以伊衝突有驚無險，聯準會重啟降息倒數計時，郭恭克：穩健投資人可增持高殖利率債券

伊朗6月23日展開報復行動，對駐卡達的美軍烏代德空軍基地發射飛彈，但伊朗卻在飛彈襲擊前，事先通報即將針對駐卡達美軍烏代德空軍基地發動攻擊，這項預警「使得美方無人傷亡，亦無人受傷」。

德黑蘭表面上強硬回擊，但又怕真的對美軍基地造成傷亡，引來美國發動對伊朗的真正軍事攻擊，已預告伊朗無意亦無能力與美國對抗，中東危機短時間應不致擴大。

果不其然，美國時間23日，川普在自家社群「真實社群」（Truth Social）宣布，以色列和伊朗已達成協議，同意在24小時內分階段停火。國際原油市場聞訊，6月23日重挫8.5%，24日持續下跌之中，北海布蘭特原油重回每桶70美元以下價位。以伊戰端是否就此落幕，其對國際能源價格造成的波動，均值得後續進一步觀察。

經濟數據走弱　部分聯準會官員考慮降息

近期公告的美國總體經濟指標，走弱趨勢並無太大改變，部分美國聯準會決策官員，開始釋放贊成7月重新啟動降息意向。根據芝商所FedWatch預測工具顯示，7月聯準會利率決策會議降息一碼機率上升至20.7%，9月更提高至82.6%，顯示截至5月，趨緩的通膨與走弱的經濟數據，讓部分聯準會官員開始思考重新啟動降息的適當性。

截至6月14日止的美國單周初領失業救濟金人數從前周的25萬人下降至24.5萬人，初領失業救濟金四周移動平均自前周的24.1萬人，上升至24.6萬人，依舊維持在2024年10月後的最高點，雖仍為長期相對低檔區，但隱含短期就業市場出現鬆動徵兆。

圖一、美國單周初領失業救濟金人數及四周移動平均

連續請領失業救濟金人數自前周的195.1萬人，微幅下降至194.5萬人，連續請領失業救濟金的四周移動平均，自前周的191.3萬人，上升至192.6萬人，連續3周上升，創2021年12月後的最高點，隱含就業市場表面上看似穩定，但實則穩中帶弱，就業市場存在轉弱風險。

圖二、美國續領失業救濟金人數及四周移動平均

5月非農就業人口新增13.9萬人，稍高於市場預期的12.6萬人，但4月新增非農業就業人口從17.7萬人下修至14.7萬人。5月失業率持平於4.2%，連續三個月持平於4.2%，與市場預期相符。

5月新增非農就業人口雖高於市場預期，但4月數據遭大幅度下修，過去五個月每月新增非農就業人口均低於１５萬人，顯示新增非農就業人口數出現成長停滯現象，隱含就業市場可能成長乏力。

圖三、美國每月新增非農業就業人口數

圖四、美國失業率

5月下旬公告的美國4月個人消費支出物價指數(PCE)年增率2.15%，稍低於3月的2.31%；4月核心PCE年增率2.52%，低於3月的2.67%。顯示截至4月，美國物價情勢處於趨緩走勢。

擔心高關稅提前消費　汽車後市面臨考驗

美國5月CPI年增率2.4%，低於市場預期的2.5%，但稍高於4月的2.3%；5月核心CPI年增率2.8%，低於市場預期的2.9%，與4月持平，維持在2021年3月以來最低點。5月CPI與核心CPI月增率同為0.1%，分別低於市場預期的0.2%與0.3%。

圖五、美國CPI年增率走勢

圖六、美國核心CPI年增率走勢

在美國提高進口關稅之前，無論PCE或是CPI指數，均同時出現下降趨勢，顯示美國通膨壓力其實是趨緩的狀態，可能跟總體經濟走弱有很大關係。

2025年5月美國成屋年率銷售戶數403萬戶，較4月微幅增加0.75%，年減1.95%，連續4個月負成長，成交量持續低迷，仍處於銷售年率戶數低於450萬戶的長期谷底區。

5月成屋房價中位數42.28萬美元，較4月上漲2.1%。2024年6月創下42.69萬美元的歷史最高點，截至2025年5月，累積跌幅僅0.96%，房價依舊在長期相對高檔區，成交量則仍在長期低檔區、交易依舊冷清。

圖七、美國成屋年率銷售年率戶數

美國房市景氣現況處於明顯收縮狀態，將對房地產周邊產業景氣造成收縮壓力，甚至影響就業市場，但與2008年金融海嘯之前的房地產景氣崩跌，造成全球金融危機與總體經濟衰退，並不相同，美國金融機構對不動產授信風險管控能力已大幅改善，況且目前房價仍處於歷史高檔區。

5月汽車年率銷售量為1730萬輛，與4月接近持平，年增率從4月的7.5%，小幅上升至5月的8.9%，川普擬對各國進口至美國的車子，大幅提高進口關稅，似對市場產生提前消費的效應，導致美國3月、4月、5月的汽車銷售量突然激增，隨消費者信心指數陡降，提前購車熱潮消退，車市後市考驗恐怕才剛開始。

圖八、美國汽車銷售年率輛數

從近期公告的數據，顯示美國總體經濟景氣走弱危機持續之中，若非川普政府擬對貿易對手國祭出提高關稅政策，使通膨展望難以預測，干擾美國聯準會的貨幣政策，純就經濟與通膨數據，聯準會確實早該重啟降息動作。若把美元匯率變動因素排除，純就美元資產配置策略，債信優良的高殖利率債券資產，仍為現階段較穩健之增持標的。（作者為鉅豐財經執行長）