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陶冬:鮑威爾鴿派示人—川普官非纏身

陶冬:鮑威爾鴿派示人—川普官非纏身

陶冬

焦點新聞

2018-08-26 11:15

央行和政局主導了上星期風險資產市場。上周最大的市場事件是鮑威爾在JacksonHole年會上的發言,聯儲主席說看不到“destabilizing overheating”(導致不穩定的經濟過熱)現象,暗示溫和的緩步加息策略會維持下去。

這種溫和的政策立場直接刺激投資者信心,美股在鮑威爾講話之後直接奔向高潮,S&P500與NASDAQ紛紛創下歷史新高,美國債市亦受到資金追入,十年期國債利率收報2.82%,美元匯率則高位回落。

 

政局變化也是上周的一個重大變局。川普前競選主席、個人律師和集團管家遭到定罪或成為污點證人,川普通俄門調查出現了突破性進展,但是市場對此反應不大,認為美國總統被彈劾下臺的機會不大。

 

澳大利亞總理特恩布林遭遇黨內逼宮而黯然下臺,澳大利亞元因此下挫。英國政府發佈硬脫歐的應變計畫,英鎊掙扎下沉。

 

媒體報導沙烏地阿拉伯不再尋求將沙特阿美上市,不過受到美國庫存資料影響原油價格走高。美元回落,黃金重上1200大關。川普下令取消美國國務卿的平壤之行,不過這些對全球市場影響不大。

 

在JacksonHole的聯儲年會上,鮑威爾對美國經濟增長和就業市場表達了樂觀的態度,不過更吸引市場注意力的是他對通脹前景以及政策安排的表述。

 

在他出任聯儲主席後的第一次年會發言中,鮑威爾羅列了近幾十年貨幣當局的經驗教訓,指出對通脹的過度反應不利於經濟平穩發展,聯儲需要做的是同時警惕過度加息和過遲加息的“雙向風險”。

 

市場將此解讀為公開市場委員會將維持審慎溫和加息的既定立場,既不因為核心通脹達到目標而加快加息步伐,也不因應川普的批評而停止加息。這個對於資金來講就是所謂的“Goldilock”狀態(童話故事中那碗既不太冷又不太熱的粥),即是經濟既不太冷又未過熱。

 

美股正是在這種盈利出彩、通脹有限的喜悅中徜徉,贏出其他市場幾個馬鼻。筆者維持聯儲今年九月與十二月加息兩次、明年上半年再加息兩次(每次25點)的預測。

 

本周重要資料不多,歐洲通貨膨脹、PMI、法國GDP數位與中國PMI數位值得關注。

 

本周記闡述作者對經濟、政策與市場的理解、認識,為個人觀點,並非投資建議或勸誘

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