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外匯存底5549億美元、拿10%做主權基金,楊金龍同意嗎?學者提解方:財源可仿新加坡作法

外匯存底5549億美元、拿10%做主權基金,楊金龍同意嗎?學者提解方:財源可仿新加坡作法
中華民國央行外觀

鄭鴻達

國際總經

shutterstock

2023-05-10 16:03

對於朝野立委提案要修法將我國外匯存底提撥10%作為我國「主權財富基金」,央行總裁楊金龍周三(5/10)表示,對此央行保持開放立場,也沒說不能用外匯存底,但不能無償撥用。

央行舉例指出,如新加坡政府投資公司(GIC)、中國的主權基金等,雖部分使用外匯存底,但都是由市場上購買或借來,並非無償撥用。

中經院副院長王健全則建議可成立「類主權基金」,要在晴天儲糧,作法為從外匯存底提撥5%至6%約300億美元,再搭配民間配合款300億美元,發揮產業政策功能,分配比例為民間51%、政府49%,由民間主導、政府監督,並由民間公正人士擔任CEO。

64名朝野立委連署提案 要撥10%外匯存底成立主權財富基金

 

立法院財政委員會周三舉行「中央銀行第二十條及第三十三條條文修正草案」公聽會,邀請楊金龍、外匯局長蔡烱民等官員列席,中經院副院長王健全、政大經濟系教授洪福聲、台大國發所教授周治邦、清大經濟系教授黃朝熙等學者出席發表意見。

 

由吳欣盈、羅明才等64名跨黨派立委連署的提案指出,我國外匯存底到去年12月底已累積達5549.3億美元,為避免龐大外匯資產無效率使用,要求央行提撥外匯儲備總額10%,設立外匯投資基金做為我國主權財富基金,強化國家競爭力與安全,並累積國家財富。 

 

楊金龍:不反對成立主權基金 但不能無償撥用

 

楊金龍則表示,央行沒有反對成立主權財富基金,對此持開放態度,若要使用外匯存底成立「當然能用」,不過GIC部分財源雖來自外匯存底,但最初也是在市場上買,之後透過場外交易,因此財源可以是用借或買來的,但不是「直接移撥過去」。


楊金龍舉例,中國的主權基金是由財政部發行公債,愛爾蘭的也是由財政部主導,並用4年的財政盈餘作為財源;日本主權基金適用政府退休基金,並由政府與民間企業合作,並非直接使用外匯存底;香港雖直接用外匯存底,但其外匯存底由財政司管轄,制度上有所不同。

 

洪福聲:主權基金業務與央行政策目的相悖 財源可仿新加坡作法

 

洪福聲認為,要求央行提撥10%外匯存底成立主權基金,也要同時收回新台幣,財源部分可沿用新加坡GIC作法,由財政部發債取得新加坡幣,然後交給GIC購買外匯,以進行對外投資,如此才能更合宜地解決外匯存底過於龐大、游資過多這兩個問題。

 

洪福聲說,若要由央行負責主權基金業務,可能會和對央行的政策目的相悖,也會有動機不明確問題。他解釋,央行目的是要維護匯率穩定,若肩負主權基金經營成效,可能與維護幣值穩定相違背,若要求央行回收新台幣去外匯市場購買美元,會讓新台幣幣值波動性更高。

 

王健全:可成立類主權基金 由民間主導、政府監督

 

王健全則舉我國半導體產業為例,認為政府雖已訂定「台版晶片法」,但適用要件與投資抵減率僅有一定比例,因此他建議可成立「類主權基金」,不一定要一個真的主權基金,以此作為更強的產業政策工具,由民間主導,其中資金的20%、30%用於政策目的,70%至80%則可孳息以循環使用。

 

至於如何做,王健全表示台灣應把握在「晴天儲糧」,可從外匯存底提撥5%到6%約300億美元,再搭配民間配合款300億美元,持股比例為政府49%、民間51%,由民間主導,政府來監督董事會,並讓民間公正人士擔任CEO來操作,不一定要侷限在主權基金的框架。

 

周治邦:主權基金風險高 經營責任應交專業經理人

 

周治邦則認為,一般主權基金在長期有相當高報酬率,如GIC的基金於2002年到2022年間平均每年有7%報酬率,但我國央行近10年來外匯存底每年的孳息報酬率,大多低於3%,外匯存底資產組合不夠分散,且報酬率低,因此提撥10%作為主權基金是一個很好的嘗試。

 

不過周治邦也提醒「主權基金風險很高」,尤其是在當年度風險可能很高,但若從10年角度來看,不可能說分散風險,而買遍股票、債券、房地產、黃金,這樣報酬率會比債券還低,因此可以自央行外匯存底提撥10%,讓央行監管、擔任董事長角色,經營責任則交給專業經理人。

 

黃朝熙:央行、主權基金導向不同 應有專法獨立於央行之外

 

黃朝熙表示,首先,提撥10%以下外匯存底作為主權基金投資當然可行,但仍須保留絕大部分的子彈,預防外匯風險不時之需;第二,央行主要任務是維持穩定,但主權基金要累積財富,兩者任務導向非常不一樣,若放在同一把傘下,可能會有點精神錯亂,也導致央行的貨幣政策無法獨立運作。

 

第三,先進國家例如美國的聯準會(Fed)、歐洲央行(ECB)和最有歷史的英格蘭銀行,這些運作嚴謹的銀行都與主權基金不會有任何關連,因此他不反對設立主權財富基金,但建議要有專法使其獨立於央行之外,若央行要參與,可將少部分外匯存底拿來投資。

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