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私有化與企業購併——看KKR收購榮化

謝金河

產業動態

2018-07-26

私募基金KKR以478億元收購榮化,為國內石化業史上最大購併案, 市場認為,這是榮化借助私募基金轉化價值,邁向國際的第一步。

本周除了中美貿易戰持續升溫衝擊台灣,資本市場最大的消息是,私募基金KKR砸四七八億元買下李長榮化工(下稱榮化),這是國內石化業歷年來最大的購併案。面對這個消息,市場上產生了許多不同意見的看法,有人認為購併不斷,台股恐掀下市下櫃風潮,也有人認為,這次KKR收購榮化,代表台股在萬點之上,仍有物美價廉的標的。

 

我們先來看看,KKR這次私有化,將以現金四七八億元、溢價約十七.二八%收購榮化所有在外流通股份,預計第四季完成,屆時榮化將私有化下市。

 

七月二十二日榮化發布重大訊息,二十三日股市開盤,榮化開盤直飆漲停至五十二.五元,有高達三十二萬一三八六張漲停買進的籌碼高掛,顯示市場反應強烈。

 

榮化案成功  將吸引更多私募基金進台灣

 

這次KKR以現金支付榮化股東每股五十六元現金,若扣掉包含的二.九元現金股息,每股收購價是五十三.一元,這是KKR在二○一一年主導國巨私有化失利後,七年後重返台灣市場。

 

國內購併專家黃日燦律師在第一時間表示,榮化屬於石化業,沒有市場獨占性,也不是敏感性產業,加上沒有《公平交易法》的問題,會是一個好的個案。這個案子成功了,其他的案件會跟進。黃日燦也認為,台灣企業基本面良好,股價偏低,而且公司治理上軌道,財報很透明,私募基金會對台灣市場感興趣。

 

而對榮化李謀偉家族來說,這次透過KKR的現金收購,不但有豐厚的現金入袋,還可以透過KKR合資結盟的海外子公司,維持榮化的永續經營,而且因為KKR的國際財務專業操作,發揮更大綜效,對榮化來說,算是一個轉運的開始。

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