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六到八月可分批布局中國基金

六到八月可分批布局中國基金
中國股市率先修正,下半年法人期待度高。

歐陽善玲

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702期

2010-06-03 10:30

中國股市信心面跌得比基本面還重,操盤人分析,A股底部不遠,歐美情勢若回穩,可望帶頭領漲。投資人可趁六到八月分批進場布局,中長線來看,是最安全保險的作法。

如果以「先修正的市場先反彈」這個邏輯,規畫下半年投資方向,今年來指數修正達二五%、吃掉去年漲幅一半的中國股市,無疑具有最佳「漲相」。

匯豐中國動力基金經理人楊惠元形容,中國處於一個極度矛盾的環境,包括經濟的矛盾,市場過熱與股價過度修正的矛盾。如何精準拿捏、在矛盾之間尋求平衡,是投資中國市場最重要的課題。下半年有三大指標,值得密切注意。

 

北京政府竭力防止經濟硬著陸


一、七月房市平均銷售價格。目前就建商現金流量觀察,養房(摀盤惜售以哄抬價格)資金最多只能撐到七月底;之後房地產是否出現價量齊跌走勢,是重要觀察。

二、中國農行公開發行。今年初,中國農行政策目標,預定將在七月公開發行。憑著農行吸金實力,對股市恐將產生負面影響。但,股市太糟也不好籌資,因此農行出面拉抬股市機會也高,這部分可持續留意。

三、第二季通膨指數。就基期角度,去年第二季消費者物價指數最低,預期七月分公布的數字將飆高,屆時,是否有升息舉動,還要進一步觀察。楊惠元強調,中國沒有負債比重過高問題,有一定升息條件。但一般認為,還有其他工具可達到經濟緊縮目的,像先前調高存準率,就是可行辦法。

保誠中國基金經理人史方遒指出,市場上對中國股市看法,主要有三項疑慮,分別是通膨壓力、經濟硬著陸風險及國際情勢變化。通膨部分,七月CPI(消費者物價指數)公布,數字肯定高,讓人有升息聯想。但這是將今年與去年的第二季相比的結果,未必代表經濟有過熱風險。若僅以今年六月與五月相比,數字仍在可接受範圍,比較基礎也較具參考意義。

進一步說,中國打壓房市,價格部分雖沒下跌很多,但已使房產交易量下滑,顯示緊縮政策仍有其效果。未來只要房價下跌,或是經濟、消費力道減弱,無須升息也能達到經濟放緩目的。目前各投資銀行也預期,中國升息時程將延遲,因此研判,通膨威脅對下半年股市影響程度有限。

至於經濟硬著陸問題,關鍵在政府政策。史方遒說,中國打壓經濟,目的在避免過熱造成泡沫化現象;除非政策上犯了嚴重錯誤,否則政府也不樂見硬著陸情況發生。而中國經濟政策,犯小錯的機會有,但出現大錯誤的可能性極低。

近期中國股市受國際情勢干擾,已過度反映,在人心掌握比基本面更難下,指數是否已見到低點還很難說。唯一能確定的是,有不少標的,已浮現很好的投資價值。

新光兩岸優勢基金經理人李瑞恒補充,A股底部「雖不中,亦不遠矣」。受國際因素干擾,壞消息多,中國也難置身事外。要是歐美經濟不小心擦槍走火,指數不排除再探底,但判斷向下空間已不大。

 

中國股市

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四大疑慮投資中國有解


簡單講,投資人對中國內部投資疑慮,還包括一、經濟成長率逐季往下。二、打房政策恐使房市崩盤。三、金融壞帳惡化隱憂。四、通膨壓力迫使政府祭出利空政策。先看經濟成長部分,第一季數字高達一一.九%,就算逐季下滑,預估全年平均成長率仍有九%以上,仍是超水準表現。

其次,中國打房成效顯現,成交量逐步萎縮、價格也有鬆動跡象。但受保障房(中國平價國民住宅)需求刺激,預計將提供五百八十萬套住宅評估,產業狀況應不受影響,拖累整體經濟崩盤的可能性低。

至於金融壞帳問題,六月底數字宣布,以最壞情況估計,地方政府借款金額,占四大行庫放款比率約一五%,占市場總放款量也不過約二.二五%,就算全列入壞帳,也還在可控制範圍內。

綜上所述,中國基金操盤人一致認為,中國內部經濟條件沒有大問題,關鍵在國際情勢何時走穩;通膨部分,則在政府宏觀調控政策下,已獲得舒緩。楊惠元建議,目前手中已有中國部位的投資人,不妨利用現金加碼方式,從六月到八月分批投入。

至於空手投資人,也不用對中國股市失去信心。因為中國金融體系資本適足率大幅改善,不會出現大幅崩壞情況。到七、八月,市場可望完全明朗,屆時分批進場,日後有機會享受甜美果實。

另外,中國某些公司獲利不差,股價卻已跌到金融海嘯時價位;這些被錯殺的個股,現在進場等於掌握中長期獲利契機,包括房地產相關、能源、醫療、消費及三網合一概念股,都是接下來看好標的。

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