00403A申購吸金800億，00991A坐等抬轎？成分股差不多，成本卻少3成...起跑線決定勝負？老手揭主動式ETF關鍵

00403A 萬眾矚目，但我想提醒，先看起跑線背後的真相，大家晚安，我是小哥葛。每天一起追蹤資金流向，看懂市場聰明錢在想什麼。

最近私訊快被「00403A」淹沒了—看來大家對這檔 10 元發行的主動式 ETF 新同學，真的非常有興趣！大家這麼關注，除了「統一投信」的招牌，很大一部分是衝著張哲瑋這位明星經理人的光環。

小哥葛特別去翻了他的歷史戰績：

1.統一台灣動力基金：三年報酬率 240.43%

2.統一大滿貫基金：五年報酬率 212.19%

同期大盤的漲幅拿來對比，差距是非常明顯的，這也是主動式 ETF 最核心的邏輯：被動 ETF 跟著指數走，主動式 ETF 跟著人走。選對經理人，很多時候比選對時間點還重要。

那 00403A 到底在買什麼？

00403A重壓AI，台股3萬9進場的現實

從官網公布的重點持股方向來看，邏輯非常清晰：核心壓市值前 50 大，再從 51~200 名中挑爆發力更強的公司做衛星配置。具體名單圍繞在：台積電、奇鋐、台達電、旺矽、健策、智邦、貿聯-KY 這個核心圈。AI 散熱、電原、先進封裝——全部壓在台股 AI 主幹上。

但這裡有一個問題，小哥葛想跟大家講清楚，00403A 預計 5/12 掛牌。掛牌之後，預期募集到的 800 億資金，要在哪個位置開始建倉？答案是：現在這個位置。

台股現在在 39,000 點附近。奇鋐、健策這些標的，YTD 報酬率很多都已經走了 30~50%。00403A 的資金再龐大，進場成本就是進場成本—這是客觀的事實，也很現實。

這個成本問題讓我開始想一件事—如果 00403A 是即將進場的那批資金，那誰是已經在場內、成本早就鎖好的那個人。

00403A、00991A主要持股重疊9成

帶著這個問題，我去把市面上幾檔主動式 ETF 的持股配置拿來比對，看看跟 00403A 重點持股名單重疊度最高的是誰？翻完之後，答案指向同一檔—而且這檔，昨天我就已經把它列進核心關注名單了，就是 00991A（復華未來 50）。（編按：00991A是目前主動式ETF中，台積電持股最高者）

我把 00403A 官網公布的 10 檔重點持股，一檔一檔去對：

10 檔裡面，9 檔 00991A都在。這不是巧合—兩檔的核心邏輯本來就幾乎一樣：市值前 50 大為核心，再從中小型成長股裡挑衛星標的。兩位經理人的選股框架，在這個時間點上高度重疊
差別只有一個—00991A 是更早之前就建好倉的。

這個時間差，比你想像的還要大。過去台股的持續強勢，加上4 月單月加權指數漲幅 22.73%的表現，讓 00991A 當初建倉的那批籌碼，平均成本比現在市價低了至少三成。你現在想像一個畫面—同一場比賽，同樣的選股邏輯，幾乎一樣的名單。但有一個人，身上每一張票的成本都比你低 30%。

你要用什麼贏他？

00403A 經理人張哲瑋的過往績效是驚人的、是有數字支撐的——小哥葛沒有要否定這件事。但當兩位經理人買的標的高度重疊、進場時機卻差了整整一個波段，這場比賽的起跑線，從一開始就不在同一個位置。

同樣的標的、邏輯，00991A贏在起跑點？

現在指數站在 39,000 點。00991A 建倉的時候，這個數字還不長這樣。那批成本，就這樣被鎖在裡面了。而 00403A 的銀彈，是要在 39,000 點開始往裡打的。同樣的標的、同樣的邏輯、不同的起跑線。

而且還有一件事值得想一下—00403A 掛牌後，800 億資金要進場掃的，就是這份名單上的標的。而 00991A 早就把這些票鎖在手上了。換句話說，00991A 持有的這 9 檔，接下來還會迎來 00403A 的買盤。一個是成本低三成的賣方，一個是帶著 800 億進場的買方。

當然，00403A 我還是會持續關注——張哲瑋經理人的選股能力是實戰驗證過的，這點我沒有懷疑。但在這樣的位階下，本來就應該保守一點。不是因為看壞，是因為位置決定勝率。

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本文已獲籌碼小哥葛授權轉載，原文出處

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