受到李登輝總統「兩個中國論」衝擊，再加上中國政府揚言將在沿海地區進行軍事演習的衝擊，七月十三日國內股市出現二五九．四的長黑大回檔，這一記致命的長黑，一口氣摜破了月線支撐，指數跌破八千五百點，中期結構明顯轉差，九周 KD 指標正式在八○以上反轉交叉向下，國內股市可能出現五四二二以來較大的一次回檔。在短中期結構均轉差的情況下，這一次兩岸關係緊張，會不會引發八十四年總統大選前的長黑回檔？
八十三年景氣復甦行情大漲一倍
民國八十三年，國內景氣持續看好，經濟成長率達六．五四％，景氣對策訊號達到過熱的黃紅燈，對策分數也達三十二分，領先指標達一○五．二，外銷訂單年增率也達一○．一％。在基本面強勁復甦之下，國內股市從八十二年九月的三七四○起漲，到了八十三年十月創下七二二八的高點，在景氣強力復甦的號召下，三商銀中的一銀由七○元漲到二六六元，華銀由七二．五元漲到二七一元，國人壽則由一一九元漲到二八八元。傳統產業股如長榮由三四．七元漲到七四元，台塑由三五．四元漲到七○元，南亞由三四．五元漲到七四元，台聚更是從一六．三元漲到六七元，台苯則由一八．四元狂漲到一二九元。這一輪由景氣復甦帶動的行情造成重要內需型的個股一倍以上的大漲幅。
到了民國八十四年，先是有「一九九五年閏八月」的危機，接著地方基層金融危機四起，景氣雖熱絡，但是潛伏在台灣經濟體內的泡沫經濟後遺症卻逐漸浮現出來。到了李登輝總統到美國康乃爾大學出訪，兩岸關係陷入空前緊張。台股四月開始長黑大跌，隨著中共拉高分貝，指數愈跌愈兇，台灣出現罕見的徵兆，其一是新台幣雖未大幅貶值，但是資金卻大舉外逃，新台幣固守二七．五元底線，可是外匯交易量大增，台灣外匯存底由一○○四億美元一路慘跌到八三二億美元，台幣出走，外匯存底幾乎少掉二百億美元。在資金出走的情況下，國內股市到了八十四年八月已跌至四四七四。這個時候，台灣的大選正熱絡地展開，政府卯足全力為股市護盤，從八十四年八月到八十五年三月，股市以四四七四為下限，進行五千點行情保衛戰，政府組成護盤基金，大手筆地買進股票，在飛彈危機下，美國政府出動兩艘航空母艦來捍衛台灣。到了三月總統大選完成前夕，中共演習停止，李總統囊括了五四％選票大獲全勝之後，被壓抑很久的國內股市終於引爆出一波波瀾壯闊的大行情。八十三年大漲的金融股與傳統產業股，這次上漲幅度並不多，反而是電子股與半導體股成為帶領台股攻向一○二五六的急先鋒。
中共進行飛彈演習之際，台灣的電子股指數只有二三二．一九，半導體股指數則只有四○四．四八，八十五年加權指數從四五三○奮力衝向一○二五六，電子與半導體股展開了一波波瀾壯闊的主升段行情，電子股指數由二三二．一九直衝向一四四三．九○，指數大漲了五二一．八六％。半導體股則由四○四．四八急漲至三四○四．○七，指數漲幅高達七四一．五九％，換句話說，在中共文攻武嚇危機解除之後的一年，電子股平均大漲五．二一倍，半導體股則大漲七．四一倍。半導體股中台積電漲到一七三元，聯電則狂漲到一七五元。電子股中的高成長股如鴻海創下三四五元高價，華通漲到三三七元，聯強漲到三二五元，華碩更是漲到八九○元，為電子股的高價時代立下新的里程碑。
今年來電子股與半導體股仍是行情的新動機，今年初，電子股指數由七五五．○四大漲到一四七七．五○，漲幅達九五．六三％，半導體股指數則由去年九月的一三三○．二六漲到三二二一．八六，漲幅高達一四二％。電子股主導台股的大趨勢似乎已正式確立。
影響股市未來的三個指標
八十四年的兩岸危機，造成股市由七二二八直挫至四四七四，如今指數屆臨八七一○的高檔，指數的高點比起八十三年的七二二八仍相對較高，會不會重演八十四年的崩跌慘痛教訓？有幾個關鍵性的指標不得不提，一是景氣所在的位置不同，民國八十三年底，景氣燈號一度到達黃紅燈的過熱水平，分數更是一度衝到三十四分，顯示景氣過熱有反轉之虞，景氣從高峰反轉，再碰上我們這一生從來沒有見過的政治大壓力，股市的崩潰，自然難以逃避。這一次景氣正從谷底回升，所在的位置不同。今年第一季景氣影響燈號在三月時一度跌至藍燈，分數更是降至十六分，即使到了六月，分數仍然只有二十二分，綠燈的燈號尚未出現。今年可說是景氣從谷底回升的一年。除非全球景氣突然中挫，否則台灣的景氣復甦應不致譜下休止符。兩岸即使爆發危機，這一次的規模恐怕無法與八十四年那一次比擬，更何況八十四、五年飛彈演習中共增強了國人憂患意識，不僅使得台獨聲浪衝高，也幫助李登輝總統囊括了五四％選票，順利登上總統寶座，中共這一次是否重施故技，幫助連戰競選總統？想必不會如此。
第二個訊號是錢潮流向，八十四年國人驚見中共文攻武嚇，外銀擠滿外幣存款人潮，銀樓也驚見民眾搶兌美元，台灣的外幣存款頻見新高，資金大舉外流，造成股市狂跌。這一次在七月十三日股市狂跌二五九點當天，新台幣收盤價是三二．二七五元，成交值是四．四七億美元，可見外匯市場並沒有出現驚慌搶兌美元的人潮。值得一提的是，外資今年來積極大買超，即或是七月十三日，外資仍買超二五億元，今年來外資買超台股已逾二千億元，外資在台灣的買超高居亞洲首位，而新台幣今年來呈現穩健升值走勢，未來假如新台幣沒有出現明顯走軟的格局，外資沒有大舉賣超，對股市殺傷力可望減輕才對。未來台幣走向仍值得密切關注。
三是將台股放在全球股市的架構中來看，今年以來，台股上漲三三．二一％，在亞洲股市中，台灣股市的漲幅僅略高於菲律賓的三一．七九％及日本的二九．五九％，比起南韓的八二．七六％、新加坡的五六．四二％均遜色甚多。最近日本股市順利搶攻一萬八千點成功，香港股市守穩一萬四千點，南韓股市攻占千點大關，新加坡股市直逼二千二百點，假如美股沒有大幅崩跌，亞洲各國股市仍見榮景，台股因為兩岸關係緊張而單獨大跌機率不大。事實上，今年來行情由五四二二起漲，到了七月間，指數已大漲三千多點，上漲時間也將近半年，這時候股市進行中段整理應是十分合理而正常的事。
上市公司基本面良好
而在兩岸關係趨於緊張之際，唯一能對抗政治壓力的仍是上市公司的基本面。七月十日上市公司公告今年上半年營利，我們赫然發現國內六四五家公告營收的上市上櫃公司當中，有高達三八九家公司較去年出現成長，比率占六○．三一％，與第一季的五○．七二％相較，增加了一成以上。而整體上市公司營收，今年上半年較去年同期成長四七．一一％，上櫃公司則成長九八．二四％，而六月營收締造歷年新高或次高營收的公司高達三十四家，表現最突出的仍是電子股，這與今年來電子股漲勢凌厲完全符合。在上市的八十六家電子股中，六月營收較去年同期出現五成以上成長的高達六十一家。而八十五家上櫃公司，六月營收較去年同期成長一倍的更達三十三家之多。上市公司上半年紛紛交出好的成績單，可能使第三季的中段整理展現較高的姿態。
電子股在上半年大漲後，如果對照上半年營收表現，最值得注意的仍是高價電子股的動向，這其中以筆記型電腦股在六月表現最突出，一級大廠的廣達締造單月八五．八六億元營收的新高，華宇也創下四三．九七億元的歷史新高，然後是仁寶的四二．九四億元歷史新高，英業達的五八．二億元歷史次高，第二季尤其是六月，仍是電子業「五窮六絕」的淡季，但是廣達、華宇、仁寶，甚至是二級大廠的大眾都創下歷史新高，可以發現下半年筆記型電腦很可能是飛躍成長的一年。今年台灣的筆記型電腦占全球生產比重已達四六．八％，連世界級大廠東芝都來台灣尋求代工，可見台灣筆記型電腦產業的優勢競爭力。台灣的筆記型電腦業蓬勃發展已使台灣的筆記型電腦關鍵零組件，包括 TFT LCD、背光板、濾光片、 LCM 等 LCD 相關零組件產業隨之蓬勃發展， 今年由筆記型電腦產業衍生的TFT LCD 及其零配件，很可能成為除了半導體產業外，另外的重要族群。
另外零組件廠，今年表現最突出的首推台達電，今年來營收連續五個月創新高，單月營收從一一．九億元上升至二一．四億元，表現令人刮目相看，達電首季獲利八．九七億元，第二季獲利至少可超過一○億元， 今年 EPS 有達七～八元之間的潛力，仍是下半年不可忽視的潛力股。生產系統與連接器的鴻海，在六月淡季創下單月四九．四四億元營收，比起去年十二月旺季的四八．○一億元還出色，鴻海上半年營收達二二二．三五億元，成長四四．二％，仍屬難能可貴的佳作，OTC 的環隆科技與集中市場的鴻運電子表現也不差。
注意高成長股動態
今年熱度最高的族群仍推 CD-R 個股，錸德已連續十五個月創新高。從去年底以來，錸德單月營收在七億餘元維持三個月，進展到八億多元的水準，只費兩個，九億元大關只有一個月，如今已達一○．七億元。中環單月營收則從二月的五．五一億元，如今已上升至一一．四一億元，單月營收正式超越錸德。今年下半年 CD-R 前景受到市場廣泛注意，CD-R 是不是能持續勇往直前， 假如答案是肯定的，對股價會有更進一步正面的助力，反之必須提防高檔反轉的壓力。
其他營收亮麗的還有創下單月營收新高的旭麗，旭麗連續兩個月出現逾十二億元的單月營收。 IC 晶圓代工的龍頭老大台積電，今年首季營收只有一二五億元，第二季即跳升到一六五．八七億元，以台積電首季四一．一二億元來推測，第季獲利可望超過六○億元，今年上半年獲利一百億元，下半年獲利超過一五○億元問題不大， 股價仍有上漲空間，IC 設計公司矽統上半年表現最出類拔萃，矽統在第二季有兩個月出現逾九億元營收，上半年獲利高達一三億元，以未除權前股本計算，每股稅前盈利已達三．五五元，這是矽統歷年來最佳成績單，另外網路卡的智邦與友訊六月營收都再傳佳績，其中智邦創下一○．一二億元新高，受人矚目，股價也隨之大漲。OTC 的電子股則以三商電腦、中強、光電表現最突出。
不論是兩岸政情如何激盪，守住基本面等於守住股價，上市公司有良好獲利作背景，即使受到政治大利空而壓回，仍是逢低介入，迎接下一波行情很好的切入點。這一次股市在兩岸關係頓趨緊張聲中，假如拉回守住七八○○～八○○○的位置，這將是為下一波萬點行情蓄積實力的良好介入點。
