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經濟放緩下的總體觀察 ——逐步找尋高殖利率優質個股

經濟放緩下的總體觀察 ——逐步找尋高殖利率優質個股

2022-11-16 13:57

美國就業市場、通膨略微降溫,預期聯準會將放緩升息的步伐;

然而,聯準會往後政策仍由當下經濟數據決定,投資人應理性分析經濟局勢,謹慎選股操作。

臉書母公司Meta執行長祖克柏說:「我錯了!對公司的未來太過樂觀。」推特前執行長多西表示:「擴張成長過快,裁員責任在我。」兩位科技巨頭都點出面對全球經濟衰退的擔憂。

 

矽谷的裁員潮,敲響美國經濟步入衰退的警鐘。科技業一向對景氣高度敏感,從今年初以來,已有五萬兩千名科技業員工被裁員,且當前職缺數對比今年高點已減少四六・九%,前景不容樂觀。十一月九日,Meta宣布將進行自二○○四年公司成立以來規模最大的一次裁員,裁減高達十三%的人力,代表公司預期業務增長放緩,科技業恐面臨即將到來的寒冬。

 

目前的美國失業率,正處於半世紀以來的三・五%低點。從歷史觀察來看,一九六八年至一九七○年,美國亦處於高通膨、低失業率時期,期間通膨年增率最高達六・四二%、失業率最低為三・四%,聯準會(Fed)隨即於六八年十二月展開升息,半年內共計升息十三・五碼,之後失業率在七○年一月即出現反轉上升,通膨率則延遲兩個月後開始下降。

 

今年三月以來,聯準會累計升息十五碼,升息幅度已超越當時水準,按歷史經驗,失業率及通膨率將於半年內獲得控制。且美國市場開出職缺大幅減少,八月全美JOLTS非農工作職缺相較三月高峰,少了一五八萬個,創下兩年半以來最大衰退幅度,勞動市場已開始降溫。

 

細分製造業及服務業現況,過往在進入高通膨時期後,製造業總是跑在服務業之先,開始衰退,從平均每周工作時數觀察,兩者工時向下調整期間分別為十五個月、八個月;縮減時數比率分別為三・三%、一%,如今製造業每周工時已於今年四月正式下降,而服務業亦於八月開始放緩,在此趨勢下,失業率最終必然上升。

 

從通膨衡量指標的CPI(消費者物價指數)觀察,美國公告十月CPI七・七六%,優於預期的七・九%,核心CPI六・三一%,也開始降溫。細看個別項目,年增率最高的能源價格(占比八%),維持下降趨勢;而占比四二%的房租及住房價格,雖維持在年增率八%,但Zillow即時調查房屋資金指數作為領先指標來看(約領先兩個季度),已從四月年增率十六・九五%,降至九月的一○・九六%,尚須等待滯後性發酵。再從與十月變化最大的二手車觀察,年增率則從七・一八%,降至二%;整體新車及二手車物價指數(占比達八%),由年初年增率四一・一五%,降至二・○三%,整體消費呈現趨緩。

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