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圓桌論壇〉美國升息近尾聲 別留太多現金在手上 全球經濟與投資方向 四大名師導航

圓桌論壇〉美國升息近尾聲  別留太多現金在手上  全球經濟與投資方向 四大名師導航

撰文‧林心怡、唐祖貽 攝影‧唐紹航

國際總經

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1407期

2023-12-06 11:45

(今周刊1407)

隨著美國升息接近尾聲,市場普遍期待2024年有利率轉向的機會,在美股、台股整理後衝高之際,該如何研判景氣風向、掌握投資契機?

《今周刊》邀請國泰投信董事長張錫、富邦投顧董事長蕭乾祥、安聯投信海外投資首席許家豪、野村投信投資策略部副總經理張繼文,從全球整體經濟、金融局勢到國內環境變化進行對談,為二○二四年的全球經濟、台股走向、資產配置提供精闢預測。

圓桌論壇

 

看機會

估下半年降息  高製造業國家表現可期待

 

安聯投信海外投資首席許家豪:對於明年全球經濟整體環境,如果要用一個關鍵字來表達,我會用轉變(change)的「轉」字來形容,包括經濟、產業的成長轉變,以及貨幣政策的轉變。

 

從總經的角度來看,美國今年GDP(國內生產毛額)成長率約二%,明年預計約一至一.五%;中國今年五%、明年四.五%;日本今年二%、明年一%,歐元區經濟成長率也縮減。雖然明年美國GDP成長率趨緩,但我還是中性偏樂觀。

 

樂觀的理由,是今年美國GDP成長二%的主因為服務業表現頗佳,明年雖然降為一.五%,卻會轉變成製造業好,因此市場對景氣的感受將會「由熱到溫」,呈現緩步復甦態勢。至於台灣明年GDP成長率上調至三.三五%,領先全球,企業獲利可望成長兩成,浮現不少投資機會。

 

再來就是貨幣政策至明年下半年有機會轉變為降息,我認為美國通膨率明年年中就會跌破三%,年底可能見到二%左右;理由是從通膨構成的三要素——核心商品消費、服務業、租金價格來看,前兩者已受控,租金價格會比房價落後一年左右;今年美國房價打平,明年租金年增率會下滑,通膨就會掉下來,並且開始緩慢降息。

 

此外,從過去經驗來看,當實質利率持續比GDP高出一個百分點時,維持高點愈久,對經濟殺傷力愈大;反觀自○八年起,實質利率是負值,而今年暴力升息仍對經濟成長的傷害有限,是因過去實質利率遠比經濟成長率低太多,也就是實質利率還沒追上GDP。換言之,倘若明年通膨降到三%,在沒降息的情況下,實質利率變成二.二五%,若以更保守的GDP成長一%來看,多出一.二五個百分點。利率沒降,實質利率就會太高,這也是市場預期會降息的原因。

 

我認為美國利率可望由今年的五到五.二五%,至明年下半年朝四.二五至四.七五%邁進,利率一旦下降,明年股債都有機會。

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