力晶日前完成募集三億股的海外存託憑證 (GDR) ， 但期間遇到美國股市大跌，募集的過程更為艱辛，力晶董事長黃崇仁則掃遍美國東西岸各地的城市，總經理蔡國智則負責日本及東南亞等地區，兩個人最後在倫敦會合，再接下去主持歐洲的募股說明會。總計十天內跑了三十一場，其間還有一天跑六場的紀錄。
問：力晶此次赴海外發行全球存託憑證 ( GDR ) ，一股只賣三十四元， 比當時的市價低了三成五以上，被外界視為是此次 DRAM 跌價的元凶，你的看法如何？
答：這次力晶發行的 GDR，去年就已經提出申請，當時規畫募集四億股，每股二十餘元，總計募集八、九十億元。 今年下半年，DRAM 市場明顯好轉，力晶股價也漲上來，因此原來主辦承銷商將每股溢價調高至四十元，募集四億股，總計可募集到一百二十億元。
募集時遇到美國股市大跌
不過，由於正巧遇到美國道瓊指數在一周內跌了六百多點，創下單周最大的跌幅，美國股市一不好，錢就流到債券或轉為現金，對募股很不利。另外，美光又在國際貿易委員會 ( ITC ) 中落井下石，說 DRAM 三個月以後會崩盤， 美光股價重挫一成以上，也波及到力晶的海外募股計畫。
主辦承銷商建議我們把溢價從四十元降至三十四元，總募集資金從一百二十億元降到一百零二億元，並且說，若不把金額降下來，不可能募集得成功。沒有這筆錢，力晶明年的擴充計畫根本就動不了，因此我們接受了承銷商的建議，雖然我們對價格有些不滿意。
力晶能夠完成這次的 GDR，其實相當不容易。 與力晶同時募集 GDR 或增資計畫的四家亞洲公司中，沒有一家成功，其中包括來自大陸預計募集十億美元的中國石油公司 ( CNOOC ) 、預計募集十億美元的南韓 Exchange Bank、 預計募集七億五千萬美元的泰國軍人銀行、以及另外一家 SIAM 水泥公司，這些公司的資金募集計畫全部失敗，只有力晶做成了。
這次海外募股的經驗，讓我很清楚地感覺，外國法人投資亞洲市場時，一向把亞洲視為是同一塊區域， 若是他們已投資了三星電子， 就沒有必要再投資其他DRAM 公司。 除非是很有特色的公司，例如晶圓代工龍頭台積電，要到海外募集資金一定沒有問題。台灣這麼多類似的公司，外國法人會遲疑，除非價格非常吸引人，否則不容易做成。
美光用意在打壓台灣廠商
問：你同意美光副總裁「同步 DRAM 將在三個月內崩盤」的說法嗎？
答：完全不同意。美光的企圖很明顯，要誇大台灣廠商過度擴廠導致價格競爭，目標是拉高對台灣反傾銷稅的比重，結果這種說法也傷害到他們自己。
問：近來許多系統廠商如 IBM、戴爾、惠普都預期第四季及明年第一季盈餘會下降，DRAM 現貨價格也跟著重挫，是否下游市場的成長幅度已經減緩？
答：這種推論及聯想是不對的。 事實上，過去三年來，DRAM 廠商均面臨嚴重虧損。根據我的估計，過去三年全球 DRAM 廠總計虧損的金額可能在一百億至一百五十億美元之間，不僅日本大廠出現巨額虧損，南韓、美國及台灣廠商也都很慘，對照於過去三年下游電腦系統廠商如戴爾、IBM 的高獲利，等於是上游廠商犧牲自己的虧損「補貼」下游廠商，導致半導體廠更無力投資，供應量更大幅減少，上下游的局勢也因此出現大逆轉。
上下游局勢大逆轉
現在景氣輪到讓上游廠商出口氣了， 未來兩、三年都將是 DRAM、LCD 及被動元件等產業的黃金時代，就像一九九二至一九九五年的情況一樣。最近一些下游系統廠商如戴爾及 IBM 等公司股價重挫，前者是因為採行接單後生產 ( BTO ) ，庫存降到非常低的水準，因此在 DRAM 現貨價漲升後，本身的利潤受到衝擊，對於戴爾來說，康柏因為大部分零件來自與半導體大廠的合約，因此最近就比戴爾好很多。 至於 IBM 重挫的原因則有不同，主因是中、大型電腦將面臨千禧年的危機，客戶下單將減少。
目前力晶尚未與三菱確定十一月的合約價，不過，根據市場的需求來看，預估十一月的合約價仍然有上漲的空間，由於現貨價占所有產品的比重僅有一成多，市價波動的實質影響很有限。
問：力晶明年的量產計畫如何？預估可達到多少獲利？
答：力晶今年全年量產六十四 M DRAM 的數量總計達五五○○萬顆，明年下半年單月產量將增加一萬片，並全部以○．一八微米製程技術量產，年產量可衝到一億二千四百萬顆，後年則可達到二億一千萬顆。
若以平均一顆六十四 M DRAM 價格五．五美元計算，以力晶的成本降低速度來算，明年力晶盈餘可達到五十億元至六十億元左右。但以力晶對市場的判斷及預測，明年上半年價格會稍微下滑，但下半年會很強，全年平均價格應可維持在七至八美元，因此獲利將會遠比五十億元要好。
明年獲利會比五十億元好
還有一點更重要的是，明年力晶出貨給三菱的比重下降，對力晶的獲利會有很正面的助益。 目前三菱一個月向力晶拿了約三百萬顆六十四 M DRAM，明年三菱向力晶要的數量依然是每個月三百萬顆，但屆時力晶的產量已經提升一倍以上，以今明兩年分別達到五千五百萬顆及一億二千四百萬顆來計算，力晶賣給三菱的重將從七成掉到三成，由於賣給三菱的價格一向會有折扣，因此明年力晶的銷售利潤會增加，加上力晶已和世界先進結成聯盟，明年力晶的技術移轉費用可以降低，因此明年力晶的獲利將可明顯提升。
問：力晶與世界先進結盟後的進展如何？兩家公司從三菱技術移轉○．一八微米製程技術的進度？
答：力晶與世界先進的結盟，除了讓兩家公司增加技術來源外，向三菱電機授的技術金也跟著降低，目前雙方各派一組人互相學習技術，並且也派一批人到日本三菱見習，目前力晶的○．一八微米製程可在明年下半年正式量產。
另外， 在力晶與世界先進的合作中， 世界先進也從力晶取得部分的六十四 MDRAM，並以世界先進的品牌及通路行銷。至於最近傳出力晶與世界先進可能合併的傳聞，目前並沒有明確的計畫，但長期來看，合併也可能是一種解決方案。由於力晶與世界先進的高層主管合作默契很好，張忠謀、蔡力行、我和蔡國智等高階主管都很能夠溝通，合併若能增加彼此的競爭力，應該也是相當不錯的結局。
我認為，文化不同是兩家公司談合併的關鍵問題。力晶是很單純化的公司，這是力晶的優勢；至於世界先進就是多種文化融合的企業，不論是人才、產品、製程及管理，都比力晶複雜得多，兩家公司若要合併，文化將是最困難的部分。不過，雙方的合作型態可以非常多樣化，說不定一起興建十二吋廠，也是可行之道。
