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2021年中國經濟七大懸念

2021年中國經濟七大懸念

陶冬

國際總經

1252期

2020-12-16 10:33

中國雖是新冠肺炎疫情首波爆發的國家,但在2020年下半年,經濟復甦亮麗,領先全球主要經濟體;進入2021年,中國經濟復甦是否穩健持續?筆者提出值得投資人關注的七大重點。

二○二○年的中國經濟,上半年可謂驚心動魄,下半年稱得上一枝獨秀。二○年始於中美貿易戰的憂患,接著一場新冠肺炎疫情席捲神州大地,接下來的封城堵路措施,製造出罕見的經濟斷崖式下滑。在政府的強勢領導和民眾的積極配合下,五月之後的經濟復甦十分靚麗,十一黃金周更演繹出內需、出行爆炸,在世界範圍內表現出鶴立雞群的增長復甦能力。

 

二一年的中國經濟走勢,不僅受到疫情不確定性、全球經濟復甦力度的制約,更受到經濟結構性變化的影響,筆者看來中國經濟有七大懸念值得特別關注。

 

第一,增長勢頭。疫情如何演變,目前依然未知,這給第一季的經濟表現構成不確定性,但是政府的強勢領導、大數據追蹤的有效運用、民眾的相對配合,令中國疫情比較受控的機會大一些。與世界其他國家相比,中國民眾的儲蓄率較高,資產負債表受到疫情的衝擊較小;同時,財政政策開始發力,十四五規畫啟動,這是筆者看好二一年中國經濟進一步復甦的週期性原因。

 

中國應對這輪疫情,沒有走歐美的財政赤字——量化寬鬆之路,疫情對經濟所產生的衝擊大多在企業層面消化,銀行以壞帳形式吸收衝擊。這個對政府財政是好消息,但對於企業現金流,尤其是民營企業的現金流,卻是壓力。筆者傾向於相信二一年中國經濟增長不會飆升,穩健復甦機會較大。

 

第二,大消費破題。無論從中國經濟體,還是海外市場現狀看,出口主導型的發展模式需要改變。疫情後,製造業產業鏈外移的大局估計會延續。無論「內循環主體」還是「需求側改革」,中國政府著手打造足以撐起經濟發展的內部新增長源。與過去幾年房地產旺景帶起的消費相比,這次的政策重點似乎放在收入分配上,聚焦提升傳統消費、培育新型消費、發展服務消費。

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