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Fed Pivot和PBoC Pivot

Fed Pivot和PBoC Pivot

2023-02-01 10:16

全球經濟衰退格局已定,今年應該是投資固定收益類資產的好年。

鎖定高收益、高評級債券,是全球資金在央行降息之前的部署策略。

二○二二年,全球金融市場遭遇罕見重創,各大資產種類中只有美元算得上大漲,石油有進帳,黃金持平,其他四十三種大類資產全軍覆沒。美國十年期公債報酬率為負十四.八%,一五○年來最差,有人更算出這是一七八八年以來美債最慘澹的表現。S&P五○○報酬率為負十九.四%,全球金融危機以來最差的,近四十年來第二差。

 

筆者認為,二三年可能會被割裂成兩個半年,上半年通貨膨脹的憂慮逐漸淡化,各大央行放緩升息步伐,直至徹底停止。與此同時,經濟衰退的陰影逐漸濃厚,世界銀行預計全球有三分之一經濟體陷入衰退。根據《華爾街日報》的調查,八成投行經濟學家預言美國會進入負增長。歐洲經濟已經陷入衰退,中國經濟在低迷中尋求希望與突破。

 

到了下半年,全球衰退大局已定,市場焦點轉向聯準會何時降息,資本市場的語境從「會不會降息」逐步過渡到「什麼時候降息」。儘管筆者相信聯準會、歐洲央行降息在二四年才會發生,降息預期和市場反應會逐漸增強,市場也會根據預期做交易。這一輪的貨幣緊縮潮大致告一段落,央行將尋找機會重啟寬鬆政策。

 

如果以上的經濟形勢判斷正確,二三年應該是固定收益類投資的好年。鎖定高收益、高評級債券,是全球資金在央行降息之前的部署策略。經濟衰退意味的是企業獲利下滑,高成長公司受壓,高股息公司受捧。

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