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納智捷銷量拉警報 嚴凱泰留給裕隆的未解習題

林韋伶

焦點新聞

攝影組

2018-12-04 16:33

裕隆集團董事長嚴凱泰昨(3)日因病過世,裕隆集團在第一時間即宣布由董娘嚴陳莉蓮接任集團執行長職務,以求穩定軍心,此策略若由今天裕隆(2201)股價飆上漲停來看似乎奏效,但面對自由品牌納智捷銷量萎縮、電動車將成主流的車市,少了嚴凱泰的裕隆準備好了嗎?

裕隆集團股漲多跌少

 

儘管集團的精神領袖嚴凱泰過世,但裕隆很快規劃出最新隊形應戰,投資人除了將裕隆拱上漲停板,集團旗下的中華(2204)、嘉裕(1417)也分別有1.26%、6.44%的漲幅,而裕日車(2227)與裕融(9941)則小跌不到1%。

 

集團董事長過世卻激勵股價攻漲停?永豐期貨副總廖祿民分析:「主要是因為股價淨值比,裕隆第三季股票淨值達45.78元,但股價不到20元,相對偏低,過去市場忽視了這支股票,沒有注意到它其實兼具資產題材。」

 

進口車稱霸台灣市場成隱憂

 

但如果拉回基本面來看,全球車市低迷已是眾所皆知,而台灣市場本來就小,且國人就算有高關稅還是愛買進口車,更是讓裕隆營運陷入艱困的一項利空。走在台灣街頭,放眼望去幾乎都是進口車的天下,根據經濟部工業生產統計、財政部海關進出口統計,及台灣區車輛工業同業公會統計數據顯示,台灣進口車數量與市占率自2012年以來逐年攀升,由2012年的9.4萬輛、市占率27%,提高到去年的18.6萬輛、市占率42.7%。

 

資料來源:主計處

 

 

也因為進口車排擠本土汽車市場,經濟部工業生產統計數據發現,國內生產汽車量已連續3年負成長,在2017年國內生產汽車僅29.5萬輛,較2016年減少6.2%。

 

自有品牌納智捷銷量萎縮

 

若再以嚴凱泰心心念念的自有品牌納智捷來看,根據交通部公布的新車領牌數據,台灣納智捷今年1~10月累計銷量8759輛,年增率大幅衰退23%,也讓管理層下修年初時設定的預估值,由1.5萬輛下修到1萬輛,且根據群益投顧的預估,今年納智捷在兩岸銷售量可能大幅萎縮42%,創下2015年以來年年衰退的紀錄。

 

 

同時,與日本技術合作的日產品牌(Nissan)汽車表現也不是太樂觀,在2018年前8個月的市占率已降至7.9%,低於2017年全年的9.6%。

 

對於裕隆後續營運,中華信評認為主要風險包括:自有品牌業務較弱、生產規模有限、獲利能力偏弱且波動性較大;更糟的是,在過去一年公司缺乏可在競爭激烈環境中脫穎而出的車款。

 

裕隆年底推首款電動車應戰

 

除了在傳統的燃油車市場遭遇困境,裕隆也跟其它國際車廠一樣,必須積極回應全球降低環境污染、推動禁售燃油車與獎勵電動車的潮流,像是台灣、英國、法國都將2040年訂為禁售燃油車的期限,也讓裕隆必須跟隨福特、賓士等大廠的腳步推出電動車,裕隆旗下的電動車U5 EV+預估於今年底在中國上市,明年上半年則有機會在台灣問世。

 

儘管裕隆電動車推出的時間似乎已經沒有辦法享受早鳥優勢,但廖祿民認為:「許多科技都是在發明好幾十年後才開始流行,現在許多地方的充電樁等相關設備也不足,裕隆這樣算打穩健牌,若能在最好的時間點大力切入,反而是安全的打法。」

 

國際大廠縱然能達到規模經濟,但電動車或燃油車發展有其供應鏈與配件體系,廖祿民建議:「不用去拚最大,拚一個最適規模就好。」究竟要如何找到「最適規模」這將是嚴凱泰未解、留給新團隊的一大習題。

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