由於11月聯邦政府單位停擺，導致經濟指標延後發布，美國總體經濟指標於12月陸續公布，就業轉弱危機並未明顯改善，延後公布的物價數據亦平穩，加上製造業ISM指數指向景氣持續收縮，消費者信心指數持續低迷，美國聯準會（Fed）於12月利率決策會議決定再度調降聯邦基金利率一碼，從原來的3.75%~4.0%，調降至3.5%~3.75%。
下一任的聯準會主席預計2026年5月中旬上任，一般預期貨幣政策方向將維持寬鬆路徑。截至12月23日，芝商所FedWatch預測工具顯示，2026年底前，續降聯邦基金利率一碼機率為20.6%，降二碼機率31.2%，降三碼（含）以上機率為42.6%，2026年不降利率的機率僅5.6%。
圖一：芝商所FedWatch工具（2026年12月利率決策會議預測利率）
日期：2025年12月23日
與台股指數走勢相關性最高的費城半導體指數，自5月起至10月，連續6個月上漲，經11月高檔震盪與拉回整理，12月漲勢再起，12月截至22日，費半指數上漲1.71%，費半指數最高達7490點，再創歷史新高。
費半年線維持上升格局 科技股多頭趨勢不變
12月22日，費半指數收盤7145點，重回上升中的季線（13周均線）之上，季線與年線（52周均線）依舊同步呈現上揚的多頭趨勢。
以周K線觀察，費城半導體指數年線扣抵位置在2024年12月27日，當周收盤指數5122點，未來四周平均扣抵點數約為5074點，費半指數只要守住在5100點之上，年線趨勢將持續維持上升格局，代表美股重要科技股將維持多頭軌道不變。
圖二：美國費城半導體指數周K線與台股指數周K線（日期：12/23/2025）
11月下旬公告的美國9月個人消費支出物價指數（PCE）年增率2.8%，稍高低於8月的2.7%；9月核心PCE年增率2.8%，低於8月的2.9%。Fed更重視的核心PCE年增率出現微幅下降。
勞工統計局延後公布的數據顯示，9月核心消費者物價指數（CPI）年增 3.0%，低於8月的3.1%，9月整體CPI年增3.0%，稍高於8月的2.9%。物價情勢呈現止穩狀態。10月的物價指數指標則付之闕如。
12月18日，美國勞工統計局公告11月CPI年增率2.7%，低於9月的3.0%，核心CPI年增率2.6%，亦低於9月的3.0%，創2021年3月後的最低點。顯示美國通膨壓力已明顯趨緩。
圖三：美國CPI年增率走勢
圖四：美國核心CPI年增率走勢
2025年11月美國成屋年率銷售戶數413萬戶，月增0.49%，較2024年同期年年減1%，成交量持續低迷。11月成屋房價中位數40.92萬美元，較10月下跌1.4%，較2024年同期上漲1.19%，6月創下43.27萬美元的歷史最高點，11月房價中位數僅較歷史最高點下修5.43%，房價依舊在長期高檔區。
但30年期房貸利率至12月中旬雖緩降至6.38%，拉長觀察時間觀察，仍在長期相對高檔區，導致購屋買盤依舊卻步，成交量則仍在長期低檔區、交易維持冷清。
美國房市景氣現況處於明顯收縮狀態，將對房地產周邊產業景氣造成收縮壓力，甚至影響就業市場，但與2008年金融海嘯之前的房地產景氣崩跌，造成全球金融危機與總體經濟衰退，並不相同，美國金融機構對不動產授信風險管控能力已大幅改善，況且目前房價仍處於歷史高檔區。
圖五：美國成屋年率銷售戶數
圖六：美國30年期房貸利率走勢
美國11月非農新增就業人數 6.4萬人，略高於市場預期的5萬人，但10月新增非農就業人數，因受政府單位大規模裁員而大減10.5萬人，8月、9月數據亦遭下修。
新任Fed主席將成為川普低利率政策執行者
統計從5月起至11月，美國過去7個月平均每月新增非農就業人數僅1.7萬人，11月失業率升至4.6%，創下2021年10月後的新高。顯見美國就業市場過去半年確實已明顯走弱。
圖七：美國每月新增非農就業人口數
圖八：美國失業率
美國總統川普本身就是房地產業出身，他深知高房貸利率對房地產業的傷害性，而房地產景氣又牽動周邊廣大的就業人口，預期2026年5月中旬，新任Fed主席勢必成為川普低利率政策的執行者。在總體經濟指標偏弱之下，預期2026年美國聯邦基金利率下降的趨勢將維持不變。
市場預期美國Fed於2026年底前持續降息的機率仍相當高，傳統產業與資通訊、視聽產業景氣，呈現冷熱兩極化態勢。美股在總體經濟數據偏弱下，在重型資訊科技、科技服務類股帶動下，指數仍屢創新高。
股市投資者務必深入了解產業成長動能的差異化，並根據企業營運與財務數據深入檢視現金流量、盈餘品質優劣，慎選股權投資標的，並因應Fed利率政策趨勢，適度配置中、短期固定收益資產比重，平衡潛在的資產配置風險。（作者為鉅豐財經執行長）
