昔日富國變今日窮國？被福利過度壓垮，英法財政崩壞給台灣的啟示：普發現金1萬，要付出什麼代價

英法富國為何財政崩壞？

這不可思議的情況，可能是國際金融市場將上演的劇碼。近期英國和法國這兩個老牌富國強國，政府官員居然暗示可能需要國際貨幣基金的金援。英國是全球第六大經濟體，法國排名第七，2024年國民所得分別達到3.8兆和3.1兆美元的兩大核武強國，為何會淪落到要向國際組織求救的地步？

答案很簡單：政府財政窘迫。但英法的問題不是短期流動性不足，而是長期的財政不可持續性。當整個國家財政結構性有問題，光靠借貸無法挽救已崩壞的體質。

而財政不可持續性根源，是龐大的社會福利和退休金制度，支出承諾已遠超過經濟成長能提供的收入。但面對這種經濟規模的財政危機，國際貨幣基金只能表示無能為力，因為大到救不了。

英法的國債債務餘額，分別為英國2.8兆英鎊（約3.8兆美元），與法國2.7兆歐元（約3.1兆美元），但對比在2025年國際貨幣基金宣稱放款能力約為1兆美元，實規模力有未逮。

歷史上國際貨幣基金最大規模的紓困案是希臘，2010年提供約320億歐元（370億美元），加上歐盟各國配合，總額達3,260億歐元。

疫情衝擊造成全球債務危機

自2020年COVID-19疫情爆發以來，全球各國政府為挽救受疫情重創的經濟，面對稅收大幅衰減的同時，必須舉債以支應龐大的經濟救助支出，造成各國政府財政前所未有的挑戰。各大經濟體的政府債務情況嚴重，債務比例節節攀升。

根據全球財政監測報告，2020年全球債務規模激增至創紀錄的226兆美元，以中央政府債務佔國內生產毛額百分比來衡量政府財務槓桿，大部分國家期間債務攀升幅度均超越2008年金融海嘯時期。

這些影響在疫情過後多年依然明顯，已開發國家難以倖免。2024 年，除德國外，七大工業國的另六國，政府總債務國民生產毛額比皆超過 100%（依次為日本約 251 % 、 義大利137 %、 美國123 % 、 法國116 %、加拿大  113 %，以及 英國104 %  ），創下這些國家戰時外的歷史新高。這些國家發行的貨幣，代表全世界超過90%的外匯儲備和貿易金融交易，對公共債務的可持續性，及全球經濟與金融體系的穩定性，已構成隱憂。

法國退休金改革的政治困境：民粹式公共政策的警示

法國的退休金改革爭議造成民主政治的困境，更能說明問題。目前法國約有1,700萬名退休，每名退休者僅有1.7個工作者支持，估計到2070年將只剩1.3個工作者支持每名退休者。另外2023年退休金系統赤字為18億歐元， 2025年增加至107億歐元，  預計2035年將達到212億歐元。

雖數字很誠實殘酷， 但選民就是不買單。馬克宏政府計畫把退休年齡分10年內逐漸從62歲提高到64歲，並提高現在職勞工退休金的提撥補充財務。在面對大部分法國人反對之下，馬克宏只能動用憲法強制通過，引發更大反彈。

2023年 上半年發生十二次全國總罷工，第二波示威參與人數達280萬，光是巴黎就有50萬人上街，成為30年來最大規模的抗爭。這場危機卻讓極右派領袖勒朋（Marine Le Pen）有機可趁，排外反智的民粹勢力更加坐大，埋下日後法國乃至於歐洲不安的種子。

昔日富國變今日窮國的3大禍源

這兩年金融市場已可嗅出一股詭異的氣味。法國和英國的10年期政府公債殖利率在疫情放緩後，2022年後屢創2008年金融危機以來新高。

法國2020至2025年殖利率上漲約3.6%，英國同期更上漲將近4.5%，更高的風險溢價，代表投資人因對這些國家的財政前景信心下降。

這也可以從比較Standard and Poors、 Moody’s 、以及 Fitch’s三家主要的國際機構信用評等看出。台灣國家信用風險評等則皆高過英法兩國大約半級（AA+ 對AA）。

人口老化 、 福利過多、公共政策短視近利，乃是造成昔日的富國會成今日的窮國的禍源 。

台灣普發1萬現金  恐步入英法老路

以法國為例，在1960年代初期，每名退休人員對應4名以上現職勞工，但2020年這個比率滑落至1.7，且同時期內預期平均壽命增加13年。加上 過去經濟成長迅速，國家尚有能力負擔各種福利。現經濟成長趨緩，勢必得要縮減過去福利政策。更何況大家都知道多收稅有助於財政，但政治人物卻不會膽敢以增加稅收作為選取訴求。

在這片全球債台高築中，台灣的財政表現可謂一枝獨秀。根據國際貨幣基金的統計，2024年台灣政府債務與國民生產毛額比僅26%，且預測將逐年下降。對比2024年亞洲主要國家的日本251%、新加坡175%、中國90%、韓國52%，台灣表現確實彌足可貴。

然而這樣的成就是經不起民粹式公共政策的摧殘。立法院於2025年7月通過普發1萬元現金， 這種明顯政治動機的撒錢政策，開了一個極為惡劣的先例，有走向英法老路的風險。

此外台灣更困難的特殊處境，就是國際孤立的現實。中華民國被排除在國際組織之外，一旦發生金融危機，不只沒有外援，強鄰還可能落井下石。

再者以台灣的經濟體量（2024年國民生產毛約7,970億美元），也超過任何國際組織的救援能力。

當前國際貿易可能因川普關稅政策出現衰退的大環境下，企業獲利下降機率提高， 政府若稅收縮減，財政勢必要做最壞情況下的準備。加上台灣地處地緣政治風險中心，任何危機都可能引發資本移動，良好的財政紀律是極為重要的。

財政穩健是要靠政府和人民的努力，長期 一步步累積下來。要維持這個成果，需要主政者的自制以及選民的理性。

這次國際貨幣基金回應英法財政問題，對全世界警告的潛台詞是：一國政府的財政健全與經濟成長，掌握在該國國民自己手中，沒人會替你扛起這份重責大任。

作者簡介_邱萬鈞

美國東北大學財務金融系教授

Northeastern University, Boston, MA