我沒瘋我只是看得比較遠！ P.103

黑傑克

傳產

新光三越董事長吳東興用最專注的精神，等候贏得勝利的一擊

2003-05-22 18:07

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情緒化的市場先生，有時極度悲觀，有時卻又極度樂觀……

這是巴菲特最常用來描繪證券市場的話。因為市場的不理性，所以認真研讀企業財報的投資人，可以獲得比市場平均更高的獲利。觀察巴菲特這幾十年來的作為，就是把市場當成被情緒沖昏頭而喪失理性的交易對手，從中攫取超額的利潤。

從本欄推出以來，一直被懷疑：這作者是不是瘋了？不然怎會一路看多迄今？月線壓在四千三百點；季線壓在四千四百點；半年線壓在四千五百點，如此層層的壓力，就算初涉市場的人，也知道上攻不易。

話說回來，技術指標偏空，也不是一天兩天的事； SARS 疫情嚴重化也超過一個月了；雖有種種利空打擊，但是股市好像就撐在這裡，也跌不下去，難道各位不會懷疑其中有何緣故？或者，假如你是巴菲特，會怎麼看待這個市場？

戰爭和瘟疫，造成市場的恐慌，股價因而下跌。但是，經濟活動真的因而停頓嗎？企業的獲利又受到多大的影響？單從價格因素，至少有一件事是可以肯定的，現在買股票賺錢的機會一定比三年前買來得高；如果再考慮景氣的循環，現在買股票也比一年前買要安全。這個機會，就是情緒化的市場先生，另一次非理性行為造成的。

外資看到燕子了？

從數字來看，外資持續買超，是台股下檔最大的支撐力量。每天公布數字的自營商、外資與投信基金，交易量超過全市場的兩成。如果把代操的錢，保險公司、銀行……等各種法人的買賣算進去，比重將更為提高。在這裡面，外資的錢最多，而且持續在增加。當這麼大的資金進場，所爭的，就不是一天兩天、五％或一○％的獲利而已。也就是說，他們要賺的是景氣回升趨勢的錢，而非低買高賣的交易財。

看到燕子來的，不只外資而已，主計處的統計，也告訴我們同樣的故事。在行政院十六日公布的統計與預測顯示，景氣循環的低點是二○○一年，從去年第一季開始，經濟又回到成長的軌道。就算第一季有中東戰爭，第二季有疫情干擾，也並未改變此一趨勢。景氣的成長，加上企業獲利的提升，才是真正推動市場的力量。

我不是瘋子，我只是把決策的視界拉長而已！