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旺季未結束 塑化股還有甜頭 P.92

旺季未結束 塑化股還有甜頭 P.92

塑化股股價和報價有極為密切的連動性,今年以來塑化股漲勢驚人,多家個股股價有倍數式漲幅,主要是成本推動報價上揚所致。上周油價受到美國公布原油庫存增加而走跌和苯乙烯產品報價回軟等消息,塑化股連續兩個交易日走勢極為疲弱,有些分析師認為等到中東問題解決之後,塑化股將無表現空間,而上周委內瑞拉總統開除國有石化公司七名高階主管,造成大規模罷工事件,近日伊拉克宣布停止原油輸出一個月,再次造成原油價格上揚。由於委內瑞拉和伊拉克分別為全球第四大和第六大生產國,短期內勢必會影響原油產出。

此外,由於美國不排除攻打伊拉克,伊拉克率先停止原油輸出,雖說石油輸出國組織( OPEC 〉 目前還有充足的空閒產能,可以補足這兩個國家的供給缺口,不過 OPEC 多是回教國家,對於美國也都存有某種程度的戒心,除非美國在處理以巴問題時,能展現較中立的態度,不然 OPEC 沒有必要扯自己人的後腿。

就基本面來看,五大泛用樹脂報價是從今年初開始上漲,原油價格是在二月底揚升,直到三月底以巴衝突才更加惡化,可知塑化報價和油價是早已大漲一段,才有以巴衝突,因此認為中東緊張雖是造成原油價格續漲的因素,但是即使以巴暫時和解,油價也頂多回跌到三月底,當時每桶二十五美元的報價,除非全球經濟出現 W 形衰退,不然油價要再下跌的機會不大。 中東地區會是個難解的不定時炸彈,而美國是否或何時攻擊伊拉克或伊朗,也是影響油價的變數。


美經濟回暖──原油需求增加

塑化價格在上半年持續走揚的兩項原因:一是今年初產油國達成減產至六月底的協議,當時市場普遍認為油國不會嚴格遵守,但現今可以看到油國的決心,認為最辛苦的時間已經過去,油國在上半年已無違反協議的可能,原油供給可望維持在穩定的狀況,實際需求則要看美國經濟復甦情況,美國原油消耗量占全球四分之一,近期研究機構紛紛調高美國今年經濟成長率預估值,對原油需求將會同步增溫,或許短期庫存增加,但就較長遠的角度來看,庫存應會持續下滑。

二是根據一九九○年以來資料分析發現,汽油期貨價格高點主要出現在元月或夏季,夏季為旅遊旺季,汽油期貨價格近期也受油價影響而揚升,由於原油可用於生產汽油或輕油等石化原料,若汽油需求開始增加,煉油廠勢必需要把部分產能移去生產汽油,相對減少石化原料的產量,而塑膠產品旺季一般是在二月至五月和八月至十月、化纖旺季在三月至六月和九月至十二月,雖然塑化報價和相關個股股價已大漲一段,但目前離旺季結束仍有一段時間,若原料供應吃緊,報價不漲也難,所以不需因為原油短期下跌,就看淡報價長期走勢。

本周 PE、PP、PVC 仍然持續上漲, PS 和 ABS 雖然下跌,但實際上是受到國際大廠 NOVA、SHELL 前兩周發生事故, SM 暴漲帶動 PS 和 ABS 意外飆漲二一五美元及一七五美元, 上周報價拉回整理, 但是並未吃掉之前漲幅,換言之,PS和 ABS 可說是仍處於上漲的局面。

部分投資人擔心塑化股在公告第一季季報時,會讓股價有回檔壓力,雖然塑化業獲利能力難和電子業相比,但至少第一季的獲利表現和一些電子廠商相差不會太大,不過塑化產業屬於景氣循環股,並不能以單一季狀況來推測全年營運。由於第二季是部分電子產業傳統淡季,台商受惠於大廠委外訂單,仍能有不錯的營運狀況,但電子業繼之前成交量被傳統產業分食,近日金融股又再度吸走相當資金,電子產業成交比重下降是個不能忽視的現象,塑化產業在盤勢不明之際,仍有表現空間。另外投信近期出脫塑化股,有部分原因是證期會要檢查高科技基金持有傳統產業股之比重,迫使投信先行賣出,以避免受到主管機關的注意,未來只要人氣未散,整理之後仍有上攻力道。

建議積極型投資人可以買進台聚、華夏、亞聚、國喬,化纖原料在三月開始調漲,也可留意東聯、中纖,保守型可買進台塑、南亞、台達化、台苯。化工股當中可再注意長興,化學研磨劑銷量在下半年可望增溫, 近期 PCB 上游材料供應商考慮在五月調高產品報價,相關廠商股價相對強勁, 生產 PCB 用環氣樹脂和乾膜光阻劑的長興,也成為法人加碼對象。


原油需求長期看淡,塑化股股價仍舊看好。(資料室)


塑化股今年以來股價表現
個股 台塑 南亞 台聚 華夏 亞聚 台達 台苯 福聚 國喬 聯成 東聯 中纖
漲幅 38.6 36.9 119.0 295.3 69.2 116.6 142.2 17.7 189.9 184.1 109.4 163.4
%
資料來源:元大京華投顧

1990年以來IPE汽油期貨價格高點出現月份
月份 一月 四月 五月 六月 八月 十一月
次數 3 1 3 2 2 1
資料來源:Bloomburg/元京投顧整理

本周五大泛用樹脂報價狀況
原料 LDPE HDPE PVC PP PS ABS
4/4報價(美元) 675 650 635 630 850 1025
漲跌金額(美元) 10 30 35 30 -50 -25
漲跌比率(%) 1.50% 4.84% 5.83% 5.00% -5.56% -2.38%
資料來源:PLATTS/元京投顧計算


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