進入年終了，台股受即將到來的川普關稅影響，盤勢震盪很大，外資持續賣出，是最大的賣壓，投資人可以買進了嗎？
川普的關稅問題，就先從「關稅」來了解。
從川普第一任期開始，2018年起美國和中國開啟了貿易戰，身為美國總統的川普加徵中國進口關稅，在當時很多中國產品被加徵約15%的關稅。
關稅使美國政府收入增加、核心通膨微增、但不影響企業獲利
我看《華爾街日報》的統計圖表，以不同角度解讀。2019年的關稅，佔比美國實質GDP是大幅往上的（圖一），往後拜登時代，主要是因為疫情，美國政府挽救經濟下，施行財政寬鬆，因而美國進口量大幅攀升，經濟成長率大幅跳升，一直到2023年進口量才逐漸下降。
從圖表中看到關稅占美國GDP值隨即下降，此時美國的經濟逐漸恢復較正常的發展，但推想其他國家將無法再以低關稅出口商品至美國了，2023年出口至美國，第一名墨西哥，第二名中國，第三名加拿大（圖二）。
資料來源：華爾街日報
資料來源：華爾街日報
看似川普上任後的關稅政策是為了使本土製造復活，從數字看，關稅實質上是可以增加政府的收入，2023年進口關稅實質稅率約為2.6%，美國進口關稅收入約達800億美元，相較2019年關稅實質稅率則約2.8%，一旦實質關稅率達5%，S&P 500 的企業獲利就會下降2%。
因此依日前川普所言，再加徵中國商品10%關稅，估計尚不致讓企業產生重大獲利影響，對墨西哥和加拿大增加25%的關稅，NAFTA（北美貿易協定）則不具存在意義了。
不過商品有一半的成本可轉嫁給消費者，投資銀行估算會讓美國通膨增加0.8%，因關稅影響美國核心通膨約達3%，這是市場普遍的想法，仍是可控的範圍。
關稅應是川普想解決大幅貿易逆差或貿易失衡的工具，但想藉此提高國內的製造投資，是難敵美國國內高昂的薪資（約台灣的4倍高）和土地水電等的高成本，基於成本，美國企業會精明盤算，分散供應鏈勢在必行。
美股、台股2025年仍看漲：企業減稅、降息持續
不過，另一方面川普打算對國內企業減稅，從21%降至15%，美國投資銀行高盛估算可以提升美國S&P 500企業的獲利成長11%，摩根士坦利公司則預估獲利成長13% 。
高盛預期美國明年GDP成長約2.5%，全球經濟成長則約是2.7%，相對是樂觀的。在美國經濟持續增長下，關稅又可以增加美國政府的收入，還促成強勢美元，同時祭以降稅利多下企業獲利可以增加，對美股是有利的。
2025年全球利率仍是下降的趨勢，市場預期2025年美國聯準會將再降2~3碼（原預估4碼），而美國和台灣的新訂單減存貨水位仍低，並未過熱，人工智慧的趨勢持續不變。
美國投資銀行預估2025年S&P 500指數範圍6400－7700點（目前6090），高低差異極大，台灣股市向來受美股走勢的影響，雖然2024年第四季出貨高峰已過，台灣上市櫃企業的獲利成長動能並不強，但以2025年為基礎，這會是另一次買進投資的機會。（作者為前元大金控集團證券公司自營部主管，現任麒鑫投資公司研究部資深副總經理）
