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股王大立光昨跌停、今漲停 後續走勢外資說要看這兩點

林韋伶

產業動態

2018-10-12 18:32

台股投資人近2日心情有如洗三溫暖,其中以股王大立光(3008)昨天跌停、今天漲停最讓人心驚膽跳。在法說會後,外資對大立光股價後續看法轉趨保守且分歧,像是外資圈給出的最高與最低目標價差距就達3230元,對於大立光後續表現的觀察重點,外資認為有兩點,包括:多鏡頭趨勢到底誰受惠以及手機3D感測技術大立光能參與多少?

大立光第3季毛利率重新站回7成以上,部分外資認為這是大立光良率快速調整的展現,但因為執行長林恩平對第4季營運展望保守,在台主要13家外資中,有8家在今天下修大立光股價目標價,其中外資目前給大立光最高與最低的目標價分別為摩根大通的6000元與高盛證券的2770元,差距之大讓後續市場就算再出現多空勢力交戰的情況也不讓人意外。

 

綜觀各家外資看法,大家都認同讓大立光營運陷入不確定的兩大重要外在因素,分別為美中貿易戰持續延燒及終端市場需求減緩。

 

摩根大通證券科技產業分析師張恆就分析,因為客戶訂單調整,大立光11月表現可能比10月弱,預期第4季營收將季減8%,毛利率也將下滑到70.4%,公司月營收一直要到明年3月才有機會看到成長,並預估直到明年首季才會因為市場採用多鏡頭比例逐季墊高,營收年增率可望轉為正數。

 

在獲利成長的部分,大和證券科技產業分析師黃奎毓預估,今年大概僅能繳出與去年持平的成績,待明年獲利成長才有機會跳升至年增22%。

 

但在多鏡頭的產業趨勢中,外資則有不同看法。首先,多數外資都看好手機下一波攝影功能的提升,主軸將圍繞在多或三鏡頭,以及7P(7片塑膠片)鏡頭,但究竟大立光從中能分到多少市場

,外資看法相異。

 

像是巴黎證券亞太區科技產業研究部主管陳佳儀就分析,明年下半年三鏡頭將對大立光有約2成以上的營收貢獻,也推測蘋果明年下半年在手機前鏡頭的部份,將推出1200萬畫素的5P鏡頭,可望提高大立光市佔率與產品平均售價。

 

陳佳儀認為,大立光因為強大的設計能力與產品量能,可望持續稱霸6P與7P市場,由於公司擴廠計畫不變,預期在未來2~3年內,大立光產能將翻倍,在手機相機與光學鏡頭持續升級的情況下,大立光是最主要受惠者。

 

不過,高盛證券科技產業分析師陳思維就沒有那麼樂觀,陳思維分析,雖然7P跟三鏡頭是明年很重要的潮流趨勢,但受惠者應該是模組廠而不是鏡頭廠,且根據大立光的說法,7P產品只用在三鏡頭設計中的廣角鏡頭,大立光雖然將因為市場採用7P鏡頭受惠,但因為競爭對手拉近與大立光距離,到了明年大立光在6P鏡頭的市佔率可能下降,屆時市場恐怕要進一步下修其營運預估值。

 

陳思維進一步解釋,大立光在蘋果新手機拉貨的過程中,表現竟走弱,顯示大立光市佔率下滑,預估今年營收可能出現年減,而展望明年表現,判斷市場對三鏡頭與7P產品對大立光的貢獻預估值還是太高。

 

另一大重點則是市場討論已久的3D感測技術,張恆分析,目前主流技術包括結構光技術或飛時測距(Time of Flight;簡稱:ToF)技術,其中大立光有機會參與的就是ToF技術。

 

事實上,若手機品牌採用ToF技術,在鏡頭發射端或接收端都可用塑膠鏡片,而塑膠鏡片就是大立光的強項,也可能因此分到一杯羹。張恆預期,明年大立光開始設計ToF技術適用的塑膠鏡片,這也代表蘋果還沒有排除在明年於手機後鏡頭採用ToF技術或採用大立光鏡片的可能性,若獲蘋果青睞,可望為大立光帶來另一波成長動能。

 

 

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