今年聯準會可能提前升息，甚至是啟動縮減資產負債表，股債基金也都調整了各自投資布局。
整體而言，今年股市將更仰賴基本面，而債市雖將震盪，但也不乏投資機會。
全球股市》景順全球科技經理人 鄭宗豪
大型股抗通膨力佳 韌性遠勝中小型成長股
日前聯準會公布去年12月會議紀錄，部分官員提議討論縮減資產負債表（簡稱縮表），引起市場震撼。除縮表外，聯準會在加速縮減購債後，提前升息的可能性也逐漸加大。但景順全球科技基金經理人鄭宗豪認為，聯準會雖極有可能提前升息，且升息四碼，但今年縮表機率並不高。
「縮表是在縮減購債與升息後的第3個階段，今年的經濟復甦溫和，甚至下修經濟成長增速，也降低了聯準會動用縮表政策的可能性。」他解釋。
去年11月中旬以來，在Omicron疫情升溫與聯準會政策轉鷹的背景下，美股開始劇烈回調。鄭宗豪坦承，雖然在市場充分預期下，聯準會政策不至於造成市場走空，但殺傷力仍然不小，「因此，今年股市操作上，對股票估值會更嚴苛，個股也更需基本面支撐。」
面對貨幣政策緊縮的挑戰，鄭宗豪今年選擇聚焦大型股。他解釋，「無論是對疫情或貨幣政策的不確定性，大型股都具有較強彈性，且相較於中小型成長股，大型股的基本面更為強勁，非常符合今年的投資環境。」除了抗風險能力較強的大型股，鄭宗豪還布局具備長期趨勢的題材，如電動車與元宇宙。「這些股票因具備長期趨勢，整體市場的回調對它們來說，只會是短期的波動，長期仍會持續向上。」
相較之下，過去兩年飆漲的高估值股票與居家辦公概念股，未來就會面臨較大壓力。鄭宗豪指出，「在資金緊縮的環境下，高估值股票若無基本面支撐，容易在市場出現本益比修正時，被大幅拋售。」而居家辦公概念股，則是在疫情步入尾聲後，因需求放緩，將回到過去正常水準。他表示，「這些股票未來將難以複製如過去兩年，因需求暴增帶來的股價強勢表現，如電腦或居家健康相關類股。」
對於短期風險，鄭宗豪認為，供應鏈瓶頸與美國期中選舉仍是投資人今年最須注意的事。他表示，「正常來說，在漲價壓抑終端需求、美國銷售淡季的背景下，供應鏈瓶頸應該要在今年上半年就開始放緩。如果沒有，會有較大的通膨壓力。」鄭宗豪建議投資人可藉由汽車的供需狀況，觀察供應鏈瓶頸的嚴重程度。「因為汽車過去都採用即時生產（just in time），庫存是各產業中最低的，若連汽車的供需狀況都有所緩和，代表供應鏈瓶頸已有很大改善。」
（圖／達志）
