在今天看見明天
熱門: nft 退休金 00896 通膨 存股推薦

光車用1年要千萬片,還不包含元宇宙和手機…張錫「算」晶圓缺口還很大 除半導體外,他還說●●會是黑馬

光車用1年要千萬片,還不包含元宇宙和手機…張錫「算」晶圓缺口還很大 除半導體外,他還說●●會是黑馬

蘇君薇整理

焦點新聞

達志,示意圖

2022-02-14 11:09

美國公布1月CPI年增7.5%,創近期高點,外界關心,美國通膨升高會否衝擊台股表現?投信投顧公會理事長暨國泰投信董事長張錫點出,通膨原因之一「塞港」將於下半年明顯解決,認為下半年台股基本面相當好,有機會挑戰更高點。

財信傳媒董事長謝金河於《老謝看世界》節目中,提及張錫在接受媒體專訪時,曾說通膨高點已過、台股第三季最迷人,用「算」的方式剖析半導體市場仍吃緊,並表示面板可能是今年黑馬,邀請張錫談論對整年度台股的看法與規劃。

 

張錫說明,2020年後5G帶動市場,像是電動車與智能車、5G手機需要很多晶片wafer,比如Power要多兩倍Wafer,也就是說,5G會帶動很多包刮AIoT的部分,像智慧醫療、智慧工廠,5G會帶動整個產業大翻身。

 

「台灣在裡面的關鍵角色就是半導體,5G最需要就是半導體,自駕車就像帶了輪子的筆電一樣,台灣將來一定會在裡面扮演很大角色。」

 

張錫指出,「長線保護短線」是基本面重要概念,加上台灣近年企業轉型成高附加價值,以往台幣一升值、韓元一貶,台灣就沒競爭力,但去年台灣相對韓國匯率升了10%,台灣獲利仍好,等於已脫離過去價格競爭時代。

 

他認為,趨勢的力量與台灣轉型的力量,這兩點對於台股長線非常有幫助。

 

謝金河提到,目前美國1月CPI已達7.5%,聯準會資產負債表現在是8兆8600億美元,公債殖利率到2%以後,7年債超過10年債的債息,短債慢慢超過長債,大家擔心升息太猛會對股市帶來影響。通膨議題造成下跌壓力,台股大致會呈現什麼變化?

 

張錫說明,通膨有三大關鍵:原物料上漲、能源上漲,以及航運塞港造成供應鏈亂象。

 

其中,塞港部分目前雖然仍是塞,但較過去舒緩許多,「1月份整個通膨雖高是基期問題,但月增約0.6%,主要是能源上來,另部分漲幅就是汽車,目前晶片仍缺,另機票也上漲,這部份我們認為第二季甚至下半年會明顯改善。」

 

張錫表示,長線通膨圖的預測基本上無太大變化,可是短線在一年是上來的,5年的中位數大概3%左右,反而是較良性沒通膨,但短線是因基期問題。「明年開始,應該下半年就可明顯舒緩,因為基期問題,到明年應就無通膨問題。」

 

談及半導體,謝金河表示,台積電1月營收1721.76億,整個半導體狀況,包含聯電1月份204.76億,也算歷史新高;在晶圓代工,聯電喊2023年成熟製程會供過於求,但現在看來台積電上升力道已在1月明顯浮現。

 

台積電去年EPS創新高,第四季毛利率52.7%,單季獲利6.6元以上,對台灣來講,台積電給台股帶出的空間看來仍有很大想像空間,好奇台積電未來走勢與展望?

 

張錫回應,台積電今年提到營收成長為25%到30%,過去台積電法說都到上限,也就是說台積電今年獲利是成長30%。另外,今年擴大資本支出約400到440億,投入成果約2年後會出來,也就是說它看好長期的半導體。

 

「基本上台積電在先進製程目前沒對手,像明年3奈米大概只有它做得出來。」張錫指出,基本上台積電的作法都是客戶買單才會擴廠,也就是說它已找到足夠的客戶下單,相信台積電在台灣未來5年應是重要的一個角色。

 

謝金河提到,大摩對成熟製程非常悲觀,詢問張錫有何看法?張錫回應,成熟製程預計明年下半年會開,媒體評估增加29座晶圓廠,約增加每月260萬片,29座主要是明年下半年20座、後年9座,29座裡有8座都是中國,中國28奈米基本上被美國限制,能開出多少會受限。

 

也就是說,事實上真正明年能貢獻的產能,每月差不多100萬片,與預期的260萬片有差異。這波會上來主要是在車用市場,包含電動車與智能車,晶片用量大。

 

謝金河再問,張錫在媒體專訪中提到,半導體用「算」的供需仍是很大缺口,是如何算出?

 

張錫說明,現在5G手機一年約多2億支,面積約多1.5倍到2倍以上,也就是說5G手機一年約要多100萬片,1億支100萬片的需求;智能車一年僅增加500萬輛,電動車一年至少增加300萬輛,電動車Level越高吃越多半導體。

 

傳統智能車一台只要一片wafer,如是Level 3的話大概要1.5片、Level 5可能要2片,基本上算一算,車子一年增加800萬片的wafer,加一加一年都要1000萬片的wafer增加,等於一個月要80萬片,80萬片與擴廠的供需是每年增加,基本上看來後年都還是不太夠。

 

「這還不含元宇宙。」張錫接著說,像是車用的電子化,包括像手機,以後OLED的手機驅動IC要2.5到3倍的面積的wafer,其實包含電視從HD到8K需要的顆數與面積,也會大幅增加。

 

張錫指出,這波需求主要是優化速度、效率與解析度,吃了很多產能。雖然中國去年手機衰退,今年可能也無太大成長,但今年OLED的量大量開出,需要吃到2.5到3倍驅動IC的面積,就是同樣的2億支可能不要那麼大機量,但需要很大產能。

 

「所以為何半導體不足,是因結構性問題。」張錫說明,車子方面,去年車市衰退是因缺半導體,現在車市衰退主要是缺料關係,就是說在車上的運用是長線大趨勢,因為車子產值一年3兆美金較手機大,以後電動車三分之一是電池,台灣可能吃不到,三分之二像帶著輪子的筆電,台灣可吃到大部分商機。

 

因此,他認為,車市這塊是台灣可長年發展的,對台灣供應鏈的長線趨勢非常好。

 

謝金河好奇,過去半年外資看壞面板,但張錫在媒體專訪中提到面板可能是黑馬,未來一年台灣在面板產業會出現何種變化?

 

張錫表示,面板以前以電視為主,台灣的面板電視約占7成,電視波動大,過去只要電視跌價大家就虧損,去年第四季電視面板跌幅非常大,但現在像友達電視只占2成,群創約30幾個%,已明顯降低。

 

他們轉向高附加價值,包括車用、醫療及工業用等開始轉型,友達可能不只做面板,還有做系統整合出去,這也有更大的加值部分。

 

像現在Level 3基本上就是手要放在方向盤,現在包含日本、歐洲開始要進入Level 4,緊急狀況才要去握方向盤,以後車子就是面板很大需求的場域。甚至以後Mirco LED還有曲面的都出來,基本上這長線在車輛運用越來越大,台灣在這種轉型非常成功。

 

謝金河指出,現在美國有升息壓力,對台股來講,市場上最近沒有殖利率的大型科技股跌幅都很重,台灣最大強項在台灣會有非常好的殖利率,也就是說,假如去年賺了4.3兆,以此推估,相信股息會配到2.8兆,這時殖利率一直在4點多%,在全世界來講台灣還是最卓越的,那麼今年發展方向為何?

 

張錫認為,升息過程中相對跟利率的差異,像聯準會現在10年公債殖利率已破2%,「如果你的報酬率台股配息有4%以上仍非常有吸引力。」比如說,台灣的配息率是讓台灣比較退可守,最近市場下跌台灣也算相對強勢,因為有很好的殖利率做防禦。

 

基本上配息在升息循環裡還是較重要的關鍵,台灣配息率一直很高,因去年獲利非常好,今年看來獲利也不會太差,「事實上今年明年都可維持相對高的配息率,所以基本上對台股的下檔具有支撐效果。」

 

而張錫在媒體專訪中提到,台股高點大概會在第三季,下半年會較上半年好,謝金河好奇這論述的基本想法為何?

 

對此,張錫表示,當時是因第三季進入旺季,且疫情已慢慢回到正常化,疫苗也都出來了,全球疫苗兩劑覆蓋率在上半年大概可達7成,藥也慢慢出來,基本上慢慢流感化,所以下半年會回到景氣較正常的狀況。

 

下半年塞港會較明顯解決,又是傳統旺季,基本上下半年景氣進入景氣較復甦的時期;近幾個月都講升息議題,大概也都利空出盡或較確定,基本上升息議題較不會再發生。

 

張錫也說,當然下半年縮表議題仍在,不過基本上這種相對高檔還是要靠基本面帶動,「我想下半年台股基本面絕對相當好,然後基本上再延續到明年,所以基本上下半年有機會挑戰更高點。」

 

最後,張錫也分享,要如何避免成為「韭菜」,一是要對產業趨勢有所了解,二是要用數字證明現在到底太貴或太便宜。如產業趨勢正常公司獲利好,短線都是一時衝擊,我想基本面還是最重要的,基本面把它顧好,在市場波動反而可創造更好收益。

 

此外,張錫建議投資人,股市在相對高檔,今年波動會大,在高檔時記住體質獲利很重要,還要注重個股基本面與成長性,才可趨吉避凶。

 

延伸閱讀

美國通膨創40年新高、俄烏危機升溫,完美風暴即將來襲?法人:善用這項策略就「免驚」

2022-02-14

高燒不退的通膨、難以量化的政策風險….陶冬:未來兩年動盪源頭就是它!

2022-02-13

高通膨加劇Fed升息壓力、重傷美股…台股下一步怎麼走?「4個指標」嗅出操作方向

2022-02-13

台灣是下一個烏克蘭,中國打來撐不過3天?呂秋遠:台灣軍力全球22名,9成共軍葬身台灣海峽

2022-02-27

4利空夾殺美股,台股受累跌逾200點!台積電倒地、金融股紅通通「這檔」半根漲停

2022-04-01