在今天看見明天

油價跌,讓誰不開心了?

油價跌,讓誰不開心了?

谷月涵

焦點新聞

939期

2014-12-18 16:18

照理說,高漲的油價人人怕,那麼,當油價下跌,大家應該「欣喜」,但市場對這波油價下跌,尚未反映利多,反倒籠罩不確定性。

國際油價直直落,對全球經濟的效果形同減稅。 油價上漲,除了少數油公司和產油國之外,幾乎沒有人得到好處。油源高度集中在少數集團手上,他們賣油所得再投入實體經濟的效率極低,而全球民眾卻因油價上漲導致可支配所得縮減,進而壓縮消費。

 

因此,油價跌應該是個好消息。 但是歐美股市日前卻因為油價大跌而重挫,顯然金融市場擔心是需求不振所致;當然,產量大增也是油價下跌的原因之一。 問題是,產量通常相當透明,也容易估算;需求變動則不然,往往要經過好幾個月,我們才會看出需求趨勢成形,或是重要的趨勢轉折。

 

我們知道美國頁岩油、加拿大油砂,以及其他新開發的油田等,增加了石油的供應面,但我們對需求的變化卻是一無所知。 政治因素也操弄著油價。美國和歐洲希望俄羅斯為欺負烏克蘭而付出重大代價,因此樂見俄國經濟瀕臨崩潰邊緣,但不是真的要俄國垮掉。同樣地,西方國家和伊朗之間核擴散談判破局,也讓激進的什葉派穆斯林國家,反對主導中東走向的遜尼派沙烏地阿拉伯。

 

相較於伊朗,沙國禁得起油價大幅下滑。美國和沙國擁有足夠的戰略性儲油及閒置產能,因此有在市場「倒貨」的能耐。一九八○年代末期,美國也曾祭出星戰計畫,與蘇聯大玩軍備競賽,結果拖垮蘇聯的經濟,進而造成蘇聯解體。 從這個觀點來看,這回油價走跌比較像是供給面所驅動,若是這樣,那就比需求下滑來得好些。
 

不過有兩點需要釐清,首先,需求是否真的下滑?從過去的觀察發現,快速下跌的油價,通常都不是好消息。 其次,更重要的是,經濟對油價的下跌和上升,有著非對稱性的反應,特別是在相對強勁的經濟環境下,企業成本若因油價上升而增加,將會很快提高產品價格;反之,如果經濟走滑或油價下跌,要他們降價可就沒那麼乾脆了。

 

勞動成本也是如此,勞工當然不願減薪,卻很歡迎加薪。這正是所謂的J曲線效應。 目前市場對油價下跌只出現負面反應,似乎認為全球面臨程度不明的需求減弱,卻還沒看到最終會出現的正面影響,即企業毛利增加,以及消費者口袋變厚,開始提高支出。此外,美國消費者負債似乎已經落底,且開始上升,我們或許會發現,全球需求可能優於預期。

 

還記得美國消費者吧?過去他們撐起了全球經濟的半邊天,現在,他們可望再度扮演經濟火車頭的重責大任。

延伸閱讀

通縮的魔咒

2016-01-21

油價大跌 非懂不可的5件事

2014-12-10

油價直直落!看「油神」的大預言

2014-10-09

謝金河:油價失控是人類浩劫

2008-07-03

熊來了?俄皇精準轟炸掀「石油焦土戰」 美國如何避免經濟衰退「內傷」

2020-03-11