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放空機構群毆香港中資股 格勞克斯為何屢戰屢勝?

放空機構群毆香港中資股  格勞克斯為何屢戰屢勝?

周岐原

焦點新聞

2017-06-08 07:59

這位長相俊秀的金髮帥哥,名叫安達爾(Soren Aandahl),安達爾有模特兒般精緻的五官,讓人忍不住多看幾眼;但只要說出他的名字,恐怕就會讓香港不少上市公司老闆,像聽到「死神來了」一樣地發抖。

安達爾,是知名放空機構格勞克斯(Glaucus Research)的研究總監,顧名思義,就是靠放空股票來賺錢的人;他們放空以後,還會公開發表研究報告,直指目標公司造假、舞弊,或是違法美化財報,往往讓股價暴跌、甚至下市。

這群人被比喻為股市「禿鷹」,因為公司舞弊,就好像草原上出現一塊腐肉,這時候,禿鷹才會從空中盤旋而下,啄食這些腐肉。意指股市禿鷹出沒的地方,就是腐敗所在地。六月七日,香港的達利集團、敏華控股,分別被兩家放空機構發表研究報告,結果股價雙雙大跌。

國際上,這類放空機構由來已久,也不只是中資股受害,但金融海嘯以來,放空機構陸續察覺,中資股曾出現多次公司治理爭議,應該有利可圖,所以不約而同都把矛頭對準中資股,一開始放空機構鎖定美國上市的中資股,後來或許是看到港交所有更多中資股掛牌,於是轉進香港;隨著港股行情水漲船高,許多股票的價格都飛漲,放空機構接連出手,多次豐收而回。

例如近五年來,光是被格勞克斯「冷箭」射中的,就有西部水泥、中金再生、旭光高新、中國天然氣、瑞年國際、德普科技、中滔環保與豐盛控股等九家公司,其中中金再生被查明造假,遭到香港證監會勒令下市;旭光高新也進入下市前準備階段、老闆李炎下落不明;德普科技一度暴跌95%,可見格勞克斯選股眼光相當精準。

投資人應該都還記得,2014年格勞克斯曾經狙擊過中國營運、在台上市的再生-KY(當時名為F-再生),13天內格勞克斯共發出四份報告,目標價下看0元,立刻引爆六根跌停板,儘管當時證交所力挺、為再生-KY的財報掛保證,但仍然阻止不了跌勢,最後股價從80多元下跌到最低10.2元(2015/8/28),現在只剩13.85元(2017/6/8)。

究竟格勞克斯是如何選擇目標的?畢業自哈佛法學院的安達爾指出,格勞克斯選股共有三大步驟,首先是量化分析,從上下游、競爭同業的財報,先選出部分獲利好得異常的公司;然後針對這些公司的納稅、人事成本、進出貨數量與金額等面向,尋找可能的違法證據;最後再從人事異動、股價走勢,判斷營運數據造假、或是人為拉抬股價的可能性。

光是這幾招,格勞克斯就幾乎在港台兩地打遍天下無敵手,因為安達爾的父親,年少時曾在台灣居住十多年,他也曾多次來台研究、調查,格勞克斯在香港「大豐收」以後,會不會再度出手狙擊台灣上市公司,可能是投資人下一步應該關心的事。

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