耶誕氣氛逐漸濃厚,紅綠相間的裝飾一個接一個地出現在街頭,只是股市行情,仍是「綠多紅少」,觀望與遲疑的心態充斥,人人都關心明年的景氣會不會好一些?利率將如何變化?台幣會不會升值或貶值?
荷蘭銀行總經理經天瑞說,利率沒有往上調的空間;他指出,台灣受到全球,甚至是美國的經濟影響力很大,全球的經濟復甦速度看來很慢,以目前全球的狀況,讓荷銀無法看好明年利率走勢,儘管利率低檔無多,然而要反轉上揚的機率不高。
經天瑞:台幣明年三十三到三十五元區間擺動
談到利率,就不能不關心台幣的匯率。以匯市經驗見長的經天瑞說,一般人習慣問他:「台幣的匯率會升還是會貶?」他總是苦笑著說,台幣不是可以獨立升貶的,必須看國外其他幣值的表現,也因此,他無法單就台幣是否會貶回過去四十元兌一美元的情況評論,他認為台灣是全球經濟體的一部分,貨幣的價值會跟著許多經濟體走。
依據國際經濟趨勢預測明年的台幣走勢,經天瑞認為,短期雖然會受到股市報酬率不如往年影響,使得外資淨移出造成台幣貶值,但長程來看,這對台幣的影響很小,由於全球經濟表現普遍不佳,所以未來台幣的走勢應該是「靜中求動」,在三十三元到三十五元之中擺動。經天瑞很有信心地表示,台幣不會狂貶,也沒有機會狂升,但是因為現在的經濟循環週期愈來愈短,他只能一季一季地觀望,無法預測六個月以後的景況。
李鐘培:明年 Fed 仍有降息可能
另一方面, 美國聯邦準備理事會( Fed )十一月將利率調降兩碼之後,花旗財務長李鐘培便表示,降一碼是符合市場預期的,降了兩碼則讓市場中許多人產生聯想,Fed 是不是看到了什麼大家沒有看到的跡象?在這種心理之下,加上今年共和黨大勝之後,股市雖有反應卻不夠熱烈,不似以往每當有一黨大勝,股市慶祝行情往往在三% 以上;因此李鐘培觀察,明年 Fed 再降息的可能性還是有,而他也指出,台幣的利率很難獨善其身,最終還是會被美國所影響。
同時,要準確預測明年台灣的利率與匯率,就不能不關心美國的經濟情勢,要展望未來美國經濟情勢,又不得不正視美國與伊拉克之間的情勢演變。花旗證券對於美國開戰情勢原本就一直密切注意,在會議桌上不斷沙盤推演美伊戰爭的可能性,並且針對其後續的可能發展和對經濟的影響熱烈討論,副總裁汪濟平甚至開玩笑說:「我們都快變成軍事專家了。」
這些媲美○○七的專家認為,美伊戰爭的可能情況可以分為四種:開戰且速戰速決,戰事延長,也可能延後開戰且情勢膠著,引發資本市場危機,當然,不打仗的可能性也有。
短期公債、債信好公司債,及超國籍金融機構債最保本
在這幾個情況之中,除了不發生戰爭會使股市趨於穩定、風險追逐的意識提高,公債的殖利率彈升之外,若是因戰爭或預期心理造成股市急遽滑落,聯邦準備理事會降息的可能性就很大了。速戰速決的情況之中,長天期與短天期的利率差將會擴大至一九五個基本點(一個基本點等於一%),而戰事延長或戰爭遙遙無期的情況裡,利率差將會明顯接近,但是民眾的恐慌意識將會持續,股市、債市的波動率將會大幅提高。
除此之外, 面對整體經濟情勢,花旗證券分析,因為美國 GDP 成長起伏不定,消費者信心指數也從今年初的一百一十點掉到了八十點的新低,投資和個人消費支出正逐季下降,失業率仍處於高檔的美國,未來消費意願還是不見好轉。對此,花旗認為沒有看到強力的證據證明景氣會回升,再加上戰爭本身和對戰爭的悲觀預期心理,都會造成負面影響,因此,美國的利率仍然有下修的空間。以台灣與美國的高連動性,以及經濟成長的疑慮,很可能跟上美國的腳步下修利率。
兩大銀行對利率發表如此悲觀看法之後,利率愈低、收益率愈高的債券市場顯然成為大家關心的焦點;汪濟平表示,在明年短期的利率預計維持低檔的可能性之下,投資人可以考慮購買短期的公債、高債信的公司債,或是超國籍金融機構債來確保本利。此外,若是利率真的持續六個月以上低迷不振、全球股市又是維持整理格局的話,投資人可以考慮的是定存概念股。至於具體的投資組合比重,汪濟平建議大眾持有債券、現金和可分散風險的中期保本投資商品的比例分別為二、一、二,也就是約占整體資產的四○%、二○%和四○%。