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全球火熱 還可以低檔布局的市場在這裡

全球火熱 還可以低檔布局的市場在這裡

2017-05-26 16:31

台灣投資者直接投資陸股雖然有「滬股通」與「深股通」的管道,但限定在必須具備專業投資人的資格,不是一般投資人可以應用,比較方便的方式是透過陸股相關ETF或共同基金,範圍包括上海、深圳不同交易所,也可選擇不同類型組合,十分便利,況且,下半年中共將舉行「十九大」,股匯市低檔有守,現在可說是「風險有限 利基浮現」,可好好把握此一契機。

全球金融市場今年強強滾,「帶路雞」美股頻創新高,歐洲如德、英等國,亞洲如印度、韓國,也不遑多讓寫下歷史紀錄,台股站上萬點企圖心雄厚,攻勢未歇,投資者個個眉開眼笑,而場邊觀望的人則是徒呼負負,只能說「千金難買早知道」,現在「萬般無奈想不到」,想進場,又怕追在高點,等買點,又怕等不到那一天,到底還有沒有股價在相對低檔可以布局的市場 ?

陸股,會是值得留意的選擇。

從基期的角度分析,短期而言如附圖一,統計今年以來台灣、中國(上證代表)、港股、美國(S&P500代表)、德國、日本、印度等國股市表現,陸股今年表現幾乎原地踏步,上證指數的+0.14%殿後。

(圖一:今年以來各國股市漲幅比較 / 資料來源:XQ)


中長期來看,如附圖二,統計2008年9月金融海嘯發生之後,台灣、中國(上證代表)、港股、美國(S&P500代表)、德國、日本、印度等國股市表現,上證指數以56.44%的漲幅名列倒數第二,由以上統計得知,中國的股市之表現,不論在短中長期,相對於世界上大型或鄰近區域的國家,都屬於漲勢落後族群,符合基期偏低的條件。

(圖二:資料來源:XQ)


由附圖三的表可以看出,今年以來陸股中上證系列指數還是正報酬,但績效不佳主要的問題出在深圳股市,特別是創業板,今年以來跌幅達到9.4%,拖累了陸股,其原因在於修正原先過度膨脹的泡沫。

(圖三:資料來源:XQ,統計至5/25為止)


由附圖四可以看出,即使經過這次下跌,深圳主板本益比(市盈率)仍達34.18倍,而中小板和創業板更還分別有39.74倍、48.75倍(5月25日截止),相對上海股市高出許多,因此市況一不佳就修正,所謂「漲時重勢,跌時重質」。

(圖四:資料來源 : 中證指數)


下跌後基期低,到底有沒有上揚的機會或條件 ? 讓我們再回到附圖一,排名第一的是香港,今年以來恆生指數漲幅達16.5%,透露出資金運動的邏輯與玄機,對照附圖二的港股,中長期港股漲幅40.05%排在最後一名,看來所謂「落後補漲」的列車已經悄悄啟動。

筆者根據以往經驗統計出「短期追資金,中線看景氣」的「定錨理論」,以此邏輯剖析,陸股的確可以列入追蹤名單。

首先是,附圖三的表顯示出在香港掛牌的國企股已經轉強,資金已見卡位跡象。MSCI明晟公司將於台灣時間6月21日決定是否把A股納入新興市場指數,這是A股第四度叩關。

先前A股未被納入MSCI新興市場指數有3個問題,分別是 : QFII(合格的境外機構投資者)每月資本贖回額度、停復牌制度和A股相關的金融產品預先審批的限制,這次A股納入範圍可能由原先的448檔縮至「滬股通」與「深股通」買賣的169檔;再者,證監會和交易所也加強改善相關制度,預估本次MSCI將A股納入MSCI指數機率大增,

如MSCI此一行動付諸實行,按照慣例將在2018年5月指數調整中正式加入A股,初期納入比例不高,之後再逐步提高,過去台灣和韓國股市納入MSCI指數也是如此,預估初期資金流入規模約百億美元。

但因預估將會有更多的國際機構投資者進入中國股市,會改變A股的散戶為主色彩,逐步成為吸引長期法人投資的金融市場,加上中國本身規畫養老金入市,對股市有穩定籌碼效果,推升陸股可期。

中長期分析基本面數據,中國A股的本益比11.9倍,股價淨值比1.3倍, (如附圖五,到今年4月底截止),均低於全球、先進國家、新興市場、美國、台灣等區域和國家,確實不貴。

但是,股息收益率2.61%雖然高於全球、先進國家、美國,卻低於新興市場和台灣,這點和陸資企業對配發股利不積極,也與公司多處於成長階段有關,特別一提的是,台灣的股息收益率3.62%傲視群倫,為近年來外資前仆後繼加碼台股的原因。

(圖五:資料來源:MyIndex)


另外,從回歸均值的角度切入,現階段A股的本益比(P/E)略高於筆者概估的七年均值10.9,代表企業獲利有待加強;而股息殖利率則是低於七年來的均值2.92%,推估陸資企業應是獲利不如預期,所以配發股利也縮水,這部分乏善可陳;不過,其股價淨值比(P/B)倒是低於七年來的均值1.5倍,意味著股價再跌,低檔有限,待獲利回升,股價可望往均值靠攏。

台灣投資者直接投資陸股雖然有「滬股通」與「深股通」的管道,但限定在必須具備專業投資人的資格,不是一般投資人可以應用,比較方便的方式是透過陸股相關ETF或共同基金,範圍包括上海、深圳不同交易所,也可選擇不同類型組合,十分便利,況且,下半年中共將舉行「十九大」,股匯市低檔有守,現在可說是「風險有限 利基浮現」,可好好把握此一契機。

 

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