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五大基金「化零為整」 不能只學半套

五大基金「化零為整」  不能只學半套
財政部長張盛和(右)的主權基金說遭行政院長陳冲(左)否決,張盛和說:「我是建議整合,不一定叫主權基金。」

張瀞文

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UDN.COM

832期

2012-11-29 14:49

為提振政府退休金操盤績效,財政部長張盛和提出「五大基金合體」構想,但主張才剛拋出,立即引發反對聲浪;但專家認為,整合不只是為了讓錢變多,更重要的,是透過引進行政法人的管理架構,將專業導入退休金管理。

總統馬英九日前邀集行政院長陳冲、立法院長王金平及考試院長關中,共商退休年金財務問題,初步定調將朝降低給付水準、提高費率、延後退休年齡、提高基金收益,以及明訂政府負最終責任五個面向,作為改革主軸,預計明年一月完成「年金制度改革初步方案」。

其中在增加年金收益的部分,行政院一直希望勞保、新舊制勞退、軍公教退撫、國民年金五大政府退休基金的操作績效,能突破公股銀行兩年期利率。為了幫「提高基金收益」找解方,財政部長張盛和日前提出「化零為整」建議,他主張,將勞保、勞退新制、勞退舊制、退撫、國民年金接近二.六兆元的資金,組成「主權基金」。

沒想到,張盛和「主權基金」的話才一說出口,陳冲馬上親自站上第一線否決「主權基金」的說法。陳冲說:「行政院並沒有討論或談到成立主權基金。」此外,亦有部分輿論對於合體後的風險分散,與操作靈活度提出質疑。

 

方向正確  但應讓專業操盤


對於陳冲第一時間就封殺了「主權基金」,曾兼任退撫基金管理委員會主委,並且深入研究各國退休金管理制度的前銓敘部長朱武獻評論:「化零為整的方向正確,只是名稱講錯了。」

朱武獻解釋,所謂的主權基金,大多是以外匯存底成立,由政府成立專門投資機構進行管理。而管理的目的除了「賺錢」,投資方向的選擇往往還需要「符合國家建設需求」。

以淡馬錫為例,投資範圍就包括新加坡的港口、飯店,以及紐西蘭奶粉公司、巴西天然氣公司等跨國重要物資。

但是張盛和所講的「主權基金」,其實僅涉及五大基金的整合,應該比較類似「退休金公團」的概念。由於政府退休基金的來源,還是政府為了因應未來退休金給付而提存的準備金,所以「退休金公團」有明確的負債,投資的策略及範圍也比較受限制。

也因為公團具有「確定給付債務」,所以通常資訊揭露較為透明,受到的監督也較為嚴格。「張部長的『主權基金』並不是大家想像的那一種,陳冲院長其實大可不必過於緊張。」朱武獻表示。

朱武獻進一步分析,以「退休金公團」作為政府退休金的管理架構,簡單地說,優點就是「有錢」、「有人」。錢夠多,就能更精準透過資產配置,來達到預設的報酬率目標。至於「風險集中度」與「操作靈活度」問題,關鍵在於「操盤人力」的素質,「『退休金公團』是由行政法人管理,可從外界引進專業人力。」他強調。

換言之,張盛和所提出的「五大基金合體」概念,重點不只在於金額變大,更在於管理模式以及管理人力的徹底改變。

朱武獻說,目前國內幾個退休基金,大多數都是交給常任文官操作,「所謂的常任文官,就是公務員,但不管是基金的投資,或是股票操作都不是公務員的專業。」此外,以目前制度,不管操得好或是不好,公務員都沒有績效獎金;甚至賠了錢、績效不好,還要遭到立法院及輿論抨擊,「公務員當然也會怕,於是近年來退撫基金大都丟給投信代操!」

對退休金制度也相當有研究的立委蔡其昌則表示,過去四大基金的管理及監理委員成員中,雖然包括學者、官員、公務員、勞資代表,但這些人都不是股票或金融市場的「專業人士」,所謂「隔行如隔山」,這樣的「團隊」如何兼管代操的業務?

 

銓敘部

前銓敘部長朱武獻說,五大基金合體,不只金額變大,管理模式及管理人力也要徹底改變。(圖片來源/資料室)

 

缺獨立性  恐成政府護盤工具


在銓敘部長任內,朱武獻曾前往國外進行退休金管理制度的研究考察,他以美國和新加坡的作法為例,基金管理成員當中包含對沖基金的明星,甚至是市場操盤相當響叮噹的人物,「找到這樣的專業人才進『退休金公團』,才是解決目前退休金績效不佳的關鍵。」

立委林佳龍則強調,若沒有專業人才,就算有再完善的法令和制度,仍是空談。

事實上,目前這個「退休金公團」的構想,包括財政部、銓敘部以及勞委會都表示支持。銓敘部長張哲琛在立法院接受林佳龍質詢時,更以新加坡退休基金委由淡馬錫專業操作為例,表示他非常認同所有退休金成立公團,交由專業的人士來操作。

不過據了解,行政院目前雖然傾向將五大基金整合,但並非以行政法人架構管理,而是委由台灣銀行等國內金融機構操作。對此,朱武獻認為,這樣的作法可說是「只學半套」。

朱武獻指出,若五大基金整合成「退休金公團」,握有的資金將會相當龐大,「退休金公團」的獨立性就相當重要。如果交給一般的金融機構管理金額這麼龐大的退休基金,獨立性上面難免不足;甚至可能在股市行情不佳時,淪為政府在金融市場護盤的工具,這樣將失去成立「退休金公團」的意義。

整體而言,「整合」是退休金管理的趨勢所在,但整合的重點不只在於錢變多,更在於「操盤人力的素質變強」。換言之,外界或許不必因為「不易管理」,而反對整合構想。

另一方面,要讓退休基金整合成功,也不能「只學半套」,只讓錢變多,卻沒有引進真正的專業與獨立管理。

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