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美元走貶 全球資金大挪移 你的資產如何重新布局? P.70

美元走貶 全球資金大挪移 你的資產如何重新布局? P.70

美元走貶,亞洲貨幣紛紛升值,列隊迎接人民幣升值,目前台幣相對亞洲各國升值幅度仍小,對於持有美元部位、海外共同基金,以及存款、保單與美元連動的投資人,你的資產組合正是應該立即調整的時刻。

九月中旬,在 G7 會議過後,「美元匯率更具有彈性」的結論,讓以日圓為首的亞洲貨幣快速升值。台幣兌美元來到三十三‧七元的價位,就在一年多前,一美元還兌換三十五元台幣。

一位身價數十億元的投資人,很早就認同美國科技泡沫破滅,未來兩年全球經濟是大調整的年代,通貨緊縮、通貨膨脹並存,美元弱勢成趨勢。兩年來陸續把股票的獲利,慢慢轉進黃金,他選擇在香港買入現貨,從每盎司三三○美元以下吸貨,目前已經獲利接近兩成,是定存利息的十倍獲利,而且在這金融動盪不安的年代抱著黃金,更有說不出的安全感。

微利時代 匯兌損益決勝負

美元貶值、台幣升值的趨勢正悄悄侵襲你我的生活!先生在矽谷工作的李小姐感受最深,她說:「老公一年收入十萬美元,以前大約是三五○萬台幣年薪,如果像外商機構預估台幣今年底升到三十三元,那年薪只剩三三○萬美元,一年足足有二十萬元薪水蒸發掉了,等於一個月薪水打白工。」李小姐正打算趕緊把美元資產適度轉回台幣。她甚至於想建議老公預支薪水,先換成台幣匯回來,還可以賺到台幣升值的匯差。

正當外匯市場分析師由各種模型分析美元走勢,經濟學家還在評估弱勢美元是否真的能解決美國雙赤字(財政赤字與貿易赤字)?日本的外銷廠商能不能撐過一一○日圓兌一美元?人民幣遲遲不升值,亞洲貨幣卻先行升值、列隊歡迎人民幣升值,這種現象對經濟到底有什麼衝擊?

經濟學家莫衷一是、沒有共識,此時,直接面對市場的外匯交易員,必須選邊站,承受一翻兩瞪眼的結果,國內某大銀行外匯交易部主管從年初就建議企業客戶:「賣美元!」因為弱勢美元已成趨勢,決定了方向,再來只是「何時賣?」、「賣多少?」的問題。市場上普遍認為年底台幣有機會到三十三‧二元到三十三‧五元的價位,明年則可見到三十二元至三十三元兌一美元的水準。

可別小看台幣匯率今年以來升幅不到三%,在微利時代下,很多紡織、成衣業稅後獲利率不到三%,根本禁不起匯率變動,操作失利可能使一年辛苦泡湯還賠錢。電子業目前講話大聲,央行會幫業者阻檔台幣升勢,但微利化趨勢下,許多電子業的財務長誠惶誠恐地盯緊匯率,借美元、賣美元的手腳要快,否則一個失誤就可能成為全公司罪人。

美元貶 黃金、原物料漲


其實,弱勢美元早在去年成形,由一籃子貨幣兌美元匯率組成的美元指數來看,在二○○二年初美元強勢到頂後,就一路走空,去年美元兌歐元貶值一七‧八%,今年以來又貶值一一%;美元去年兌日圓貶值九‧八%,今年續貶六‧一%。

當然,歷年來美元貶值,必然伴隨黃金漲價、原物料股漲價,保守型資金全部流到商品市場避險,天然資源豐富的澳洲、紐西蘭、加拿大成為投機新樂園。一年多以來,這三種貨幣大漲,相關股票更是水漲船高,資金不斷湧入黃金礦脈、能源類基金;例如美林發行的黃金基金,兩年前基金規模才四千多萬美元,目前已快速成長到十五億美元,成長近三倍,黃金的現貨價格更從二六○美元的低價飆升到目前每盎司三八三美元的近年新高。

對許多上市櫃公司的財務長而言,美元走弱、台幣走升是正中下懷,早在人民幣繪聲繪影喊升值時,在中國設廠的企業財務長,就紛紛「借弱還強」,預先把借款換成美元,把收入先轉為台幣、人民幣等強勢貨幣,光是九月遠期外匯交易量,就比八月成長一倍,顯見拋售美元的盛況。

嗅覺敏銳的財務長這麼做,一般的投資人雖不需要調度幾十億、幾百億元的資金,但是全球資金大挪移的趨勢卻必定要掌握。美林投顧總經理張凌雲認為,假設匯率變動三%,對於年報酬率二%的債市投資人影響重大,一定要注意避險,建議微幅降低美元部位,增加日圓、歐元及黃金的比重。但對於波動劇烈的股市投資人,匯率波動還在可容忍的範圍內,最重要是選對投資區域。

轉進公司債 股市加碼亞股


首先,這一波美元資產由債轉股趨勢明顯。美國投資人第三季投入股票基金達四百多億美元,超過從債券基金贖回的二三○億美元。花旗環球證券最近統計,有近三成的美國投資人在未來一年將投入二萬五千美元以上資金買股票。

八月初才接下花旗集團資產管理零售總監陳家豪,也認為應降低債市、提高股市配置,債券應減碼公債、轉進公司債及高收益債,股市則可加碼美股、亞股。

其次,美元貶值,亞洲、歐洲貨幣相對升值,資金當然往強勢貨幣跑,目前歐元的利率高於美元,但經濟表現不佳,因此資金只能暫時性的停在歐債,不敢冒闖歐股,買股票的錢大量流向亞洲,今年以來買超日本五八二億美元、台灣一○七億美元、南韓六十五億美元。

亞洲國家歷經一九九七年金融風暴後,企業體質轉好,獲利能力轉佳,再度獲得外資垂青,以日本為首的亞洲股市,在中國經濟大幅成長的幫襯下,走出自己的一片天,成為投資新天堂。荷蘭銀行經理高惠敏認為,未來日本內需為主的中小企業、亞洲區域型基金都是好的投資標的。

台幣升幅小 台股走勢受矚目

最後,台股也是亞洲新星,除了受惠於美國科技股復甦外,台幣兌美元升幅小於日圓、韓圜, 使台灣的外銷競爭力上升,加上台商在中國投資占 GDP 比重全球最高,也將受惠於人民幣升值的趨勢,幾項利多加持,台幣資產、台股的趨勢備受矚目。

債券基金規模達六五○億元的日盛投信,債券部協理李亞玫表示,台幣升值、債券殖利率反彈,但債市資金並未縮減,主因是目前台灣的債券型基金有二兆多元, 一半以上在貨幣市場上,長債價格波動的影響力不大,且台灣目前未到期 CD(定期存單)達二‧八兆元,短期利率在一年內不會上升,資金相當充沛。

由於台幣相對日圓、韓圜的升值幅度小,未來還有上漲空間,本身就是很保值的貨幣,因此,一般小額投資人不需要管煩人的匯率;不過,在外資紛紛加碼的時刻,倒可以增加投入台股。

從日股今年大漲的軌跡,金融股、內需股是漲升的主軸,像東京三菱銀行、瑞穗控股都大漲一倍,但外銷類股新力( SONY )反而表現平平。台股從低點反彈是依循美股腳步,由科技股領軍,但金融股日益升溫。

有利內需 地產、金融股加溫

對於台股的看法,剛升任美林證券台灣研究主管的程淑芬認為:「目前對台股是審慎樂觀。美元貶值只是股市短線整理的藉口,在亞洲金融風暴以後,廠商匯率避險的能力加強,外匯損益占整體獲利的比重縮小,假如台幣匯率升值一○%,外銷廠商獲利的削減會低於一○%;而且,投資首重國家的經濟成長、廠商的獲利能力,匯率只是短期因素。」

至於程淑芬素有研究的金融股,她並不特別看好市場熱炒的購併題材,而認為購併只有在股價低時才有用,而且市場上愈是看重購併,提早曝光反而不利。

總之,台幣升值的趨勢,代表台幣持有人購買力上升,對於內需有利,也能刺激房地產谷底反彈,房地產價格上升,對於以往深受呆帳之苦的銀行業,可以少提壞帳,幫助最大;在台股投資時,質優金融股如富邦金、中信金、國泰金,或者小型績優的建華金、玉山金都是不錯的標的。此外,具資產開發題材的士林三寶、台肥、歌林、遠紡、南港都可留意。 BOX:全國最大貿易商:台幣年底還有高價

身為全國最大貿易商特力公司的財務主管,特力副總經理楊淑郁對匯率操作特別有感覺, 公司一半以上的商品自中國採購, 外銷到世界各地,又是美國大賣場Wal-mart 百貨的重要供應商,掌握匯率動態是楊淑郁最重要的工作。

去年以來,為了因應特力在中國採購比重上升,還有當地的辦公室、大賣場陸續簽約,需要大量的人民幣,楊淑郁早就開始持有強勢貨幣,轉入人民幣。她認為最近日本央行雖然在市場干預、喊話,但仍難抵擋弱勢美元、強勢日圓的趨勢。因此,她利用外銷貸款或是向銀行借美元的方式,在市場上預先拋售美元遠匯,不但可規避弱勢美元的風險,還在匯率上獲利。

基於多年操作匯率的經驗,楊淑郁認為趨勢難以抵擋,各國央行的干預很難改變趨勢,我國央行也會隨著亞洲區域各國幣值的變動,調整台幣的方向,目前日圓還有升值的空間,台幣在年底也可能見到三十三‧二元兌一美元的價位。

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