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永光今年利多不斷 明年更紅

永光今年利多不斷 明年更紅
永光長期經營染料、醫療、特化,已經漸入佳績。

藍雅婷

傳產

攝影/劉咸昌

677期

2009-12-10 17:37

一向冷門的老牌績優股永光化工今年大爆發,自年初的八.八元一路大漲到三十五元以上。永光今年利多不斷,包括獲利突出的轉投資公司台耀化學掛牌興櫃,競爭對手德國大廠DyStar破產等,讓人好奇公司明年走勢如何。

創立於一九七二年的永光化學,主力生產染料。在今年六月新任董事長陳建信就職典禮上,榮譽董事長陳定川以「傳承使命、永仰榮光」的期許展望未來。篤信基督教的陳定川,不但在公司內部設置禮拜堂供人禱告、做禮拜,整個交接典禮也以基督教的傳承模式進行。

 

因德國對手倒閉帶來的想像

 

或許因為宗教信仰,對於近來市場熱炒的利多題材,永光公司方面的態度顯得保守而低調;不過,這似乎也讓市場對利多的效應想像空間更大。

 

今年九月底,德國染料大廠DyStar傳出嚴重財務問題、申請破產保護;市場因此預期DyStar的競爭者永光將是最大受益者,永光股價也在利多激勵下開始大漲。對此,永光公司雖不做評論,但熟悉永光營運的法人直指,DyStar破產後,確有許多下游布料皮革廠商紛紛轉單。

 

然而,DyStar並未退出市場,據了解,眾多廠商轉單給永光的結果,讓DyStar對永光不甚諒解。在此之下,DyStar跟永光過去合作產生的代工費用,也極有可能變成呆帳;從永光財報上的提列項目可以看出,永光將DyStar的款項以銷貨呆帳認列損失方式處理,金額約一千兩百萬元。

 

只不過,在股票市場,這樣的利空消息很快就被「未來想像」所掩蓋,市場評論多半強調永光未來在對手可能退場後的獲利成長性,而股價也無視於呆帳損失,仍大幅上漲。

 

其實,單以全球去年染料需求量約八十萬噸來看,永光去年出貨二萬五千噸,市占率僅三.一%,而排行世界前三大的DyStar,市占率將近三成。一位基金經理人表示,就算DyStar破產讓永光多了許多「轉向訂單」,這也必須在明年三月才會開始逐漸反映,短期內的貢獻度恐怕有限;不過,若以長期來看,永光未來市占率、獲利的確可望因此得利,長線展望看好。

 

撇開未來想像不談,若以永光前三季營運表現來看,並不能稱十分亮麗。永光前三季獲利一.六億元,較去年同期成長三.七%,而獲利主要來自醫藥化學及特用化學品;在醫藥化學部分,由於永光長期研發青光眼的原料藥,近期歐洲藥廠專利到期,讓永光青光眼藥順利上市,部門前三季獲利大增六倍以上、達八千四百萬元,和過往兩年平均部門損益在獲利一千萬元左右相比,著實成長良多。

 

眾多產品都有崛起機會

 

此外,永光生產的特用化學品——汽車用色料,在國外訂單上也大有斬獲。永光在去年研發出一款新配方,可讓染劑成本降低三○%,讓許多汽車廠商紛紛轉向永光下單;在順利取得國際客戶下,永光的特化部門前三季獲利達三千萬元,後市持續看好。

 

不過,占營收比重近七成的色料化學品,今年則因為價格下跌,染料部分在前三季處於虧損狀態;但據法人評估,在高價庫存逐步出清,加上轉單效益與旺季來臨下,占永光營運最大宗的色料化學品,有機會在第四季轉虧為盈,也將明顯帶動公司整體獲利狀況。

 

而根據永光自結數字,十月稅前盈利大增至六千九百多萬元,十一月營收新台幣四億九二○三萬元,較去年同期增幅為五五.二%。而法人圈更預估十一月稅前盈利站上一億元水準,永光第四季營運將非常有看頭。

 

至於長線頗受期待的光阻劑,據法人表示,永光過往電化部門的營收不多,但今年幫穎台公司開發的產品OL(光學模原料)技術已成熟,第四季已開始出貨,將會逐漸反映在未來的營收獲利表現上。

 

此外,永光研發多年的染料敏化太陽能電池染料,已通過英國廠商G24的認可。雖然永光公司表示目前尚未量產,並無實際獲利貢獻,但法人預估,染料敏化太陽能電池染料,將成為永光下一波營運成長的新動力。


■貢獻收益近0.8億元 業外投資成果豐碩


永光除了本業獲利好轉之外,業外投資也備受矚目。其中,轉投資收益貢獻最大的,是台耀化學與全通科技。

 

主力生產原料藥與紫外線吸收劑的台耀化學,近期已登錄興櫃,台耀目前資本額6億元,永光持股約21%,台耀去年每股稅後純益高達4.91元。為母公司永光帶來近6000萬元投資收益。至今年前三季,永光則已認列台耀3000萬元投資收益。

 

全通科技則主要出售印刷所用的碳粉及色粉,資本額3億元,永光持股約八成。往年大家對碳粉的既定印象,是都由惠普等大廠主導;但因全通開發出不挑機種的碳粉更換補充帶,加上價格比惠普原廠便宜,讓許多市場上原本使用惠普碳粉的廠商,紛紛轉而使用全通的碳粉補充夾。

 

全通今年前三季對永光的投資收益貢獻度已達4700萬元,較去年同期的800萬元大幅成長。

 

■永光化學(1711)

成立時間:1972年

董事長:陳建信

資本額:38億元

近三年業績:

年度  營收(億元) EPS(元)
09年(第三季) 36.4 0.41
08年 57  0.23
07年 58 0.29

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