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萬物齊漲 窮腦袋瘋搶衛生紙 富腦袋就愛搶它!

今周刊編輯團隊
2018-03-07
焦點新聞

萬物齊漲 窮腦袋瘋搶衛生紙 富腦袋就愛搶它!

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2018-03-07
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物價驚驚漲,窮腦袋立馬搶買衛生紙!富腦袋會想搶什麼?

答案揭曉:搶鈔票!

 

正當許多民眾近幾個月來陷入衛生紙、麥當勞漢堡、星巴克咖啡,乃至於排骨飯便當……漲價聲不絕於耳的不安情緒中時,事實上,整體原物料行情走勢,已悄悄扭轉自2008年以來長達8年的空頭走勢,價格自谷底盤旋而上。

 

最具指標性的原物料——原油,自今年以來雖下跌3%,但累計過去兩年的漲幅已高達74%。工業用途需求量大的鐵礦砂、銅、鎳、鉛、鋁過去兩年來的漲幅,分別介於3成至5成之間。

 

而直到去年也顯得相對沉寂的農產品原物料,如小麥、玉米、黃豆等,今年開年後價格如旱地拔蔥式地勁揚,頗有絕地反攻之勢。觀察原物料十幾年,同時著有《物價上漲更好賺》的原物料投資達人盧冠安形容:「近來原物料齊漲走勢讓我感覺,2004至2008年那一波原物料大行情,有準備重新登場之勢!」

 

通膨蠢動下的殺機!

經濟過熱  資產泡沫恐橫生四起

 

原物料上漲,帶動衛生紙、食品、藥品等眾多民生用品掀起漲風,不僅小老百姓荷包難免失血,處在產業中下游的企業,尤其是電子業、食品加工業、電機電器業等,更可能受到材料成本上漲衝擊,若無法轉嫁,亦將壓縮獲利。

 

尤其,自2008年金融海嘯以來,人民習慣了低經濟成長、低通膨、低薪資成長率、低利率的「四低模式」,突然間,部分經濟學家與投資專家告訴我們,可以準備向「四低模式」說掰掰,全球經濟即將邁入更高的成長率、薪資也會有所成長、利率將調升,更重要的是,通膨會再起的新階段,一時之間還真讓人手足無措!

 

通膨蠢動,央行也進入一個風雨欲來的時刻。目前,市場高度關注美國聯準會(Fed)今年升息的次數是否會增加,但是,元大寶華綜合經濟研究院策略師顏承暉指出:「不只是次數,升息時機能否掌握得恰到好處,也很重要!」「如果美國聯準會升息太慢,壓不住通膨,將迫使在未來升息動作更猛,對經濟衝擊更大。」

 

新任的聯準會主席鮑爾(Jerome Powell)於2月27日在美國國會作證時指出:「聯準會將在避免經濟過熱以及把通膨目標率帶至2%兩者之間,持續達到平衡。」鮑爾口中的「過熱」,即是通膨再起背後所埋下的殺機!因為經濟過熱,導致資產泡沫橫生四起,通常也將帶來市場崩盤的下場。

 

經濟冷熱指標:銅金比

來到兩年新高  將帶動殖利率走升

 

有「新債券天王」之稱的雙線資本投資公司執行長岡拉克(Jeffrey Gundlach),最喜歡用「銅金比」(copper-gold price ratio)指標,來判斷經濟是否過熱或過冷。

 

銅是用途最廣泛的基本金屬之一,通常經濟好,銅價就漲,兩者呈高度正相關連動。至於黃金,因為價格太過昂貴,工業用途極為稀少,如果經濟狀況不好,市場氣氛趨於保守,投資人傾向買進黃金進行保值,所以金價高漲的時代,經濟通常不太好。銅與黃金,如同衡量經濟良窳的翹翹板。

 

銅金比上升(銅價漲勢比金快),代表經濟趨熱;銅金比下降,代表經濟趨冷。當然,銅金比如果異常地躥升,對經濟健康是個過熱警訊,投資人要小心。銅金比異常地下滑,經濟冷瑟蕭條,則是換到政府與企業大傷腦筋。

 

岡拉克指出,銅金比近兩年來迭有提升,已來到兩年半來的最高點,顯示經濟持續轉好,但長期觀之,仍處於歷史相對低點,要稱經濟過熱還太早。只要把風險銘記在心,擬定好攻守進退策略,這波原物料上漲,無疑地已經為具有準備的人,提供了一個搶賺鈔票的大好機會。

 

岡拉克就以整體原物料指數已扭轉2015年以來的下降壓力趨勢線,加上全球景氣轉好為依據指出:「原物料是投資人2018年最好的投資機會!」「原物料大師」、量子基金前操盤人羅傑斯(Jim Rogers)日前接受本刊專訪也說:「2018至2019年的最佳投資標的,絕對是農產品!」

 

三大驅動力

帶領原物料進入新一波長多循環

 

觀察原物料行情數十年,也是台股中研究塑化、傳產、鋼鐵類股權威,為許多法人機構倚賴諮詢對象的隸邁產業顧問公司總經理何耀仁則指出:「我判斷這波原物料上漲,不是2009年以來原物料空頭循環走勢的一個反彈,而是長期性多頭循環的開始!」

 

綜合各方專家意見,我們歸納出三大驅動力,將帶領原物料進入新一波長多循環。

 

第一:中國供給側改革(編按:針對產能過剩的改革)與益加嚴格的環保法規。何耀仁指出,中國的煤年產量從2013年近40億公噸的高峰後,自此一路下滑,2016年降至32億公噸,2017年略微回升至34億公噸。不僅是煤,包括粗鋼、水泥、玻璃、肥料也在供給側改革與高舉環保大旗下限產,致使產量停滯不前。

 

甚至,最近一年還祭出所謂新舊產能置換比率政策,即煤、水泥、鋼鐵、玻璃等產業如果要新建置一單位新產能,必須淘汰至少1.25至1.3單位的舊產能。這對原物料的供給面產生頗強的壓抑效果,有助於報價堅挺。

 

第二:美元弱勢。由於原物料大多採用美元報價,因此,美元貶值有助原物料價格推升,相反地,美元升值不利原物料報價。川普引導美國企業及國際資金流回美國投資,有一段時間需要刻意維持美元弱勢,才能對國際資金產生吸引力。

 

第三:新科技的驅動力。3C產品普及化、電動車與AI(人工智慧)快速發展,加上環保意識抬頭,要求各種產品必須輕量化、無毒化,為許多原物料增添新需求動能。

 

比如原本主要供醫療與染料用途的鈷,由於電池需求激增,過去四年來價格暴漲3倍;銅價受惠於電池需求亦鹹魚翻生;汽車、飛機要求輕量化,有助於提升鋁與碳纖維的需求。

 

大黑馬:農產品

反聖嬰恐歉收   基期相對低

 

至於盧冠安則看好農產品多頭再起的潛力。「從氣候學角度觀之,2018年產生反聖嬰現象的機率高達75%,今年冬天東北亞異常寒冷就是明顯跡象,經過多年豐收的農產品,可能因反聖嬰現象而歉收,加上基期相對很低,農產品有機會成為今年投資市場的大黑馬!」

 

事實上,自美股出現2月大賣空劇烈震盪後,全球股市大多難以倖免,紛紛顯著下修。然而,原物料為主的經濟體巴西與俄羅斯不僅率先收復2月大賣空失土,還再創波段新高,澳洲股市反彈也相對強勁,在在顯示,原物料成為下一波強勢族群的跡象。

 

走了8年的空頭後,原物料能否絕地再生,重新醞釀新一波的長期多頭循環,後市的判斷不僅與企業經營有關,更將牽動另一場驚天動地的資金轉向與財富重新分配。面對這個變局帶來的殺機與商機,我們必須嚴肅以對。

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