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中鼎余俊彥布局中東搶油元 P.48

中鼎余俊彥布局中東搶油元 P.48

沉潛了八年,專門承包石化建廠的中鼎,終於走出陰霾。隨著法人卡位,股價從去年六月的十五元一路攀升到二月二日的三十.七五元,七個月內漲幅逾倍。根據法人預估,○七、○八年將是中鼎獲利大躍進的黃金時期。

每天早晨七點鐘,中鼎工程董事長余俊彥便準時出現在辦公室。「一大早最安靜,可以專心處理事情,中鼎有二千多名員工,必須把餅做得夠大,才可能照顧好他們。」余俊彥形容當下生活好似分秒必爭,一刻都不容喘息。

這也難怪中鼎近來表現突出,看好的國內外法人紛紛提前卡位,半年來持股只進不出。二○○六年五月,摩根士丹利(Morgan Stanley)以新台幣二十多億元入主中鼎,順利取得一九.九%股權,這是摩根士丹利直接投資部在台灣第一個投資標的,也是外資進駐國內營建業首例。

隨著法人卡位,中鼎股價也從○六年六月低點十四.六元一路攀升,○七年二月二日收盤價已經來到三十.七五元,短短七個月漲幅高達一.一倍。根據法人預估,○六年雖然每股稅後純益(EPS)只有一.八元,但○七、○八年將是中鼎獲利大躍進的黃金時期。

從本土企業到全台惟一擠進全球百大工程公司,關鍵人物正是中鼎董事長余俊彥。在法說會中,他神采奕奕地分享從市場供需方面,以及過去一年來成功打敗日、韓強大敵軍的經驗,他甚至對投資人與股東開出了「二○一○年營收挑戰千億元,二○一五年倍增至二千億元」的夢幻支票。

二○一五年可能離投資人太遠,但二○一○年的千億元計畫距離現在只剩四年,如果中鼎真能達成千億目標,以目前資本額六十億元來看,四年後,EPS就有八、九元,股價有機會上看一百元;也就是說,以現在三十元來看還會翻兩倍。


布局中國、中東有成

余俊彥這張支票兌現的可能性有多大?中鼎能不能倒吃甘蔗?答案要從今、明兩年獲利能否大躍進來觀察。但,余俊彥早有布局,也看準了時勢。

由於台灣市場太小,中鼎長期致力於海外工程,○六年集團合併在建工程(Backlog)總金額約一千億元,其中有六成五來自海外,三成五來自國內工程;其中,余俊彥特別看好經濟起飛中的新興國家(尤其大陸),中長期對乙烯的需求仍大於供給,而乙烯的來源為原油或天然氣。

以往天然氣的開採、運輸、儲存成本都比原油貴好幾倍,但自從原油價格走高,開採天然氣相對變得有價值,也成為關鍵因素。

天然氣一旦開發,就會有工程需求,機會不是接近原料,就是鄰近市場。天然氣資源(LNG)分布在中東、馬來西亞與印尼,這些國家於是開始大蓋LNG輸出儲運站;需求強勁的中國「西氣東輸」都不夠用,還要靠大量進口,一樣得建造很多LNG接收儲運站。

余俊彥形容中東的工程需求,「『轟』地一下子全跑出來」,中東國家用天然氣做乙烯,生產更高價值的下游產品,不只沙烏地,鄰近國家也開始有能力上下游整合,這類工程如雨後春筍般湧現。

去年十二月,中鼎取得沙烏地第二大石油集團Sabic的工程,就屬這種環境下的產物,類似台灣六輕廠的發展。年產量七十萬噸EO/?EG廠的新建工程案, 金額約新台幣一百五十億元,這案子對中鼎意義重大,除了成功打進中東重量級工程市場,也再度提升中鼎在全球石化工程市場的聲譽以及主承包商的地位。


「壞工作」上半年去化完畢

至於中國也有相同的趨勢。中海油(CNOOC)也開始發展石油化學鏈的整合,為了獲取更大的利益,每一家都按照相同的模式在走,只是現在仍處於發展的過程,但是未來會像台塑一樣愈趨龐大;而由中海油投資的上海LNG接收儲運站,就由中鼎得標。

除了布局中國、中東有成,中鼎之前的「壞工作」將在○七年上半年去化完畢。所謂的壞工作指的是○三、○四年接的案子,由於工程公司深受原物料上漲影響,當時誰也沒想到銅會從一噸三千美元飆到七千美元,鋼構一公斤新台幣十二元,漲到二十幾元,狂飆狀況超乎正常的物價上漲幅度。

○四、○五年毛利率四%的窘境將過,○七年毛利率預期會回升至七%。中鼎下半年表現將比上半年火熱,除了壞工作結束、毛利率提升,中鼎還有一家公司也會在下半年上市。

為了搶攻大陸焚化爐市場,中鼎旗下,由信鼎、暉鼎、倫鼎等公司合組的環境資源事業部,目前進入券商輔導,○七年下半年就會上市。

余俊彥的想法是,中鼎資本額只有六十億元,在不想膨脹股本的情況下,若要吃下大陸焚化爐BOT,中鼎必須拿出資本額的三○%出來,剩下的七○%資金還要向銀行貸款,這勢必會影響中鼎的資金調度,若以公司來合組成立控股公司,再將控股公司上市,獨立募集資金進行運作,中鼎就不須再為錢而傷腦筋。

在環保的趨勢下,中鼎不只鎖定大陸焚化爐市場,香港、新加坡、曼谷、馬來西亞等開發國家也開始釋出相關工程,余俊彥決定讓環境資源事業部上市募資。整體氣氛可說對中鼎有利。

由於工程產業性質是參與標案,客戶再依工程完工進度分階段付款,依工程業的行規,一座石化廠約二年半完工,前面半年約認列一○%營收,後面二年各認列四五%的營收。


○七年營收成長至少七成

所以中鼎未來的營收好不好?從手上的接單量就是最明確的指標。雖然○六年的營收只有二三三億元,但是目前在建工程總金額就有一千億元,隨著工程進行,○七年中鼎的營收將如何表現?

余俊彥說,很大一部分是從現在在建工程一千億元貢獻進來,還有一部分是吸收二、三年前的合約尾款,最後一小部分是○七年預定再拿下七百億元的工作,新合約就有工程預付款,因此,○七年營收預計在四、五百億元左右,較○六年成長七成到一倍。

二十年前,中鼎不過是一家本土小包商,二十年後,在余俊彥的領軍下,它不只跨出台灣,更鎖定目標,中鼎大軍如螞蟻雄兵般,朝向二○一○年全球前三十大工程公司邁進,從法人與中鼎內部員工的分享中,不難看出中鼎似乎已曙光乍現,後勢可期。


余俊彥的中東經驗 說阿語才能做生意
1984、85年,余俊彥外派中東。兩年工作經驗,竟也成了日後開啟中東商機的一把鑰匙。

在沙烏地阿拉伯,酒與女人絕不能沾。喝一瓶酒要坐一年牢,也不能與異性來往,沙烏地女人走在街上得戴面紗,工作除了護士、老師、空姐之外,不能從事其他工作,以中鼎在沙烏地的辦公室來說,就沒有一位女性勞工,連祕書都是男的。余俊彥笑說自己就是在此雄性社會裡接受磨練。

每天工作10個鐘頭,如果不累,就去打乒乓球發洩精力,只有禮拜五是放假日,這種枯燥的生活,導致中鼎員工個個想家。余俊彥還記得,有一次太太寄錄音來,當晚打完乒乓球後,回家便抱著錄音帶邊聽邊掉淚。

余俊彥說,「沒中東經驗進軍中東,下場會很慘。」和政府衙門打交道,不講阿語,事情萬不能辦得通。油國政府有錢,大部分民眾養尊處優,他們希望早上9點鐘上班,喝杯咖啡、聊聊天、接幾個電話下班,而且還要拿高薪。在充分了解民族性後,余俊彥在拿中東案子時,更知道如何與中東人互動。


中鼎
成立:1979年
資本額:60億元
負責人:董事長余俊彥、總經理林俊華
業務範圍:煉油石化專案、電力、基礎建設、焚化爐、環工專案等

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