中國芯股價強過台灣芯？P.44

周濰濰

半導體的明天在中國？》金控概念股是第四季反敗為勝的契機》不動產受益權憑證救不救得了張秀政？》老謝開講：全球性的通貨緊縮正全面襲來》阿扁嫁女兒全紀錄特別報導

2001-10-11 16:23

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半導體的春天不但遲了，就連半導體之父所預見的燕子，都給賓拉登的炸彈給嚇飛了，而台灣兩檔半導體龍頭股｜｜台積電、聯電股價都在十月二日破底，若要尋找近期半導體族群的有力族群，外資圈指出，兩岸預計於十一月加入世貿組織，具大陸概念的個股不但將成為近期表現較佳的族群，隨科技廠商的大陸布局降低成本，更將提升長線競爭力，其本益比最高可較純本土半導體高出二至三成。

不過惟潛在危機在於，若大陸經濟真的於今年第四季起或明年初，隨全球經濟而下挫，則此比價空間也有縮水之虞。

大陸布局的中概半導體股，究竟比台灣半導體股好多少？一位不願具名、獨鍾大陸市場的亞太半導體分析師指出，以中芯半導體公司為例，該公司當初原定赴美掛牌價為一美元，但近期該公司內部增資認購價格，竟飆至三．三美元，為當初的三．三倍，就可顯示不僅市場看好中概，就連半導體界內部也認同此市場的成長性。

短期之內，面對兩岸同時於下個月進入世界貿易組織，外資券商交易室主管表示，中概半導體股必然成為短線炒作的題材，屆時不管各科技廠商在大陸的布局多深、成本減少多少，都會成為上漲的好藉口，而且實際上，外資圈內也有部分長線布局者，願意付出較高的代價，追逐大陸市場的成長夢。

評估方式，某美系半導體分析師指出，除了倚重半導體的成長性以及大陸市場本身的發展性外，依個別公司利用大陸市場的程度，以及實踐獲利的能力，都將左右該公司的本益比較純台資的溢價（ premium )程度。

以威盛為例，威盛股價雖持續受英特爾訴訟之苦，但因該公司於大陸的布局，持續以「中國芯」為主打標語（意味中國晶片)，似可利用大陸市場保障相當的利益，因此相較於其他純粹利用大陸市場的廉價勞力、成本的中概半導體公司，威盛的溢價將明顯偏高。

而比較亞洲地區主要股市的本益比，目前大陸明顯高過台灣，而台灣又高於南韓，因此具中概色彩的科技股似乎本益比都有傲人的空間，然而某分析師指出，目前全球經濟受美國所拖累，就連相對強勢成長的大陸市場，都有可能抵擋不住全球經濟走軟的洪流，而在未來兩季出現疲態。

因此，經濟分析師也擔心，屆時具中概色彩的個股，即使是成長性相對較佳的半導體股，若不能在未來一年證實其獲利能力，則本益比的溢價空間也可能開始縮水。

不過霸菱證券認為，即使是目前幾家已赴大陸布局的ＩＣ設計公司，如凌陽、威盛，實際的效應也需在五年後才可能展現其長期競爭力，即使世貿組織議題發酵，也可能因大陸經濟轉弱扺消，因此對市場上給予中概股較高本益比空間，實際效應仍有待評估。