錢往哪去？

2011-11-17 16:34

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除了自備印鈔機的中央銀行，任何銀行被擠兌都一定會倒!可是存起來的錢那麼多，要到哪去？

不退出歐元，希臘的債務問題無解。但是真讓希臘退出，問題會更嚴重。除了德國之外，每個歐元國都有危險。

道理很簡單，除了自備印鈔機的中央銀行之外，任何銀行被擠兌，都一定會倒！所以美國羅斯福總統在經濟大蕭條時曾說：最大的恐懼，就是恐懼本身。

這種病毒是如何傳遞的？十一月初看到一篇分析「難以猜透的希債之迷」，作者奧利維耶（法國總統薩科齊同父異母弟）。他說歐洲的銀行總資產五十五兆美元，負債有三十兆美元。與美國同業比起來，歐洲銀行吸收存款少，主要靠資本市場融資，也就是發債的比率高。這些銀行的債券平均期限是三年，換算起來，一個月要再融資八千億美元！

聽到這個金額，大概會被嚇到腳軟。主要債券購買者，就是退休金、共同基金、保險公司與其他金融機構，還有些錢很多的主權基金、膽子大的央行外匯準備。

因為這樣的資本結構，往來的都是「專業投資者」，當市場稍有風吹草動，這些時時盯著彭博螢幕的交易員，就會緊張的買來賣出，為彼此創造營業額，也為市場創造波動度。

在市場最需要資金的時候，反而是這群綿羊躲回山洞的時候，正因此，歐洲其實比美國或英國，更需要「最終放款者」，來調節市場的短期失能。

好消息是，超級瑪利歐上台後（新任的歐洲央行總裁），不像前面那兩個那麼ㄍㄧㄣ，知道自己的責任，義大利的國債風暴才沒像希臘那樣擴散，而在一周之內化解。

回到一個月需要八千億美元這事。在目前風雨飄搖之際，融資是一件高難度的事，何況是被看衰、被自己看衰的歐洲銀行。

我說恐慌是件虛妄的原因是：事實有兩面，末日論者只講向下那一邊。每個月需要借八千億美元，難道收到八千億美元還款的投資者，不用另外找去處？大家想想自己的定存到期後，會做什麼樣的處理，大概就能理解了。

這世間根本沒有安全的天堂

害怕不敢續作？那總要找地方放，不可能每個月領八千億美元的現金回家放金庫。放美元？是有一些，所以美國國債不跌反漲；放瑞士法郎？有一些，所以瑞士要出賣銀行帳戶資料給美國聯邦調查局、德國國稅局，還要限制新資金流入；人民幣？這個最安全了，又沒外債的問題，匯率又會升值，利率又高。只可惜，周小川同志（中國人民銀行行長）不答應，人家人民幣可不是開放貨幣。

名單可以繼續列下去，最後就跟之前說美國政府公債絕對不會有倒帳的問題相同。依教科書定義，這些債都有疑慮，可是被存起來的錢那麼多，要到哪去？危機論者說投資人不玩了，他們沒說的：這世間根本沒有安全的天堂，這個不安全、那個不妥當，錢往哪去？

日本是這場噩夢的先行者，客觀上，日本國已經失去償還債務的能力，但是日幣債還是很搶手。這幾個月，大家發現美國債也等同日本債。再過幾個月，會不會發現歐債也一樣？