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經濟軟著陸 推升美債殖利率 ——留意債券基金跌價風險

經濟軟著陸 推升美債殖利率 ——留意債券基金跌價風險

2023-08-16 13:41

債券基金本身隱含有利率波動的風險,並非純粹的無風險投資,現階段投資人宜審慎調整股債比例,不應過於偏重其中一邊,並重視風險控管。

今年八月一日,全球第三大信評機構惠譽宣布調降美國國債評等,由最高的「AAA」調降到「AA+」,此為繼二○一一年標準普爾降評美債之後,又一大型信評機構調降美債評級。

 

回顧一一年八月五日,標準普爾宣布下調美國國債信用評等,消息一出,為當時正從金融海嘯逐漸復甦的美國股市投下震撼彈,美股標普五百指數下跌至九月才落底,然而,債市表現卻反其道而行,主要成分股為超過二十年期的美債ETF(代號:TLT)於同期間反而大漲二○%,十年期美債殖利率由降評前的二.五八%下降至十月底的二.○六%。市場一方面擔心美債降評而拋售股票的同時,卻將降評的美債當作資金的避風港。

 

而產生此股、債不同步反應的矛盾情況,主要在於一一年時歐債危機已逐漸浮上檯面,且全球金融市場剛經歷○八年房地產引爆的信用危機,因而在美債首次被降評消息出來之後,產生股市崩跌,而資金全數湧入危機避風港-美國國債的結果。

 

此次惠譽降評美債事件,雖然一度引發美國股債市的混亂,但持續時間僅不到三天,美股標普五百指數僅在隔日下跌一.四%,並且在當周四止跌,而美國十年期國債殖利率雖自四.○四%一度上漲到四.一九%,但於周五回降到四.○六%,對整體股債市影響不大。

 

本文由工作夥伴江若寧(一九九○~,臺北大學經濟學系)、黃奕穎(一九八七~,中正大學會計與資訊科技所)、邱政緯(一九八八~,台灣大學化學工程所)共同撰述,我們試著分析今年下半年美債殖利率開始大幅上升的根因,以及其可能產生的後果,以供投資人參考。

 

一、市場對於美國經濟軟著陸預期逐漸一致,推升美債殖利率

 

回顧今年五月,當全球經濟仍籠罩在衰退疑雲的時候,十年期美國公債殖利率尚在三.三五%,美國整體殖利率曲線處於倒掛的狀態(美國短期債券殖利率高於長期債券),顯示市場預期經濟衰退後,聯準會將開始降息,因而多數資金開始提前湧入長期債券避險。觀察今年以來美債殖利率由五月的低點三.三五%上升到如今的四.○二%,可以歸結三大因素:1、日本放寬殖利率曲線控制。2、美國政府下半年的大幅度舉債。3、全球一致預期美國經濟未來的軟著陸。

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