今周刊編按：Google母公司Alphabet第三季財報不如市場預期，自由現金流轉負，同時也預告TPU業務可望在2027年放量、明年是真正收穫之年，但坦言明年資本支出將顯著增加。
Alphabet雖然營收相較去年同期成長25%，卻是近4年來首次營收與獲利雙雙不如市場預期，反映本業營業利益為405.8億美元，低於分析師預估的431.9億美元，也導致盤後股價一度重挫逾10%。
營收不如預期，主因是Google核心廣告業務表現疲弱。搜尋廣告成長放緩，加上AI資本支出壓力持續升高，讓市場更擔心龐大投資何時能帶來回報。
另一方面，微軟2027會計年度第一季度(7-9月)營收與獲利均優於預期，其中，最主要的成長動能來自Azure，Azure雲端基礎設施業務營收大增48%，較前一季42%的成長率進一步加速，盤後股價上漲逾3%。
微軟營收922.8億美元，高於倫敦證券交易所集團 (LSEG) 分析師共識預估的906.9億美元，也較去年同期的776.73億美元成長19%。淨利達366.3億美元，每股稀釋盈餘為4.92美元，去年同期分別為277.5億美元及3.72美元。
非GAAP獲利則排除約2億美元的OpenAI投資損失，因此調整後每股盈餘與GAAP每股盈餘有所不同。
微軟營業利益達459.15億美元年增21%，顯示雲端及企業軟體業務持續擴大，仍是獲利成長的重要支柱。
微軟近一季自由現金流186.3億美元，雖年減27%，仍遠高於分析師預估的85.4億美元，與對手Alphabet和Meta自由現金流轉負的情況形成強烈對比。
Alphabet(GOOGL-US)第3季營收和獲利表現都令人失望，自由現金流下滑，並預告明年度的人工智慧(AI)支出將大幅增加，最新數據加深投資人對AI投資何時帶來回報的焦慮，導致Alphabet周三(10/28)盤後股價重摔逾10%。
財測關鍵數字
- F2026資本支出：不變，至少2000億美元(預估區間1950-2050億美元)
- F2027資本支出：大幅增加，突破3000億美元
Google第3季資本支出達513.6億美元，低於分析師預期的550.9億美元。
Alphabet維持全年資本支出預測不變。該公司第2季已將全年資本支出預估從1,900億美元上修至1,950-2,050億美元。全年資本支出預料將超過2,000億美元，2027年將進一步突破3,000億美元。
Alphabet財務長Anat Ashkenazi在財報電話會議上說：「我們仍預估2027年資本支出將大幅增加，將在第4季財報電話會議上提供更多細節。」
隨著市場對AI基礎建設支出不斷攀升的疑慮日益加深，投資人正期待公司能以可觀的投資報酬，證明大規模支出計畫的合理性。
Q3(9月30日止)財報關鍵數字 vs 分析師預期
- 營收：1275.8億美元 vs 1282.2億美元
- 調整後EPS：2.67美元 vs 3.02美元
- 廣告營收：820億美元 vs 836億美元
- 搜尋營收：633.5億美元 vs 649.6億美元
- 雲端營收：307億美元 vs 291億美元
Alphabet上季營收較去年同期成長25%，但這是該公司近四年來首次營收與獲利雙雙不如市場預期。反映本業的營業利益為405.8億美元，也低於分析師所估的431.9億美元。
營收不如預期，主因是Google核心廣告業務表現疲弱。
Alphabet並公布第3季自由現金流為負90.7億美元，遠低於分析師原先預期的負27億美元。這家公司以公開上市公司身分營運22年來，自由現金流在今年第2季首度轉負。
Alphabet第2季曾因持有SpaceX與Anthropic股權，獲得990.3億美元的股權投資收益，但此因素在第3季反而出現86.6億美元虧損，拖累整體獲利。
Google Cloud營收翻倍
Google持續投入大量資金推動AI業務擴張，這也帶動旗下提供各類AI服務的雲端部門營收強勁成長。
財報顯示，Google Cloud營收成長逾一倍至307億美元，超越分析師預期的287億美元，也高於原先預估的90%成長率。也Google持續從規模更大的競爭對手亞馬遜(AMZN-US)旗下AWS與微軟(MSFT-US)Azure手中搶占市占率。
Google Cloud主管Thomas Kurian首度在財報電話會議上發言，反映這個以企業客戶為主的業務部門，在傳統上以消費者業務為主的公司內部，影響力日益提升。
Kurian表示，Google張量處理器(TPU)的銷售，已成為雲端業務部門一項重要的營收來源。TPU是與輝達(NVDA-US)圖形處理器(GPU)晶片競爭的產品。
Kurian還說：「我們看到AI實驗室、資本市場、金融服務機構及企業客戶的需求都異常強勁，成長也十分可觀。」
然而，亮眼的雲端業績仍無法扭轉Google整體財報不如預期的局面。
Jefferies分析師Brent Thill說：「雲端業務是唯一超出預期的部門，成長率達103%。華爾街原本預期成長100%，因此超出幅度並不大，而且部分較高的目標也未達成。其他所有業務都不如預期。」
搜尋營收不如預期 AI模式「變現能力較低」
Alphabet搜尋業務營收成長12%至633.5億美元，低於市場預期的649.6億美元。
Google這幾年來一直努力改造搜尋引擎，以適應AI時代，試圖讓消費者繼續習慣依賴Google提供答案，因應OpenAI和Anthropic聊天機器人帶來的挑戰。如今，Google在許多搜尋結果中提供AI生成的答案，但這項轉變對過去仰賴這家搜尋巨頭帶來流量及廣告收入的企業，造成重大影響。
Google周三在電話會議上告訴分析師，AI模式的查詢已拖累搜尋相關營收的成長，該公司表示，AI模式的「變現能力較低」。
Google一直試圖運用多年來累積的用戶資訊，提供更個人化的問題答覆，以在AI競賽中建立優勢。然而近幾個月來，Google在開發AI程式編碼工具方面落後Anthropic及OpenAI，近期推出的Gemini 4宣稱該模型在程式編碼及網路安全等領域表現出色，但部分員工仍擔心尚未完全追上競爭對手。
Google周三稍早搶先公布新款Gemini 4 Carbon模型，Alphabet執行長皮查伊(Sundar Pichai)在電話會議上告訴分析師：「我們很快還會推出更多模型，包括效率更高的版本，協助開發者在速度與成本之間取得最佳平衡，並將模型部署給數十億名用戶。」
※本文授權自鉅亨網，原文見此。
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