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聯準會淪為最無力的護盤者

聯準會淪為最無力的護盤者
(圖片/Shutterstock)

乾隆來

國際總經

649期

2009-05-28 14:39

美國不斷釋出數以兆美元計的資金,但長期公債利率逆勢走揚、價格崩跌,為了救市,已阮囊羞澀的國庫還得向外大舉債,借貸額度將創新高,投資人質疑美元、美債前景的聲浪已越來越高!

美元要崩盤了嗎?去年底至今,布希總統加上歐巴馬政府不斷釋出數以兆美元計算的資金,以史上未見的驚人幅度「水淹龍王廟」,短期美元的利率已經逼近到○%的歷史超低水平,但是,美國長期公債利率卻逆勢走揚(公債價格下挫),趨勢極為明顯,幅度更是驚人。看看美國三十年期公債利率走勢圖,恐怕要讓全世界的投資人倒抽一口冷氣!

 

美國公債

 

美國守不住AAA國家評等?


五月二十二日,美國長天期公債利率一夜之間突然暴升○.二%(或是二十個基本點),更引發了投資人的驚恐。觸發公債強烈賣壓有兩個導火線,其一是信用評等公司史坦普 (Standard & Poor's)可能調降英國的國家信用等級,從最高的AAA往下調整。

 

國家評等的調降是大事,尤其是英國這種一等一的大國,信用評等竟然守不住AAA等級,更是前所未見的大事。美國與英國是難兄難弟,英國因為負債超越國內生產毛額(GDP)一○○%而被調降國家評等,與英國同病相憐的美國,恐怕也在劫難逃。

 

造成美國公債利率暴升二十個基本點的另外一個起火點,則是財政部又要發行高達一○一○億美元的巨額公債,這其中包括四百億美元的兩年期公債、三五○億美元的五年期公債,再加上二六○億美元的七年期公債。歐巴馬政府高舉「改變」大旗進入白宮,美國人民歡欣鼓舞迎來史上第一位黑人總統,激情之後突然發現,「改變」可是要花大錢的,美國已經阮囊羞澀的國庫,必須伸手向外大量舉債,借貸額度又要創下歷史紀錄。

 

五月十八日,美國財政部公布金融拯救方案(TARP)資金分配表,這才發現,美國政府花錢就像戰爭片裡的子彈一樣,一扣扳機就不停地亂掃射,為了拯救金融海嘯所撒出的救急銀彈,布希總統交接前,前任財政部長鮑爾森已經用掉了三五五四億美元;換了歐巴馬以及新任的財政部長蓋特納,又用掉了二四五九億美元,兩位財政部長像天女散花般燒掉六○一三億美元,離當初國會通過的七千億美元額度,僅剩下九百多億美元。

 

兩兆美元用到哪去了?

 

七千億美元只是台面上的數字,實際上,加上美國聯邦準備理事會(Fed)所釋出的貨幣,以及政府以各種形式提供的保證,布希與歐巴馬兩位一老一少、一白一黑總統,已經花掉納稅人將近兩兆美元的資金,聯邦準備理事會的資產負債表,在去年上半年只有不到五千億美元的規模,而今已經擴充到一兆三千億美元。

 

美國中央銀行的資產,現在記滿了AIG特別股這種早就倒閉了的公司的股權或債權,一位美國國會議員就高聲指責,說柏南克領導的聯準會:「已經淪為全球最大的衍生性金融機構!」抱滿垃圾資產的聯準會,已經成了一戳即破的大泡沫。

 

這種說法當然令人怵目驚心,五月中旬,美國佛羅里達州的眾議員Alan Grayson在國會質詢聯準會副主席Donald Kohn,眾議員疾嚴令色的問:「Where all the money is going!」(錢都用到哪去了!),Kohn堅持不肯回答,他的理由是聯準會必須堅持它的獨立性,不受到國會的監督。這個畫面當天在全美國的各大電視新聞不斷播放,隨後透過YouTube觀看的更超過二十萬人次。

 

中央銀行的獨立性當然毋庸置疑,但是過去幾個月瘋狂撒錢的副作用正在不斷擴大,要求聯準會與財政部將帳目透明的呼聲不斷升高,眾議院裡面現在已經有一六六位連署者支持Ron Paul所提出的「Fed陽光法案」(Federal Reserve Transparency Act)。這個法案提出不只是經濟性的,因為柏南克的任期到明年就到期了,以柏南克目前不得人心的支持率,做一任就下台的機率不低,經濟危機必然引發政治風暴,國會要求聯準會公開帳目,肯定可以引起納稅人與媒體的支持。

 

柏南克現在苦不堪言,除了面對國會議員的炮火,還要承受美國債券市場龐大的護盤壓力。五月二十二日的賣壓只是一連串利空的小戰役,財政部在五月初對外公布,今年四月到六月的第二季,總共要發行三六一○億美元的公債,比二月初預估的一六五○億美元高出一倍多,投資人看到這麼龐大的債券供應,第一個動作當然就是先降低手中的部位。

 

聯準會透過機制(Supplementary Financing Program)從市場不斷買進公債,但是賣壓源源不絕,最大的買主——中國與日本央行又藉勢壓貨,柏南克只好像辛苦護盤的公司派一樣,找一些財政部不發公債的空窗期,偷偷壓低市場利率,爭取利率回升的空間,聯準會不只淪為最大的衍生性商品公司,更是全世界壓力最大的護盤者。

 

美元匯率在全球下挫,已經跌到五個月來的低點,美國長期公債利率則上揚到六個月來的新高,投資人質疑美元的前景,財政部長蓋特納卻說:「利率上揚,表示景氣正在復甦。」有這樣公開說謊的財政部長,才真要讓人憂心不已了!

(作者為紐約大學金融碩士,曾任金控副總經理)

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