中國財政貨幣刺激經濟的如意算盤，已經無法出現顯著效果，改革的口號喊得震天價響，但要既得利益者執行改革簡直是緣木求魚。
某上市大型建築機械公司，在通向辦公室大廈的道路兩旁堆滿機器，因為倉庫早已滿了。今年第一季，銀行大力發放貸款，三月分訂單數量有明顯改善，公司加大生產力度，以為企業盈利會大幅改善。然而，民間企業的訂單根本沒有出現，不少地方政府下了單子卻不來提取。其實今年第一季的貸款力度，可以與當年「四萬億」刺激政策時媲美，但是對經濟的提升卻只維持了大約一個月。
反腐敗和降薪之下，官員多怠政、少做事，工程啟動不利，政府撥款和銀行貸款，不少仍躺在理財產品上收利息。至於民間資本，在工資飆升、營商環境惡化、產能過剩、國進民退之下，投資積極性早已大不如前了。六月分民企的固定資產投資，甚至出現史無前例的負增長。毋庸諱言，這次貨幣刺激政策效果很不理想，連央行官員也承認，中國經濟陷入流動性陷阱，靠貨幣擴張撬動經濟，變得越來越難。
中國人民銀行給出的解決方案是財政政策，財政部將工作重心放在財稅改革和地方債處理，對逆週期刺激措施不甚熱心。那麼，更多的財政刺激是不是「穩經濟」的良方呢？中國經濟的核心問題是民間投資消失了，筆者相信，正確的解決方案，在於促進轉型和打破國企壟斷，在於結構性變革。人為刺激無法替代改革，安倍經濟學的失敗便是前車之鑑，穩住一時的經濟增長，卻埋下以後金融穩定的隱患。
三中全會提出了上百項改革大計，兩年半過去了，改革在資本項目開放、匯率改革和地方債置換有明顯進展，但國企改革等內部經濟關鍵改革上進展不大。與外部改革相比，內部改革涉及利益；改革是革既得利益者的命，卻又要同一班既得利益者去執行改革，結果可想而知。中國陷入的恐怕不止是流動性陷阱，更是改革陷阱。
中國經濟根本不需要民營投資督察組，打破國企壟斷，將有利可圖的高端服務業開放出來，民間資本自然有興趣。中國的IT業沒有國企壟斷，也沒政府的過度參與、監管，卻是目前最具活力、最繁榮的行業之一，值得參詳。
（本專欄隔周刊出）
