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陳忠瑞:投資股市最重要的三個觀念 P.59

陳忠瑞:投資股市最重要的三個觀念 P.59

要談馬年贏的策略,以投資工具分析,首先先談債券。過去兩年是債券的多頭,美國降息十一次後已告一段落,短期利率也往上揚,債券投資已確認成為過去,應排除在外。

至於包括新台幣與外幣的定期存款利率很低,國內一年期定存約二.三%、美元一年期定存約一.五%,也不適合投資,而附買回( RP )的利率才一%,商業本票( CP )也僅二%左右,投資報酬率都相當低,而台灣特有的債券型基金的報酬率,預計下半年會跌破三.五%,甚至向三%靠近。


低利率能否帶動景氣回升?

在房地產方面,現在的租金報酬已勝過固定報酬( Fix Income ),這只是其他Fix Income 太低了,而非不動產租金報酬好轉, 所以商用房地產會有進場的意願,至於自用住宅部分,我建議滿足自己的需求就夠了,因為仍看不出有投資性的報酬。

在海外基金方面,有投資買盤的應是股票型基金或套利型基金,若要追求穩定報酬,不妨找尋一些套利基金,報酬率可能有一成,只是套利基金的流動性很低。至於股市投資,若全球景氣回升,這是不錯的投資,相對而言,美國的本益比是台灣的兩倍,所以要投資股市,台灣的吸引力會比其他國家好。

這波資金行情是過去兩年因景氣與股市不好,投入債券或 Fix Income 的資金轉出,而且是全球同時引爆,並非只有台灣才有。因此以投資來看,部分商用不動產、海外基金中的套利型基金都可以考慮,而一部分的債券型基金因為還有三%的報酬,可將一部分資金投入。

至於對台灣股市的期待,因為股市漲跌與景氣相關,而台灣開始步入第十一次的景氣循環,相較於過去,例如民國八十二、八十五、八十八年的循環都是由景氣先帶動,企業與個人都是在賺了錢後才形成資金行情,這次則因利率到底而形成資金領先景氣循環,此一情況能否帶動景氣回升,有待觀察。

從資金分析,尤其是美國的貨幣供給率年增率彈升兩倍以上,存量相當高、資金非常豐沛,因此外資買超台股三千餘億元,今年一個月內也買超好幾百億元;而景氣目前還看不出大幅上揚,事實上台灣與美國的景氣有數個共通的現象。


今年美、台景氣縱使復甦 也是高失業、無利潤的復甦

第一是失業率仍高,約在五.五%到六%之間,第二是設備利用率差,第三是銷售利潤差,台灣還創下歷史最低。一個便當賣三十九元,廠商能賺多少錢?美國、台灣、韓國、大陸、日本都一樣,都是用低價大量促銷,衝銷售數字,但利潤根本沒有,例如 K-mart 已聲請破產了。

雖然美國領先指標連續三個月上揚,但實質指標||製造業資本財訂單與製造業消費品訂單到十二月都還在負成長,工業生產也在往下走,台灣也是如此,景氣對策分數往上走,但其中只有金融性指標往上揚,製造業實質指標仍在跌,不過預期下半年應會往上升。

再者,雖然美國消費者信心往上揚,但美國銷貨與庫存都往下走,因此今年景氣縱使復甦,但卻是「高失業、無利潤的復甦」,目前公布的數字也還顯示此一現象。

因此今年的投資方向已非常明顯,大眾追求的是「高報酬」,所以資金行情整年度發酵,但景氣則是逐步往上走,幅度不致太大。對股市的期待,則看景氣上揚的幅度有多大,其中端視美國的銷售與需求是否上揚而定。

今年的大環境是「三低」:低通膨、低利潤與低政治風險,有利於資金行情發酵,在資產配置上,由於固定收益報酬率低,所以資產以現金或固定收益方式設置相差不大,若要採用固定收益,則選擇流動性較高之「機會型現金」。


趨勢勝於一切 給我主流其餘免談

再者,投資觀念如配合產業來談,「趨勢勝於一切」,很顯然的,股市的趨勢是往上走,第二個觀念是投資主流產業,不要談補漲股,因為主流產業漲幅會最大, 而今年的主流已非常清楚,加上產業變化不是那麼快,例如 TFT-LCD 是主流產業,會不會變?不會,除非有新產品取代,從此系列下來的產業均是值得投資的主流。

再以另一個主流產業 DVD 為例,短期主流地位不變, 因為全球家庭娛樂在進行產業革命, DVD 是所有光碟產品的終結者, 替換上非常明顯, 除了家用的DVDPLAYER 之外,電腦 DVD-ROM、CD-RW 也是屬此產業,DVD 從最上游到中游都是今年投資的主軸。此外,遊戲機、數位相機都是明顯的主流產業,不要選補漲股,「給我主流,其餘免談」!

第三的觀念是「股王投資術」。人人常說,如果十年前投資鴻海、十年前投資廣達、十年前投資華碩,那麼不就是賺了幾千倍?你有這種觀念,就更該身體力行、立即執行,不要再猶豫不決,認為股王價位這麼高,買了會如何?

我認為,股王的意義代表它是主流產業、是主流的主流,例如上市的聯發科技是主流產業 DVD 的龍頭廠商,是世界首屈一指的晶片廠商; 上櫃股王是亞光,是主流產業數位相機中最具代表性的公司,是亞洲首屈一指,只要選定,就應下手。

所以,定時定額的「隨時買、隨便買、不要賣」觀點雖沒錯,但不是應用在所有股票上,而是應該用在高度成長的股王股票上,要賣的時點有二:一是需要用錢,一是除非它的成長性不再,包括產業成長性,與個別公司的研發能力及領導地位被取代,因此也要隨時檢定其產業領導地位。

所以「趨勢重於一切」、「投資主流」、「投資股王」,這三個觀念最簡單。

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