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多元條件上市櫃績效掛蛋 台股孵化獨角獸是緣木求魚?

多元條件上市櫃績效掛蛋  台股孵化獨角獸是緣木求魚?

林韋伶

台股

Gogoro

2018-10-30 14:04

證交所與櫃買中心自今年3月推行多元上市櫃條件方案以來績效掛蛋,不但證交所總經理簡立忠坦言,連最有希望達標的Gogoro,都還有多項問題要克服,金管會主委顧立雄也說明,台灣本來就是以中小企業為主的經濟體,這項特徵會反應在台灣資本市場上。難道,要靠台灣股市孵化獨角獸,真的是緣木求魚?

回顧過往台股股王寶座的更迭,從民國78年的國泰人壽、86年、88年、89年的華碩、廣達與禾伸堂,一直到民國98年的宏達電,以及民國101年以後由大立光稱霸台股的軌跡,可見產業火熱的程度從金融先轉向電腦,隨後再轉移到手機產業。

 

但就如大家所知,手機因為在功能上難有突破,近年來已經出現賣不動的情況,台股後續要靠科技業、製造業帶來動能,難度愈來愈高。立法委員施義芳就點出:「這是一個新創公司的時代。」

 

為了擁抱新創公司,證交所與櫃買中心也從善如流,先是推出特色產業上市櫃審查方案,為取得主管機關背書的科技事業(生物科技、農業企業)或文化創意事業開了大門,今年再加碼推出多元上市櫃條件方案,希望吸引營收規模大卻暫無獲利的潛力企業來台上市。

 

方案出爐後,大家都在看最具潛力的獨角獸Gogoro什麼時候會提出申請;然而,2個季度過去了,還沒有任何一家企業透過多元上市櫃條件方案來爭取掛牌,而自己找上證交所表達興趣的企業也不到3家。對此,簡立忠說:「規定通過之後我有去找過Gogoro,他們營收有衝出來但還是虧損。」

 

在深談後,簡立忠發現問題沒有那麼單純,Gogoro如果要上市,在競拍這一關就會卡關,因為公司資本額太大,恐怕沒有足夠的人來接股票,也許要靠基石投資人來認購很大的份額才可過關,這部分目前還在尋求解決之道。

 

此外,就算Gogoro克服競拍的關卡成功上市,公司還在燒錢的階段,未來要發行企業債、可轉債或辦理現金增資,依照目前的制度不能折價太多,仍在衝刺階段的Gogoro可能要提供夠大的折扣才能吸引投資人,這也是另外一項需要解決的問題。

 

對於證交所與櫃買中心儘管開了大門,但卻無法迎來新創企業上門,顧立雄指出:「金融業跟經濟實體發展有水幫魚、魚幫水的效果,台灣是以中小企業為主的經濟體,無可避免,連結的資本市場風貌就是這樣。」言下之意,主委要說的似乎是台灣沒有那麼多投資人心中的「大案子」。

 

這個困境也反應出台灣產業的循環週期。政大金融系教授朱浩民分析,台灣企業有老化現象,以前有很多大規模的製造業企業申請上市櫃,但在新經濟出現後,台灣很少看到新經營模式的企業產生,「不管是獨角獸或科技創新公司,都沒有出現大型公司,這跟台灣市場太小有關,我們難以期待國外大型新創企業來台掛牌,但台灣本身又沒有擁有新經濟模式的大型企業。」

 

看起來,台灣股市如果想要靠大型新創企業來「回春」,並沒有那麼容易,但難道就真的只能坐以待斃、整天擔心被邊緣化?朱浩民建議,證交所與櫃買中心可以將目標放在「華人企業」,過去有許多華人企業選擇到香港掛牌,但目前香港有個隱憂,在回歸中國快20多年之後,中國在香港政經的控制愈來愈嚴格,香港慢慢喪失其自由,台灣如果加把勁,也許能慢慢把這些華人企業拉到台灣來上市。

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