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通膨有望七月見頂 歐洲冬季供暖成隱憂 經濟出現「技術性衰退」 升息轉審慎

通膨有望七月見頂   歐洲冬季供暖成隱憂 經濟出現「技術性衰退」    升息轉審慎

吳佳穎

國際總經

達志

1337期

2022-08-03 10:50

聯準會未採更激進的四碼升息措施,加上美國經濟連兩季衰退,市場估明年第二季轉向降息;但國內智庫認為,考慮到物價僵固性,貨幣緊縮政策時間可能維持到二○二三年底或二四年初。

美東時間七月二十七日,美國聯準會(Fed)利率決策一如預期升息三碼,政策利率來到二.二五%到二.五%,會後聲明,除重申將通膨率降溫至二%目標,也提及目前美國經濟,包含消費支出與生產端均出現放緩跡象,隨後公布的美國第二季經濟成長率衰退○.九%,也顯示美國經濟正出現 「技術性衰退」。

 

雖然這次聯準會維持三碼升息幅度,且聯準會主席鮑爾在會後記者會上強調,不排除下次將出現「異常大的升息幅度」(unusually large increase),但市場仍以鴿派解讀這次聯準會會議決策,會後標普五百指數收漲二.六四%。

 

以期貨市場FedWatch資料觀察,目前市場近半數認為,至今年底,聯準會將升息四碼至三.二五%到三.五%,且將是這波升息高點,以當前期貨數據觀察,市場預估聯準會可能在明年第二季轉為降息

 

不過,元大寶華綜經院董事長葉銀華認為,這次會議結果,的確透露出鴿派訊號,但若要以經濟出現技術性衰退等,解讀聯準會可能轉向,或顯過度樂觀。

 

葉銀華解釋,這次聯準會升息後,依據六月會期釋出的點陣圖,目前政策利率上限,已升抵長期中性利率二.五%。中性利率意指,在最大就業、潛在經濟成長率下的最適利率水準,若目標利率超過中性利率,經濟可能陷入實質緊縮貨幣環境,造成負向產出缺口、負向通膨缺口,「因此當政策利率觸及中性利率水準時,升息決策將更為審慎。」

 

  • 負向產出缺口:指經濟體產出低於最有效率下的潛在產能,可能存在大量閒置產能,有通縮壓力。

 

跡象:能源、糧食價格回落

 

此外,近幾次會議中,聯準會多次重申目標將通膨率降回二%水準,以近期經濟數據觀察,大宗商品價格已明顯回落,如與今年六月高點相比,反映主要原物料價格的CRB指數約一成降幅,因此元大寶華預期,七月CPI(消費者物價指數)、核心CPI年增率有望雙雙回降,在通膨逐漸降溫下,聯準會不至於再出現三碼的異常升息決策。

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