績效半年報 P.130

黑傑克

給孩子一雙幸福翅膀英語力、數學力、作文力...，建構孩子的幸福未來，不能缺了理財力！孩子會理財，才有選擇自己人生的能力，會理財的下一代，更是保障你圓滿退休的關鍵拼圖！

2007-07-05 17:33

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大漲過程中，我們的投資組合表現應會落後指數，基本的因素為當時組合的目標類似退休金，多頭市場最能創造績效的小型成長股就不在考慮之列。

股、匯市的發展完全照劇本進行，萬點行情不再是樂觀的預期，而是何時？超過多少的問題。

大漲過程中，我們的投資組合表現應會落後指數。除了指數沒有現金部位與交易手續費等外，更基本的因素為當時組合的目標類似退休金，須考慮本金風險與固定現金收入需求，多頭市場最能創造績效的小型成長股就不在考慮之列。即使推出以來成效勝過同期指數表現，預定兩年的目標已提早半年實現，還是要準備好未來三到六個月將被大盤修理。

外資瘋狂拉抬權值股後，將有一段由小型高成長股主導的行情。雖然沒到投機的地步，但只有很少數的高成長股能順利轉型為長青股。不是這些公司的基本面不好，而是產業循環使然。

威盛、錸德、誠州都曾是領一時風騷的高成長股，但轉大人的檻沒過，就算沒倒，股價也難回高點。以現在行情來講，金融股、老牌資產股或許在漲，但是別指望會回到一二六八二點時的價格。將要創新高，甚至爭奪股王地位的設計公司、消費電子等，在高潮過後，至少有九成以上再也見不到現在的光榮。投資組合的長期表現要優於指數，就在這轉換過程中的調整。

掛牌超過二十年的，大概就台塑三寶與國泰人壽的還原值創新高；二○○○年萬點行情買高價股的，可能只有鴻海、聯發科這幾家還賺錢。血淋淋的歷史教訓顯示，當宴會進行時，要好好享受；可是別貪圖鐘聲十二響前最後甜點，省得一切打回原形。

指數從八千點到一萬點這段，權值股表現值得期待，故將組合一半投資於ETF50，等指數過了萬點後才會考慮調整；華碩的最大利多在分家，這進展比預期快，應該年底前會實現。這家公司不能長抱不賣，短期會有業績衰退的利空，長期則是公司資源錯置。

華碩是管理很好、技術卓越的公司，品牌與代工分開也是正確的決策。問題出在不知道如何對股東行銷，沒可能創造出偉大品牌。巴菲特是很盡責的經理人，但從來沒忘掉善待他的股東，這個差別讓施崇棠無法成為世界級經營者，所以我們早晚要出掉這股票的。

潤泰全更簡單，資產與中國概念雙重題材。不用等大潤發香港掛牌實現獲利，只要有券商估算出中國投資與今年新標案將創造的每股盈餘，就可以利多實現出場。