI負責營運管理,所以這家公司也代表台泥在國際營運的獲利成績單,就目前來看,2022年前三季及2023年前三季並沒有太大差異,都貢獻兩億多的投資收益,還算是穩健。

 

介紹完重點五大金雞母之後,你再下次看到台泥新聞時,應該就能立刻排序重要性,如果是講其他轉投資公司就輕鬆看一看,但如果是上面五家,就麻煩睜大眼睛仔細研究研究,因為這影響集團轉投資獲利非常巨大。

 

本文獲「玩股網」授權轉載,原文:台泥Q3季報獨家解析!為何和平電廠獲利爆發EPS卻衰退?

 

※ 本網站及作者所提供資訊僅供參考,投資人應自行承擔投資風險及投資結果。

 

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