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油價衝85美元、美CPI創13年新高! 陶冬:能源危機逼近 金價卻漲不動 「原因這兩個」

油價衝85美元、美CPI創13年新高! 陶冬:能源危機逼近 金價卻漲不動 「原因這兩個」

陶冬

國際總經

今周刊資料庫

2021-10-17 16:00

布倫特原油價格逼近每桶85美元,WTI(西德州中級原油)突破82美元,國際能源市場再次上演油煤氣輪番上漲局面,全球能源危機一觸即發。

美國通貨膨脹持續高升,並向食品、租金領域蔓延。聯準會公佈9月份FOMC(聯邦公開市場委員會)會議紀要,政策轉身的腳步聲越來越近。

然而,美國股市卻漲了,並且走出三個月來最佳的單周表現,帶動全球股市向好。

美股底氣來自企業亮麗的盈利,華爾街投行紛紛報出華麗的資本市場盈利,為焦慮的市場打下一劑強心針。

債市先升後跌,FOMC會議紀要顯示,聯準會非常接近調整貨幣政策了。連同美債,美元指數也是先升後跌,一度升破94.5,但是一周下來卻是貶值的。

美國在內的幾個國家宣佈,不久將來開放跨國旅行,市場預計需求上升,加上全球庫存較低,搶購風盛,原油價格大漲,煤炭價格也大漲。

黃金價格卻顯得憔悴,沒受惠到風險資產價格輪番上漲;德國以社民黨為首組成新的執政聯盟,肖爾茨預料成為下一屆總理。

日本首相岸田文雄解散眾議院,提前舉行選舉;歷史上第一個比特幣ETF正在提交審批;中國發改委強調要糾正一刀切式停產限產,燃煤發電上網價上浮範圍擴大到20%。

 

能源、食品、房租 成為拉動美國通膨三大動力

 

美國9月通貨膨脹上漲5.4%,高過市場預期,也高過上個月水準,創下了13年新高;核心通膨為4.0%,和市場預期及上月水準持平,但持續高過聯準會的2%平均政策目標。能源、食品、房租成為拉動通貨膨脹的三大動力,其中食品和房租近期大幅上漲,取代了上半年二手車等通膨因素。 

 

房租9月上漲3.2%,接近本週期的頂峰,並有重新加速的跡象。美國的房價、租金雙漲,一定與聯準會的貨幣政策有關,正如佛里曼所說,「所有的物價問題都是貨幣現象」。

 

食品價格是個新問題,買回家的食品價格 (Home Food Price Index)上漲了4.5%,餐廳價格則漲了4.7%。這倒不是食品突然短缺了,而是貨車司機不見了、超市工人招不到人、餐廳招不到人。拜登政府給出的救濟福利太好了,所以低端工人寧可留在家裡享清福。

 

(美國)不僅超市,酒店、餐飲都面臨招工難的問題,直接推高服務業成本。今年工資幾乎每個月起碼上升1%才勉強可以找到人,還有能源價格,9月份環比(與8月相比)上升近25%!

 

 

為何美國大缺工? 「拜登政府救濟福利太好,低端工人寧可在家享清福」

 

美國應該是幾個工業大國中最不缺油的,但是第一不漲工資招不到人,留不住人,據測算每桶石油/人的成本直接增加5美元;

 

第二是,全世界都在搶石油,搶天然氣,拉高全世界的能源價格,美國也受衝擊。據美國政府預測,今年冬季每個家庭取暖成本會增加30~50%。

 

陶冬:聯準會11月宣布減少購債、12月實施、明年9月升息

 

美國通貨膨脹越來越不像過渡性了,能源、食品、租金、工資連環互動,物價上漲呈結構性的變化。美國經濟和就業成長都在放緩,但市場預期聯準會今年調整政策的機率超過90%。

 

甚至有分析師認為,在11月FOMC會議上,決策層級會宣佈,直接執行減少購債計畫。

 

筆者預計,聯準會11月正式宣佈減少購債、12月實施。最近期貨市場價格顯示,市場交易員預期,聯準會明年9月開始第一次升息。

 

 

日相岸田與安倍經濟學打對台 真正盤算是眾院改選

 

岸田文雄正式成為日本第100任首相後,日本股市連跌幾天,很不給面子,因為他要增稅,向資本所得伸手,最後岸田不得不暫時放棄這個打算。

 

岸田普遍被認為是個弱勢領導人,缺乏主見和個性,而且他與前首相安倍晉三淵源很深,黨總裁選舉也是靠安倍在背後運籌帷幄才成功,所以被評論員看作蕭規曹隨的領導人。

 

不料他一坐穩首相位子,便提出「新資本主義」經濟政策理念,直接和安倍的安倍經濟學打對台,和過去十年的「新自由主義」政策理念唱對角戲。

 

 

安倍經濟學的核心是,市場效率、超量印錢、企業治理改革、資本市場友好。岸田則反過來,說不能僅靠市場和資本市場,這樣只幫到一小部分人,大多數人沒有因此受惠,解決分配不均和社會撕裂問題很重要,同時也要照顧中小企業利益。

 

他提出要增加中產階層收入,提供生育、教育和居住津貼,增加中小企業員工工資,改善臨時工待遇。

 

這些主張當然好,如果做到肯定有利消費,但是日本財政赤字已經極其龐大,企業也未必聽從政府而大幅提高員工福利

 

岸田新政需強勢領導人帶頭 國會要配合 但難度高

 

筆者認為,岸田一下子提出那麼多訴求,為的是本月底眾議院選舉,為的是打動中產階層。

 

岸田的這些提法,符合目前世界潮流。1970~1980年代的雷根-柴契爾革命後,全世界都曾追逐經濟效率、資本市場效率,經濟成長加快了,但收入不均變得十分嚴重。無論美國或歐洲,不約而同都回到重新審視成長分配的問題。

 

然而,收入再分配勢必觸動既得利益,需要有一位強勢領導人來推進,需要立法部門配合,在日本則需要自民黨內部達成共識。岸田要做到這點,難度很高。

 

金價漲不動 因為各國大印鈔+比特幣抬頭

 

通貨膨脹再現,黃金是不是苦盡甜來,有一波大行情呢?歷史上出現通貨膨脹或戰爭黃金往往更值錢,如今流動性氾濫,通貨膨脹大幅飆升,為什麼金價卻不升呢?

 

2008年後發生了兩件重要的事情,第一是各國央行肆無忌憚地大印鈔票,一次又一次地印。在這種貨幣擴張理念下,根本不再需要黃金作為本金

 

第二是比特幣誕生,黃金多了一個獨立於政府的儲值工具為競爭對手

 

在過去一年,比特幣價格扶搖直上,黃金價格卻裹足不前。這個背後其實是新一代年輕人對儲備工具的選擇。

 

其實不光是年輕人,這次美軍撤離阿富汗,不少人拿來和美軍1975年撤離南越相比較。阿富汗富人逃走時候帶的是比特幣,簡潔輕便,而不是46年前越南富人帶的黃金。時代變了,黃金投資的邏輯也需要變。

 

中國Q3 GDP及歐洲PMI 本周總經數據焦點

 

本周有兩個總經數據焦點,1)中國的第三季GDP數據和9月數據,在疫情反覆、限電限產下,最新數據有助瞭解經濟的最新狀況;

 

2)歐盟區PMI,疫情緩和但能源價格飆升,究竟企業信心是否受重大衝擊?

 

本周記闡述作者對經濟、政策與市場的理解、認識,為個人觀點,並非投資建議或勸誘。

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